Nur wenige Leute scheinen die frühen Anzeichen einer Firma in Not zu erkennen. Erinnerst du dich an WorldCom und Enron? Vor nicht allzu langer Zeit waren diese Unternehmen Hunderte von Milliarden Dollar wert. Heute existieren sie nicht mehr. Ihr Zusammenbruch kam für die meisten Menschen, einschließlich ihrer Investoren, überraschend. Sogar Großaktionäre, viele von ihnen mit einem Inside Track, wurden überrascht.

Dies bedeutet nicht, dass es unmöglich ist, ein Firmenzugwrack zu sehen, bevor es passiert. Sicher, es geht um etwas Arbeit, aber indem man sich in die Aktivitäten und Finanzberichte eines Unternehmens vertieft, kann selbst der durchschnittliche Investor potenzielle Probleme identifizieren. Hier sind einige allgemeine Richtlinien für das Aufspüren von Unternehmen, die auf Ärger vorbereitet sind. (Um herauszufinden, welche Finanzinstrumente Sie vor der Bärenmarkt-Volatilität schützen, lesen Sie Den Biss aus dem Bärenmarkt nehmen.)

Cashflows
Den Cashflow genau im Auge behalten Die Lebenslinie eines Unternehmens kann sich davor hüten, ein wertloses Aktienzertifikat zu halten. Wenn die Barzahlungen eines Unternehmens die Zahlungseingänge übersteigen, ist der Cashflow des Unternehmens negativ. Wenn dies über einen längeren Zeitraum geschieht, ist dies ein Anzeichen dafür, dass die Barmittel in der Bank gefährlich niedrig werden können. Ohne neue Kapitalzuführungen von Aktionären oder Kreditgebern kann ein Unternehmen in dieser Situation schnell insolvent werden. (Weitere Informationen finden Sie unter Die Grundlagen des Cashflows .)

Bedenken Sie, dass selbst profitable Unternehmen negative Cashflows haben und in Schwierigkeiten geraten können. Dies kann zum Beispiel passieren, wenn ein schnell wachsendes Geschäft mit starken Umsätzen große Investitionen in Aktien, Personal und Produktionsstätten tätigt. Im günstigsten Fall wird es eine Verzögerung zwischen dem Zeitpunkt geben, zu dem das Unternehmen für diese Geschäftskosten Bargeld abwirft, und dem Zeitpunkt, zu dem Bargeld aus den sich daraus ergebenden Verkäufen gesammelt wird. Aber diese Verzögerung kann den Cashflow stark belasten. Im schlimmsten Fall kann das Umsatzwachstum nicht aufrechterhalten werden, und große Mengen an Lagerbeständen (und Personal) enden müßig in Lagern, was verheerende Auswirkungen auf den Cashflow hat. In jedem Fall sollten Sie sich von Unternehmen fernhalten, die sowohl Perioden als auch Perioden sowohl Gewinne als auch negative operative Cashflows ausweisen.

Außerdem sollten Sie die Cash Burn Rate des Unternehmens untersuchen. Wenn ein Unternehmen Geld zu schnell verbrennt, läuft es Gefahr, aus dem Geschäft zu gehen. Der Cashflow von Enron sank von negativen 90 Millionen Dollar im ersten Quartal 2000 auf sehr beunruhigende negative 457 Millionen Dollar ein Jahr später. Irgendwelche Fragen? (Für mehr Details über diese Maßnahme von Bargeld, lesen Sie den Artikel nicht von der Burn Rate verbrannt werden.)

Debt Levels
Zinsrückzahlungen setzen Druck auf Cash-Flow, und dieser Druck wird sich wahrscheinlich für notleidende Unternehmen verschärfen. Da sie ein höheres Ausfallrisiko haben, müssen die Unternehmen, die Schwierigkeiten haben, höhere Zinsen zahlen, um Geld zu leihen. Infolgedessen tendiert die Verschuldung dazu, ihre Renditen zu verringern.(Weitere Informationen zur Unternehmensverschuldung finden Sie unter Bewerten der Kapitalstruktur eines Unternehmens .)

Die Gesamtverschuldung (D / E) ist ein nützliches Maß für das Konkursrisiko. Es vergleicht die langfristigen und kurzfristigen Schulden eines Unternehmens mit dem Eigenkapital oder dem Buchwert. Hochverschuldete Unternehmen weisen ein höheres KGV auf als Unternehmen mit niedriger Verschuldung. Laut Schuldnerspezialisten weisen Unternehmen mit KGV unter 0,5 eine tiefe Verschuldung auf. Und das bedeutet, dass konservative Anleger Unternehmen mit KGV-Werten von 0,5 und mehr genauer unter die Lupe nehmen werden.

Betrachten wir Enrons Schuldenstand, bevor er im Dezember 2001 Konkurs anmeldete. Ende Dezember 2000 lag sein D / E-Verhältnis bei 0,9. Im Juni 2001 wuchs es auf 1 Der Quartalsbericht vom September 2001 wies ein KGV von 1 aus. 4. Enron hätte sich jedes Mal als risikobehaftete Anleiheperspektive qualifiziert.

