"Leerverkäufe" (auch bekannt als "shorting", "short selling" oder "shorting") bezeichnen den Verkauf eines Wertpapiers oder Finanzinstruments, das der Verkäufer für den Leerverkauf ausgeliehen hat. .. Der Leerverkäufer ist der Meinung, dass der Preis des geliehenen Wertpapiers sinken wird, wodurch es zu einem niedrigeren Preis zurückgekauft werden kann. Die Differenz zwischen dem Preis, zu dem das Wertpapier kurz verkauft wurde, und dem Preis, zu dem es erworben wurde, entspricht dem Gewinn des Leerverkäufers (bzw. dem Verlust).

Gewinner oder Schurken?

Leerverkäufe sind vielleicht eines der am meisten missverstandenen Themen im Bereich des Investierens. In der Tat werden Leerverkäufer oft als schwachsinnige Individuen beschimpft, die nur um jeden Preis Geld verdienen, ohne Rücksicht auf die Unternehmen und Existenzgrundlagen, die im Leerverkaufsprozess zerstört werden. Die Realität ist jedoch ganz anders. Weit davon entfernt, Zyniker zu sein, die versuchen, einen finanziellen Erfolg zu verhindern - oder in den USA, um den "American Dream" zu erreichen - ermöglichen Leerverkäufer einen reibungslosen Ablauf der Märkte durch Liquiditätsversorgung und einen zurückhaltenden Einfluss auf die Investoren. Überschwang.

Übermäßiger Optimismus treibt die Aktien oft auf ein hohes Niveau, insbesondere bei Marktspitzen (beispielhafte Dotcom- und Technologiewerte in den späten 1990er Jahren und in geringerem Maße Rohstoff- und Energieaktien von 2003 bis 2003). 2007). Leerverkäufe fungieren als Realitätsprüfung, die verhindert, dass Aktien in solchen Zeiten auf lächerliche Höhen steigen. Während "Shorting" grundsätzlich eine riskante Aktivität ist, da es dem langfristigen Aufwärtstrend der Märkte entgegensteht, ist es besonders gefährlich, wenn die Märkte ansteigen. Leerverkäufer, die in einem unnachgiebigen Bullenmarkt mit eskalierenden Verlusten konfrontiert sind, werden schmerzlich an John Maynard Keynes 'berühmtes Sprichwort erinnert: "Der Markt kann länger irrational bleiben, als Sie zahlungsfähig bleiben können. "

Obwohl Leerverkäufe ihren Anteil an skrupellosen Unternehmern gewinnen, die auf unethische Taktiken zurückgreifen können - die bunte Namen wie "kurz und verzerren" oder "Bärenraub" - haben, um den Kurs einer Aktie zu senken Dies unterscheidet sich nicht sehr von den Aktienbeschwörern, die Gerüchte und Hype in "Pump-and-Dump" -Verfahren einsetzen, um eine Aktie voranzutreiben. Leerverkäufe haben in den letzten Jahren mit der Einbindung von Hedgefonds, Quant-Fonds und anderen institutionellen Investoren auf der Short-Seite wohl an Ansehen gewonnen. Der Ausbruch von zwei wilden globalen Bärenmärkten innerhalb des ersten Jahrzehnts dieses Jahrtausends hat auch die Bereitschaft der Anleger erhöht, sich über Leerverkäufe als ein Instrument zur Absicherung von Portfoliorisiken zu informieren.

Ein Beispiel

Lassen Sie uns ein einfaches Beispiel verwenden, um den Leerverkauf zu demonstrieren.Für den Anfang benötigen Sie ein Margin-Konto bei einer Brokerfirma, um eine Aktie zu kürzen, und Sie müssten dieses Konto mit einer bestimmten Marge finanzieren. Die Standard-Margin-Anforderung beträgt 150%, was bedeutet, dass Sie 50% der Erlöse einfahren müssen, die Ihnen aus dem Shorting einer Aktie zufließen würden. Wenn Sie also 100 Aktien eines Aktienhandels für 10 $ verkaufen möchten, müssen Sie 500 $ als Marge auf Ihrem Konto hinterlegen.

