Die meisten unerfahrenen Optionshändler verstehen nicht vollständig, wie sich Volatilität auf den Preis von Optionen auswirkt und wie Volatilität am besten erfasst und in Gewinn umgewandelt wird. Da die meisten Anfängerhändler Käufer von Optionen sind, verpassen sie die Chance, von Rückgängen mit hoher Volatilität zu profitieren, was durch den Aufbau eines neutralen Positionsdeltas erreicht werden kann. Dieser Artikel befasst sich mit einem delta-neutralen Ansatz für Handelsoptionen, der Gewinne aus einem Rückgang der impliziten Volatilität (IV) sogar ohne jegliche Bewegung des Basiswerts erzielen kann. (Weitere Informationen zu dieser Strategie finden Sie unter Options Trading Strategies: Positionsdelta .)

TUTORIAL: Optionsvolatilität

Shorting-Vega Der hier vorgestellte Position-Delta-Ansatz ist einer, der kurz Vega erhält, wenn IV hoch ist. Shorting Vega mit einer hohen IV, gibt einer neutralen Position Delta-Strategie die Möglichkeit, von einem Rückgang der IV zu profitieren, die schnell von extremen Ebenen auftreten kann. Wenn die Volatilität noch steigt, verliert die Position natürlich Geld. In der Regel empfiehlt es sich daher, kurze vega-delta-neutrale Positionen zu etablieren, wenn die implizite Volatilität auf einem Niveau liegt, das im 90. Perzentil-Ranking liegt (basierend auf sechs Jahren impliziter Volatilität in der Vergangenheit). Diese Regel garantiert keine Prävention gegen Verluste, aber sie bietet einen statistischen Vorteil, wenn der Handel, da IV erst später zu seinem historischen Mittelwert zurückkehren wird, obwohl er zuerst höher werden könnte. (Finden Sie alles heraus, was Sie über IV und Perzentile in ABCs der Optionsvolatilität wissen müssen.)

Die unten dargestellte Strategie ähnelt einer umgekehrten Kalender-Spanne (eine diagonale umgekehrte Kalender-Spanne), hat aber ein neutrales Delta, indem zunächst Gamma neutralisiert und dann die Position auf Delta-Neutral eingestellt wird. Bedenken Sie jedoch, dass signifikante Bewegungen des Basiswerts die Neutralität über die unten angegebenen Bereiche hinaus verändern werden (siehe Abbildung 1). Auf diese Weise erlaubt dieser Ansatz eine viel größere Bandbreite von Preisen des Basiswerts, zwischen denen eine ungefähre Neutralität gegenüber Delta besteht, was es dem Trader erlaubt, auf einen möglichen Gewinn von einem eventuellen Abfall der IV zu warten. (Siehe Eine Optionsstrategie für den Handelsmarkt , um zu erfahren, wie die umgekehrte Kalenderdifferenzierung eine gute Möglichkeit darstellt, hohe implizite Volatilität zu erfassen und daraus Gewinn zu machen.)

S & P Reverse Diagonal Calendar Spread Schauen wir uns ein Beispiel an, um unseren Punkt zu illustrieren. Nachfolgend finden Sie die Gewinn- / Verlustfunktion für diese Strategie. Mit den Jun S & P 500-Futures bei 875 werden wir vier Calls vom September 875 verkaufen und vier Calls vom Juni 950 kaufen. Die Art und Weise, wie wir die Streiks wählen, ist wie folgt: Wir verkaufen das at-the-money für die fernen Monatsoptionen und kaufen einen höheren Streik der näheren Monatsoptionen, die ein passendes Gamma haben.In diesem Fall ist das Gamma für beide Schläge nahezu identisch. Wir verwenden eine Vierergruppe, weil das Positionsdelta für jeden Spread ungefähr negatives Delta, -0 ist. 25, der sich zu -1 summiert. 0 wenn wir es viermal machen.

Mit einer negativen Delta-Position (-1. 0) kaufen wir jetzt Juni-Futures, um dieses Positionsdelta zu neutralisieren und ein nahezu perfekt neutrales Gamma und neutrales Delta zu hinterlassen. Die folgende Gewinn- / Verlusttabelle wurde mit OptionVue 5 Options Analysis Software erstellt, um diese Strategie zu veranschaulichen.

Abbildung 1: Position-Delta-Neutral. Die Gewinn- und Verlustrechnung T + 27 ist rot markiert. Dieses Beispiel schließt Provisionen und Gebühren aus, die von Broker zu Broker variieren können. Dieses Diagramm wurde mit OptionVue erstellt.

