Der Reiz eines Goldstandards besteht darin, dass er die Kontrolle über die Ausgabe von Geld aus den Händen unvollkommener Menschen aufhebt. Da die physische Goldmenge als Grenze für diese Ausgabe dient, kann eine Gesellschaft einer einfachen Regel folgen, um die Übel der Inflation zu vermeiden. Das Ziel der Geldpolitik besteht nicht nur darin, die Inflation, sondern auch die Deflation zu verhindern und ein stabiles monetäres Umfeld zu fördern, in dem Vollbeschäftigung erreicht werden kann. Eine kurze Geschichte des US-Goldstandards reicht aus, um zu zeigen, dass bei Anwendung solch einer einfachen Regel Inflation vermieden werden kann, aber die strikte Einhaltung dieser Regel kann zu wirtschaftlicher Instabilität, wenn nicht zu politischen Unruhen führen.

Der Bimetall-Standard: Silber und Gold

Die US-Verfassung von 1789 gab dem Kongress das alleinige Recht, Geld zu prägen und die Macht, seinen Wert zu regulieren. Die Schaffung einer einheitlichen nationalen Währung ermöglichte die Standardisierung eines Währungssystems, das bis dahin aus im Umlauf befindlichen ausländischen Münzen bestanden hatte, die größtenteils aus Silber bestanden.

Da Silber im Vergleich zu Gold in größerem Umfang vorhanden war, wurde trotz der Annahme, dass der Goldwert weniger schwankungsanfällig war, 1792 ein Bimetallstandard angenommen. Während das offiziell angenommene Silber-Gold-Verhältnis von 15: 1 Damals, nach 1793, sank der Wert des Silbers stetig und drückte nach Greshams Gesetz Gold aus dem Umlauf.

Das Problem würde erst nach dem Münzgesetz von 1834 und nicht ohne starke politische Feindseligkeit gelöst werden. Hartgeld-Enthusiasten befürworteten ein Verhältnis, das Goldmünzen in den Umlauf bringen würde, nicht notwendigerweise, um Silber zu verdrängen, sondern um Banknoten mit kleinen Stückzahlen herauszudrücken, die von der damals gehassten Bank der Vereinigten Staaten ausgegeben wurden. Ein Verhältnis von 16: 1, das eklatant Gold überbewertete, wurde etabliert und kehrte die Situation um, was die USA zu einem De-facto-Goldstandard machte.

Fiat-Geld des Bürgerkrieges

Die Ausgabe von Banknoten war zwar üblich und nicht unvereinbar mit dem Bimetall-Standard, doch waren diese Banknoten kein gesetzliches Zahlungsmittel und wurden nur mit dem Vertrauen verbreitet, dass sie eingelöst werden konnten. entweder Gold oder Silber. Da die US-Regierung Schwierigkeiten hatte, den Bürgerkrieg zu finanzieren, gab sie 1862 zum ersten Mal ein reines Papiergeld aus, das als Greenback bekannt war. Während die Regierung gesetzliches Zahlungsmittel war, gab sie keine Zusage, die Banknoten in Gold oder Silber.

Durch die physische Versorgung mit Gold oder Silber nicht limitiert, wurde der Greenback in großen Mengen ausgegeben, was schließlich inflationären Druck auslöste. Nach dem Krieg arbeitete die Regierung daran, die Inflation einzudämmen, indem sie langsam die Greenbacks aus dem Verkehr zog, um sie schließlich mit dem metallischen Standard wandeln zu können. Dies und die baldige Demonetisierung des Silbers hätten jedoch deflationäre Auswirkungen.

Die Demonetisierung von Silber und der Aufstieg zum Goldstandard

Offiziell wurde 1871 ein Goldstandard verabschiedet, der einen Netzwerkeffekt auslöste, der eine Reihe anderer Länder dazu veranlasste, einer erhöhten Nachfrage nach Gold auf Kosten von Silber. Vermutlich, da sie nicht mit abgewerteten Silberreserven und höheren Kosten für den Erwerb von Gold behaftet sein wollten, demonstrierten die USA effektiv Silber, indem sie auf die Prägung des Metalls im Münzgesetz von 1873 verzichteten.