Gleichzeitig sagt das D / E-Verhältnis nicht immer viel aus. Es sollte von einer Prüfung der Schuldenquote begleitet werden. Angenommen, ein Unternehmen hat ein D / E-Verhältnis von 0.75, was ein niedriges Insolvenzrisiko signalisiert, aber auch einen Zinsdeckungsgrad von 0. 5. Ein Zinsdeckungsgrad von unter 1 bedeutet, dass das Unternehmen nicht in der Lage, alle seine Schuldverpflichtungen mit dem Periodenergebnis vor Zinsen und Steuern (Betriebseinkommen) zu erfüllen, und es ist ein Zeichen, dass ein Unternehmen Schwierigkeiten hat, seine Schuldverpflichtungen zu erfüllen.

Aktienkursrückgang
Der versierte Anleger sollte auch auf ungewöhnliche Kursrückgänge achten. Nahezu alle Unternehmenszusammenbrüche gehen einem nachhaltigen Kursrückgang voraus. Enron's Aktienkurs begann 16 Monate vor dem Pleite zu fallen. Das Gleiche gilt für WorldCom.

Ein großer Rückgang des Aktienkurses könnte Probleme vorausschicken, aber es könnte auch eine wertvolle Gelegenheit sein, ein unbelegtes Geschäft mit soliden Fundamentaldaten zu kaufen. Es ist nicht immer einfach, den Unterschied zwischen einem Unternehmen, das kurz vor dem Zusammenbruch steht, und einem Unternehmen, das unterbewertet ist, zu kennen. Ein Blick auf die anderen Faktoren, die wir weiter unten diskutieren, kann Ihnen helfen, sie auseinander zu halten.

Gewinnwarnungen
Anleger sollten Gewinnwarnungen sehr, sehr ernst nehmen. Während die Reaktion des Marktes auf eine Gewinnwarnung schnell und brutal erscheinen mag, gibt es zunehmend wissenschaftliche Belege dafür, dass der Markt systematisch auf schlechte Nachrichten reagiert. Folglich folgt auf eine Gewinnwarnung häufig ein allmählicher Kursrückgang.

Insiderhandel
Unternehmen müssen Unternehmenskäufe und -verkäufe von wesentlichen Aktionären und Unternehmensleitern melden. Führungskräfte und Direktoren haben die aktuellsten Informationen über die Aussichten ihres Unternehmens, so dass ein schweres Verkaufen durch eine oder beide Gruppen ein Zeichen von Ärger sein kann. Während er den Anlegern empfiehlt, Aktien seines Unternehmens zu kaufen, verkaufte Enron Chairman Kenneth Lay im Jahr 2000 Aktien im Wert von $ 123 Millionen. Das war fast dreimal so viel wie 1999 und fast das Zehnfache von dem, was er 1998 machte. weil sie denken, dass ihre Aktien im Wert sinken werden, aber Insider-Verkauf sollte Investoren eine Pause geben.(Um mehr zu erfahren, lesen Sie Insiderhandel aufdecken .)

Rücktritte
Der plötzliche Weggang wichtiger Führungskräfte (oder Direktoren) kann auch schlechte Nachrichten signalisieren. Während diese Rücktritte völlig unschuldig sein können, verlangen sie eine genauere Prüfung. Warnglocken sollten am lautesten klingeln, wenn der Betroffene den Ruf eines erfolgreichen Managers oder eines starken, unabhängigen Direktors hat.

Sie sollten auch Rücktritt oder Ersatz von Auditoren in Kauf nehmen. Natürlich neigen Prüfer dazu, bei den ersten Anzeichen von Konzernkrisen oder Unangemessenheit zu springen. Die Ersetzung des Abschlussprüfers kann auch eine Verschlechterung der Beziehung zwischen dem Abschlussprüfer und dem Kundenunternehmen und möglicherweise grundlegendere Schwierigkeiten innerhalb des Unternehmens des Kunden bedeuten.

SEC Investigations
Formale Untersuchungen der Securities and Exchange Commission (SEC) gehen in der Regel vor dem Zusammenbruch von Unternehmen. Das ist nicht überraschend; Viele Unternehmen sind schuld daran, die SEC zu durchbrechen, und Rechnungslegungsvorschriften tun dies, weil sie in finanzielle Schwierigkeiten geraten. Leider hat die SEC für die meisten Enron- und WorldCom-Investoren keine Probleme in diesen Unternehmen erkannt, bevor es zu spät war. Die SEC hat jedoch ein gutes Gespür für die Aufdeckung von Unternehmens- und Finanzdelikten. Während sich viele SEC-Untersuchungen als unbegründet erweisen, geben sie den Anlegern immer noch einen guten Grund, die finanzielle Situation von Unternehmen, die von der SEC ins Visier genommen werden, stärker zu berücksichtigen. (Weitere Informationen finden Sie unter SEC Filings: Formulare, die Sie kennen müssen .)

Schlussfolgerung
So wie eine schwer kranke Person sich vollständig erholen und ein erfülltes Leben führen kann, während scheinbar gesunde Person kann ohne Warnung tot umfallen, einige sehr kranke Unternehmen können wundersame Genesungen machen, während scheinbar blühende über Nacht zusammenbrechen können. Aber die Wahrscheinlichkeit dafür ist sehr gering. Typischerweise, wenn ein Unternehmen kämpft, sind die Warnzeichen da. Ihre beste Verteidigungslinie als Investor ist es, informiert zu sein - Fragen stellen, Nachforschungen anstellen und auf ungewöhnliche Aktivitäten achten. Machen Sie es sich zur Aufgabe, das Geschäft eines Unternehmens zu kennen und minimieren Sie Ihre Chancen, in einem geschäftlichen Zugunglück gefangen zu werden.