Nehmen wir an, Sie haben ein Margin-Konto eröffnet und suchen nun nach einem geeigneten Leerverkaufskandidaten. Sie beschließen, dass Conundrum Co. (fiktives Unternehmen) für einen erheblichen Rückgang bereit ist, und beschließen, 100 Aktien zu 50 Dollar pro Aktie zu verkaufen. So funktioniert der Leerverkauf:

1. Sie platzieren die Leerverkaufsorder über Ihr Online-Brokerage-Konto oder Ihren Finanzberater. Beachten Sie, dass Sie den Leerverkauf als solchen deklarieren müssen, da ein nicht deklarierter Leerverkauf eine Verletzung von Wertpapiergesetzen darstellt.
2. Ihr Broker wird versuchen, die Aktien aus einer Reihe von Quellen zu leihen - dem Inventar der Brokerage, von den Margin-Konten eines seiner Kunden oder von einem anderen Broker-Dealer. Die von der SEC im Jahr 2005 veröffentlichte Regulation SHO verpflichtet einen Broker-Dealer zu begründeten Anhaltspunkten, dass das Wertpapier geliehen werden kann (damit es dem Käufer am Fälligkeitstag der Lieferung geliefert werden kann), bevor ein Leerverkauf durchgeführt wird. Sicherheit; Dies ist als "Lokalisierungsanforderung" bekannt.
3. Sobald die Aktien vom Broker-Dealer geliehen oder "geortet" wurden, werden sie auf dem Markt verkauft und der Erlös auf Ihrem Margin-Konto eingezahlt.

Dein Margin-Konto hat jetzt $ 7.500. 5.000 $ aus dem Leerverkauf von 100 Aktien von Conundrum bei 50 $ plus 2.500 $ (dh 50% von 5.000 $) als Margin-Einzahlung.

Nehmen wir an, dass Conundrum nach einem Monat bei 40 Dollar gehandelt wird. Sie kaufen daher die 100 Conundrum-Aktien, die kurz bei 40 Dollar verkauft wurden, für eine Ausgabe von 4.000 Dollar zurück. Ihr Bruttogewinn (ohne Berücksichtigung von Kosten und Provisionen) beträgt daher 1.000 Dollar (dh 5.000 - 4.000 Dollar).

Nehmen wir andererseits an, dass Conundrum nicht wie erwartet sinkt, sondern stattdessen auf 70 Dollar steigt. Ihr Verlust in diesem Fall ist $ 2, 000 (dh $ 5, 000 - $ 7, 000).

Ein Leerverkauf kann als das Spiegelbild von "long going" oder dem Kauf einer Aktie angesehen werden. Im obigen Beispiel wäre die andere Seite Ihres Leerverkaufs von einem Käufer von Conundrum Co übernommen worden. Ihre Short-Position von 100 Aktien der Gesellschaft wird also durch die Long-Position des Käufers von 100 Aktien ausgeglichen. Der Aktienkäufer hat natürlich eine Risiko-Rendite-Auszahlung, die das genaue Gegenteil der Auszahlung des Short-Verkäufers ist. Im ersten Szenario hat der Leerverkäufer einen Verlust in der gleichen Höhe, während der Leerverkäufer aus einem Rückgang der Aktie einen Gewinn von 1 000 $ hat. Im zweiten Szenario, in dem die Aktie vorrückt, hat der Leerverkäufer einen Verlust von $ 2,000, was dem vom Käufer registrierten Gewinn entspricht.

Typische Short-Seller

• Hedgefonds sind eine der aktivsten Einheiten, die an Short-Positionen beteiligt sind.Die meisten Hedgefonds versuchen, Marktrisiken durch den Verkauf von Short-Stocks oder Sektoren abzusichern, die sie für überbewertet halten.
• Anspruchsvolle Anleger sind auch an Leerverkäufen beteiligt, entweder zur Absicherung von Marktrisiken oder einfach zu Spekulationen.
• Spekulanten machen einen bedeutenden Anteil an kurzer Aktivität aus.
• Day-Trader sind ein weiteres Schlüsselsegment der Short-Seite. Short Selling ist ideal für sehr kurzfristige Trader, die das nötige Kleingeld haben, um ihre Handelspositionen im Auge zu behalten, sowie die Trading-Erfahrung, um schnelle Handelsentscheidungen zu treffen.

Leerverkaufsbestimmungen

Leerverkäufe waren in den USA seit fast 70 Jahren gleichbedeutend mit der "uptick rule". Die von der SEC im Jahr 1938 umgesetzte Regel sah vor, dass jede Leerverkaufsaktion zu einem Preis abgeschlossen wurde, der höher als der vorhergehende gehandelte Preis, d.h. e. auf einem Uptick. Die Vorschrift sollte verhindern, dass Leerverkäufer die Abwärtsdynamik einer Aktie, die bereits rückläufig ist, verstärken. Die Uptick-Regel wurde im Juli 2007 von der SEC aufgehoben. Eine Reihe von Marktexperten glauben, dass diese Aufhebung zu dem wilden Bärenmarkt und der Marktvolatilität von 2008-09 beigetragen hat. Im Jahr 2010 hat die SEC eine "alternative Uptick-Regel" eingeführt, die Leerverkäufe einschränkt, wenn eine Aktie an einem Tag um mindestens 10% gefallen ist.