Die neue Gesetzgebung wurde kaum beachtet Die volle Wiederaufnahme des Goldes trat erst 1879 in Kraft, aber als die Deflation von 1879 bis 1896 offensichtlich wurde, wurde das Gesetz von vielen als "Verbrechen von 1873" bezeichnet.

Zunehmende Nachfrage nach Gold gepaart mit einer Verlangsamung des weltweiten Goldangebotswachstums übte einen Aufwertungsdruck auf den Wert des Metalls aus, und in Verbindung mit dem Bekenntnis der Regierung zur grünen Rückkonvertibilität entstand ein starker Deflationsdruck, insbesondere auf die Preise für Agrarrohstoffe.

Um den Zorn der Schuldnerklasse, besonders der Bauern, anzuheizen, wurde das Thema 1896 so umstritten, dass die Remonetisierung des Silbers zum Sammelruf des Präsidentschaftskandidaten William Jennings Bryan wurde, der erklärte: "Du sollst die Menschheit nicht kreuzigen. Kreuz aus Gold. "Bryan hat nicht gewonnen, und obwohl beide Metalle als gesetzliches Zahlungsmittel gehandelt wurden, wurde nur Gold frei geprägt. Da der Silberwert weiter an Wert verlor, fiel der innere Wert eines Silberdollars im Verhältnis zum Nennwert, was ihn im Wesentlichen zu einem bloßen Marken- oder Fiatgeld machte. (Mehr dazu unter: Warum ist die Deflation schlecht für die Wirtschaft?)

Von 1900 bis 1933: Der Anfang vom Ende für Gold

Eine fortgesetzte Dalliance mit Silber in der zweiten Hälfte des 19. Jahrhunderts stoked befürchtet, dass die USA leicht zu einem bimetallischen Standard zurückkehren könnten. Da der Wert von Silber weiter sank, wurde es immer riskanter, Dollar-Forderungen zu halten. Um die Angst zu beschwichtigen, bekräftigten die USA ihr Engagement für Gold im Gold Standard Act von 1900. Während Greenbacks, Silberzertifikate und Silberdollar weiterhin als gesetzliches Zahlungsmittel zirkulierten, waren sie jetzt nur noch in Gold einlösbar.

In einem Land voller Agrarrohstoffproduzenten, deren monetärer Bedarf mit den Jahreszeiten schwankte, führte die mangelnde Flexibilität der Notenemissionen, die auf die physische Goldversorgung beschränkt waren, zu regelrechten Bankenpaniken. In diesem Zusammenhang wurde die Federal Reserve geschaffen, um den Goldstandard nicht zu verdrängen, sondern um Liquiditätskrisen zu lindern, indem sie als Kreditgeber der letzten Instanz agiert.

Während die Fed während des gesamten Ersten Weltkriegs die Konvertibilität von Gold aufrechterhielt, zwang eine Reihe von Steuererweiterungen anderer Länder sie vom Goldstandard ab. Nach dem Krieg versuchten diese Länder, die Vorkriegsgoldparitäten wieder aufzunehmen, aber die Stärke der Arbeiterbewegung hatte die Löhne in der Nachkriegszeit gegen den deflationären Druck relativ resistenter gemacht.

In Ermangelung fallender Löhne drückte die Deflation die Gewinne, die nur durch Massenarbeitslosigkeit etwas gelindert werden konnten.Mit politischen Entscheidungsträgern, einschließlich derjenigen bei der Fed, die darauf fixiert waren, den Goldstandard zu bewahren, wurde aus einer gewöhnlichen Kontraktion sinkender Preise und Ergebnisse schnell eine schwere Wirtschaftskrise, die als die Große Depression bekannt wurde.