Wie Sie aus Abbildung 1 sehen können, ist die gestrichelte Linie T + 27 (die untere Kurve links von der vertikalen Preismarkierung) nahezu eine perfekte Hecke bis hinunter zu 825 und überall auf der Oberseite (angezeigt durch den oberen Bereich). Plot rechts von der vertikalen Preismarkierung), die etwas höher fällt, wenn sich der Kurs in den Bereich 949-50 bewegt. Der Basiswert wird mit der vertikalen Marke bei 875 angegeben. Beachten Sie jedoch, dass sich diese Neutralität mit Ablauf der Zeit von mehr als einem Monat in den Handel ändert. Dies kann in den anderen Strichzeichnungen und entlang der Gewinn- / Verlustlinie ( was at-expiration Gewinne und Verluste zeigt).

Warten auf den Zusammenbruch
Die Absicht hier ist, einen Monat lang neutral zu bleiben und dann nach einem Zusammenbruch der Volatilität Ausschau zu halten, an welchem ​​Punkt der Handel geschlossen werden könnte. Es sollte ein Zeitrahmen festgelegt werden, der in diesem Fall 27 Tage beträgt, um einen "Kaution" -Plan zu erhalten. Sie können mit neuen Streiks und Monaten immer wieder eine Position aufbauen, sollte die Volatilität hoch bleiben. Der Aufwärtstrend hat hier eine leichte positive Delta-Tendenz und die Kehrseite gerade umgekehrt. Schauen wir uns nun an, was mit einem Rückgang der Volatilität geschieht.

Zum Zeitpunkt dieses Handels lag die implizite Volatilität bei S & P 500 Futures-Optionen auf dem 90. Perzentil-Rang, sodass wir eine sehr hohe Volatilität zu verkaufen haben. Was passiert, wenn wir beim historischen Durchschnitt einen Rückgang der impliziten Volatilität feststellen? Dieser Fall würde zu einem Rückgang der impliziten Volatilität um 10 Prozentpunkte führen, was wir simulieren können.

Abbildung 2: Gewinn aus einem Rückgang von 10 Prozentpunkten der impliziten Volatilität. Dieses Beispiel schließt Provisionen und Gebühren aus, die von Broker zu Broker variieren können. Dieses Diagramm wurde mit OptionVue

erstellt. Der Gewinn
In Abbildung 2 oben ist der untere Plot der T + 27-Plot aus Abbildung 1, der die Nahe-Delta-Neutralität über einen breiten Preisbereich für den Basiswert zeigt. Aber schauen Sie sich an, was mit unserem Rückgang der impliziten Volatilität von einem sechsjährigen historischen Durchschnitt geschieht. Zu jedem Preis des Basiswerts haben wir einen signifikanten Gewinn in einer breiten Preisspanne, ungefähr zwischen $ 6.000 und $ 15.000, wenn wir zwischen den Preisen von 825 und 950 liegen. Wenn das Chart tatsächlich größer wäre, würde es einen Gewinn zeigen bis hinunter auf unter 750 und ein Gewinnpotential auf der Oberseite innerhalb des T + 27 Zeitrahmens!

Die Nettomargenanforderungen für die Einrichtung dieses Handels würden sich auf etwa 7.500 USD belaufen und würden sich nicht allzu sehr ändern, solange das Positionsdelta in der Nähe der Neutralität bleibt und die Volatilität nicht weiter steigt. Wenn die implizite Volatilität weiter steigt, ist es möglich, Verluste zu erleiden. Daher ist es immer gut, einen Bail-Plan, einen Dollar-Verlustbetrag oder eine vorgegebene begrenzte Anzahl von Tagen zu haben, um im Handel zu bleiben. (Lesen Sie zum diesbezüglichen Lesen 9 Tricks Of The Successful Trader .)

Bottom Line Diese erweiterte Strategie zur Erfassung von impliziten Volatilitäts-S & P-Futures-Optionen durch die Konstruktion einer umgekehrten diagonalen auf jeden Markt angewendet werden, wenn die gleichen Bedingungen gefunden werden können. Der Handel gewinnt von einem Rückgang der Volatilität auch ohne Bewegung des Basiswerts; Es besteht jedoch ein Gewinnpotenzial für die zugrunde liegende Rallye. Aber wenn Theta gegen Sie arbeitet, wird der Lauf der Zeit zu allmählichen Verlusten führen, wenn alle anderen Dinge gleich bleiben - denken Sie daran, Dollar-Verlust-Management oder Zeit zu verwenden, um mit dieser Strategie aufzuhören. (Erfahren Sie mehr über Futures in unserem Futures Fundamentals Tutorial .)