Brasilien ist ein faszinierendes und informatives Land für Investoren und politische Analysten. Wenige, wenn überhaupt, der aufstrebenden Volkswirtschaften der Welt zeigten in den fünf Jahren zwischen 2011 und 2016 so viel politische oder monetäre Turbulenzen. Es ist eine Geschichte von Wachstum, Inflation, Rezession, Korruption, Präsidentenskandalen und letzten Endes riesige Schwankungen an den Devisenmärkten. ..

2011: Internationale Sorge um ein überbewertetes Real

Mitte 2011 bestand der Experten-Konsens darin, dass der brasilianische Real (BRL) zu den am stärksten überbewerteten Währungen der Welt zählt. Eine Konferenz der Vereinten Nationen für Handel und Entwicklung (UNCTAD) kam im April 2011 zu dem Schluss, dass die brasilianische Währung 80% über ihrem langfristigen "optimalen" Niveau gehandelt wurde (der Begriff "optimal" bezog sich hier auf ein ursprüngliches marktwertbasiertes Konzept). UNCTAD, wonach eine effizient gepreiste Währung in der Lage sein sollte, die Ressourcen einer Wirtschaft den Sektoren mit der höchsten Produktivität zuzuweisen.

In ihrer veröffentlichten Stellungnahme vertrat die UNCTAD die Auffassung, dass Brasiliens Real seit dem Ende der hohen Inflationsperiode in den 1990er Jahren chronisch überbewertet war, obwohl der Trend nach der internationalen Finanzkrise 2008 eskalierte. Ein möglicher Grund war eine erhöhte ausländische Nachfrage nach brasilianischen Vermögenswerten und inländischen Produkten, die, da sie real bewertet sind, die Kosten für die brasilianische Währung auf den Devisenmärkten erhöhen. Der Real traf einen Höhepunkt von R $ 1. 50 pro US-Dollar (USD) im Jahr 2011.

Überbewertung ist wichtig, weil eine falsch bewertete Währung, wie die UNCTAD hervorgehoben hat, zu einer Diskrepanz zwischen Ausgaben und Investitionsentscheidungen führt. Es drückt auch auf die brasilianische Fiskalpolitik, da die Staatsschuldenfinanzierung bei einer Überbewertung der Währung teurer ist.

Brasilien trat 2012 in eine beunruhigende Situation ein. Die Lebenshaltungskosten für brasilianische Familien nahmen zu und zwangen das Land, hohe Zinssätze zu verabschieden, um die Inlandsinflation unter Druck zu setzen. Doch fast jede andere globale Hauptwährung wertete angesichts einer lockeren Geldpolitik ab. Der Effekt war ein BRL, der zu Hause an Wert verlor und in allen internationalen Märkten an Wert gewann.

2012-2014: Gezielte Abwertung

Im Zeitraum zwischen 2012 und 2014 gab es starke Abwertungsbemühungen der brasilianischen Währungsbehörden. Finanzminister Guido Mantega forderte seit Jahren mehr Inflation, aber die Pro-Inflationspolitik war politisch unpopulär.

Gezielte Zinssätze begannen im August 2011 erstmals zu fallen, aber Mitte 2012 verlor der BRL wirklich an Schwung. Die Zentralbank setzte ein politisches Ziel von R $ 2 fest. 50 pro USD bis 2015, aber die Pumpenansaugung könnte zu aggressiv gewesen sein. Die Zinssätze fielen von 12.5% auf ein damals Rekordtief von 7. 32% in nur 11 Monaten. Im Oktober 2012 lag der Real bereits bei rund 2 R $. 00 pro USD.

Internationale Aktienanleger haben ihre Aufmerksamkeit 2013 vor allem auf die Schwellenländer gelenkt, hauptsächlich aufgrund des starken Aktienmarktwachstums in den Vereinigten Staaten. Trotz der Erwartungen an die Preisstabilität im Jahr 2014 zeigte der Real eine anhaltende Schwäche. Die BRL-Preise fielen im dritten Quartal 2014 gegenüber dem Dollar um 9,5%, der zweitschlechtesten Performance der Schwellenländer hinter dem russischen Rubel.

2015: Wirtschaftliche Turbulenzen

Ein Teil des BRL-Ausverkaufs Ende 2014 und Anfang 2015 war eine Reaktion auf die starke Wahl von Präsidentin Dilma Rousseff. Rousseff wurde von internationalen Investoren allgemein als gegen den Markt gerichtet angesehen. In der Tat wurden viele signifikante Abflüsse zeitlich direkt nach Rousseff timed gut gegen den Rivalen Marina Silva abgestimmt.

Der reale Wert lag Ende 2015 im freien Fall. Die anhaltende Inflation, die nach offiziellen Angaben etwa 11% erreichte, war mit einem vermeintlichen Versagen der von Rousseff geführten Regierung, eine wachstumsfördernde Politik zu verfolgen, verbunden. Ende Dezember hob Brasilien den Mindestlohn für Beamte trotz enormer fiskalischer Herausforderungen an. Die Anleger reagierten mit einem realen Dumping an den Devisenmärkten, da sie nicht davon überzeugt waren, dass die politische Klasse bereit war, die wirtschaftlichen Probleme ernst zu nehmen. Der BRL würde das Jahr über R $ 4 beenden. 00 pro USD, der höchste seit 2002.

2016: Präsident Lula inhaftiert; Real Soars

Am 4. März 2016 wurde Brasilien von politischen Skandalen erschüttert, als die Bundespolizei den früheren Präsidenten Luiz Inacio Lula da Silva ("Lula") wegen Korruption und Geldwäsche verhaftete. Obwohl sie in ihrer Konsequenz auffielen, war die Nachricht keine vollkommene Überraschung; Präsident Lula war schon lange mit einer Untersuchung in Verbindung gebracht worden, die Brasiliens halböffentliches Ölkraftwerk Petrobras (NYSE: PBR PBR Petrobras11. 17 + 4. 49% Created with Highstock 4. 2. 6 ) und Milliarden von Dollar in Bestechungsgeldern und Kickbacks.

Der brasilianische Real stürzte sich auf die Nachricht von der Verhaftung, vermutlich aus der Hoffnung heraus, dass die politischen Unruhen in Brasilien nicht länger die wachstumsfördernde Politik behindern und das Vertrauen in das Land wiederherstellen würden. Es bleibt abzuwarten, ob Brasiliens Politiker die Stärke haben, Dinge umzudrehen. Der brasilianische Real ist nicht zuletzt eine schöne Fallstudie an der Schnittstelle von Wirtschaft und Politik.