Im Januar 2005 führte die SEC die Verordnung SHO ein, die die seit 1938 im Wesentlichen unveränderten Leerverkaufsvorschriften überarbeitete. Die Verordnung SHO versuchte insbesondere, "nackte" Leerverkäufe einzudämmen (bei denen der Verkäufer keine Kredite leihen oder vermitteln muss). das Shorted Security), das im Bärenmarkt 2000-2002 grassierte, indem es Leerverkaufs- und Close-Out-Anforderungen für Leerverkäufe vorschrieb.

Risiken und Belohnungen

Leerverkäufe beinhalten eine Reihe von Risiken, darunter die folgenden:

• Verspätete Risiko-Rendite-Auszahlung - Im Gegensatz zu einer Long-Position in einem Wertpapier, bei der der Verlust auf den investierten Betrag begrenzt ist In der Sicherheit und der potentielle Gewinn ist grenzenlos (theoretisch zumindest), ein Leerverkauf birgt das theoretische Risiko eines unendlichen Verlusts, während der maximale Gewinn - der auftreten würde, wenn der Aktienkurs auf Null sinkt - begrenzt ist.
• Shorting ist teuer - Leerverkäufe beinhalten eine Reihe von Kosten, die über die Handelsprovisionen hinausgehen. Ein signifikanter Aufwand ist mit der Kreditaufnahme von Aktien verbunden, zusätzlich zu den Zinsen, die normalerweise auf einem Margin-Konto zu zahlen sind. Der Leerverkäufer ist auch für Dividendenzahlungen der Aktie, die kurzgeschlossen wurde, am Haken.
• Gegen das Korn - Wie bereits erwähnt, stehen Leerverkäufe dem starken Aufwärtstrend der Märkte entgegen.
• Timing ist alles - Der Zeitpunkt des Leerverkaufs ist kritisch, da die Einleitung eines Leerverkaufs zur falschen Zeit ein Rezept für eine Katastrophe sein kann.
• Regulatorische und andere Risiken - Regulierungsbehörden legen aufgrund von Marktbedingungen gelegentlich Verbote für Leerverkäufe fest; dies könnte einen Anstieg der Märkte auslösen und den Leerverkäufer zwingen, Positionen mit einem großen Verlust zu decken. Aktien, die stark verkürzt sind, haben auch ein Risiko des "Buy-in", was sich auf die Schließung einer Short-Position durch einen Broker-Dealer bezieht, wenn die Aktie sehr schwer zu leihen ist und ihre Kreditgeber sie zurückfordern.
• Strikte Handelsdisziplin erforderlich : Die Fülle der mit Leerverkäufen verbundenen Risiken bedeutet, dass sie nur für Händler und Anleger geeignet ist, die über die erforderliche Handelsdisziplin verfügen, um ihre Verluste bei Bedarf zu reduzieren. In der Hoffnung auf eine Rückkehr zu einer unrentablen Short-Position ist das keine gangbare Strategie. Leerverkäufe erfordern eine ständige Positionsüberwachung und die Einhaltung von Stop-Loss-Verlusten.

Angesichts dieser Risiken, warum sollte man sich kurz entscheiden? Weil Aktien und Märkte oft viel schneller fallen, als sie steigen. Zum Beispiel verdoppelte sich der S & P 500 von 2002 bis 2007 über einen Zeitraum von fünf Jahren, brach dann aber in weniger als 18 Monaten von Oktober 2007 bis März 2009 um 55% ein. Astute Anleger, die während dieses Einbruchs short waren, machten ihre Short-Positionen.

Fazit

Leerverkäufe sind eine relativ fortgeschrittene Strategie, die sich am besten für anspruchsvolle Anleger oder Händler eignet, die mit den Risiken von Short-Positionen und den damit verbundenen Vorschriften vertraut sind. Der durchschnittliche Anleger kann besser bedient werden, indem er Put-Optionen einsetzt, um das Verlustrisiko abzusichern oder aufgrund des begrenzten Risikos auf einen Rückgang zu spekulieren. Aber für diejenigen, die wissen, wie man es effektiv nutzt, kann Leerverkäufe eine mächtige Waffe im Anlage-Arsenal sein.