Als sich die Kontraktion verschlechterte, gewann die Opposition gegen die Aufrechterhaltung des Goldstandards an Stärke. Nach der Aufgabe des Goldstandards durch Großbritannien 1931 und der Unfähigkeit der Fed, ausreichend Liquidität bereitzustellen, die zu massiven Bankpleiten führte, stellten die USA 1933 die Goldkonvertibilität ein. Unter der Präsidentschaft von Franklin Roosevelt verstaatlichte das Goldreservengesetz von 1934 alle privaten Bestände. und die Ära des klassischen Goldstandards endete offiziell.

Das letzte Hurra des Goldes - Bretton Woods

Zehn Jahre später wurde ein neues internationales Währungssystem mit der Absicht errichtet, die Stabilität fester Wechselkurse der klassischen Goldstandard-Ära mit der Flexibilität flexibler Wechselkurse zu kombinieren, die für die Verfolgung der nationalen Vollbeschäftigungspolitik. Dies war als das Bretton-Woods-System bekannt.

Der US-Dollar war an eine Unze Gold bei 35 $ gekoppelt, während andere Mitgliedswährungen an den Dollar gekoppelt waren. Die Heringe waren nur bei einem fundamentalen Ungleichgewicht in der Zahlungsbilanz einstellbar. Während das System die Abrechnung von Zahlungsbilanzkonten in Gold zuließ, neigten die meisten Länder dazu, Konten in Dollar abzurechnen, und hielten einige, wenn nicht die meisten ihrer Reserven in verzinslichen Dollaranlagen.

Die zunehmende Konkurrenzfähigkeit ausländischer Nationen in Verbindung mit der Monetarisierung von Schulden, um Sozialprogramme und den Vietnamkrieg zu bezahlen, belastete bald Amerikas Zahlungsbilanz. Mit einem Überschuss zu einem Defizit im Jahr 1959 und wachsenden Ängsten in den nächsten Jahren, dass ausländische Nationen damit beginnen würden, ihre auf Dollar lautenden Vermögenswerte gegen Gold einzutauschen, gab Senator John F. Kennedy in den späten Stadien seiner Präsidentenkampagne eine Erklärung heraus, würde nicht versuchen, den Dollar abzuwerten.

In einem schwachen Versuch, das offizielle Dollar-Gold-Preisverhältnis zu verteidigen, gründeten einige Mitgliedsstaaten 1961 den Goldpool. Durch die Bereitstellung eines Reservoirs an Goldreserven konnte der Marktpreis für Gold mit dem Goldpreis im Einklang gehalten werden. offizielle Paritätsrate. Dies verringerte den Druck auf die Mitgliedsstaaten, ihre Währungen zu schätzen, um ihre exportorientierten Wachstumsstrategien beizubehalten.

Der Goldpool brach jedoch 1968 zusammen, da die Mitgliedsstaaten nicht bereit waren, uneingeschränkt an der Aufrechterhaltung des Marktpreises beim offiziellen US-Goldpreis mitzuwirken. In den folgenden Jahren haben sowohl Belgien als auch die Niederlande Dollar in Gold eingelöst, wobei Deutschland und Frankreich ähnliche Absichten äußerten. Im August 1971 verlangte Großbritannien, in Gold bezahlt zu werden, was Nixon zwang, das Goldfenster offiziell zu schließen. 1976 war es offiziell, der Dollar würde nicht mehr durch Gold definiert, was das Ende eines jeden Ansehens eines Goldstandards markierte. (Weitere Informationen finden Sie unter: Der Goldstandard versus Fiat-Währung )

The Bottom Line

Theoretisch bieten die Beschränkungen, die ein Goldstandard bei der Ausgabe von Geld anlegt, einen Anschein von Währungsstabilität.Betrachtet man die Geschichte des Goldstandards in den USA, so zeigt sich, dass der Mangel an Gold, der diese Stabilität verspricht, letztendlich zum Niedergang des Standards führt. Die monetäre Stabilität hängt nicht nur von einem gewissen Grad an Disziplin ab, sondern auch von einem gewissen Maß an Flexibilität, das den Bargeld- und Kreditbedarf der Bevölkerung decken kann.