Wenn man Investoren und Anlageexperten befragt, um ihr ideales Anlageszenario zu bestimmen, würde die überwiegende Mehrheit zweifelsohne zustimmen, dass sie in jedem Wirtschaftsumfeld jedes Jahr eine zweistellige Gesamtrendite erzielt. Natürlich würden sie auch zustimmen, dass das Worst-Case-Szenario eine generelle Abnahme des Vermögenswerts ist. Aber trotz dieses Wissens erreichen nur sehr wenige das Ideal und viele stoßen auf das Worst-Case-Szenario. (Für weitere Informationen lesen Sie Fünf Dinge, die Sie über Asset Allocation wissen sollten.)

TUTORIAL: Risikomanagement und Diversifizierung

Die Gründe hierfür sind vielfältig: Fehlallokation von Vermögenswerten, Pseudo-Diversifikation, versteckte Korrelation, Ungleichgewicht bei der Gewichtung, falsche Renditen und zugrunde liegende Abwertung. Die Lösung könnte jedoch einfacher sein als erwartet. In diesem Artikel zeigen wir Ihnen, wie Sie eine echte Diversifizierung erreichen können, indem Sie die Asset-Klassen auswählen und nicht die Aktienauswahl und das Market Timing. (Wenn Sie Hintergrundinformationen zur Asset-Allokation lesen möchten, lesen Sie Asset Allocation Strategies .)

Die Bedeutung der Asset-Class-Allokation Die meisten Investoren, einschließlich Investmentprofis und Branchenführer, schlagen laut zwei Studien von Brinson, Beebower den Index der Anlageklasse, in die sie investieren, nicht. et al mit dem Titel "Determinanten der Portfolio-Performance" (1986) und "Determinanten der Portfolio-Performance II: Eine Aktualisierung" (1991). Diese Schlussfolgerung wird auch in einer dritten Studie von Ibbotson und Kaplan mit dem Titel "Erklärt die Asset Allocation Policy 40%, 90% oder 100% der Performance?" (2000). Es stellt sich die Frage, ob ein US-amerikanischer Aktien-Wachstumsfonds den Russell 3000 Growth Index nicht durchgängig erreicht oder übertrifft. Welchen Wert hat das Investment-Management hinzugefügt, um seine Gebühren zu rechtfertigen? Vielleicht wäre es einfacher, den Index zu kaufen. (Um mehr über aktives Management zu erfahren, das passive Returns liefert, lesen Sie Beware The Index Hugger .)

Darüber hinaus zeigen die Studien eine hohe Korrelation zwischen den erzielten Renditen und der zugrunde liegenden Anlageklasse; Zum Beispiel wird ein US-Rentenfonds oder -portfolio im Allgemeinen ähnlich wie der Lehman Aggregate Bond Index abschneiden, wobei er sich gleichzeitig erhöht und senkt. Dies zeigt, dass, da Renditen ihre Anlageklasse imitieren können, die Auswahl der Anlageklasse weitaus wichtiger ist als das Market Timing und die Auswahl einzelner Anlagen. Brinson und Beebower kamen zu dem Schluss, dass das Market Timing und die Auswahl einzelner Anlagen nur 6% der Renditevariationen ausmachten, wobei die Strategie oder die Anlageklasse den Rest ausmachen.

Abbildung 1: Eine Aufschlüsselung der Faktoren, die für Schwankungen der Portfolioerträge verantwortlich sind

Breite Diversifikation über mehrere Anlageklassen hinweg Viele Anleger verstehen eine effektive Diversifizierung nicht wirklich und glauben oft, dass sie nach Caps, Mid Caps oder Small Caps, Energie-, Finanz-, Gesundheits- oder Technologieaktien oder sogar Anlagen in aufstrebenden Märkten.In der Realität haben sie jedoch lediglich in mehrere Sektoren der Anlageklasse Aktien investiert und tendieren dazu, mit diesem Markt zu steigen und zu fallen.

Wenn wir uns die Morningstar-Stilindizes oder ihre Sektorindizes ansehen würden, würden wir sehen, dass sie trotz leicht schwankender Renditen im Allgemeinen zusammen tendieren. Wenn man jedoch die Indizes als eine Gruppe oder einzeln mit den Warenindizes vergleicht, neigen wir nicht dazu, diese gleichzeitige gerichtete Bewegung zu sehen. Nur wenn Positionen über mehrere unkorrelierte Anlageklassen gehalten werden, ist daher ein Portfolio wirklich diversifiziert und besser in der Lage, Marktvolatilität zu bewältigen, da die leistungsfähigen Anlageklassen die leistungsschwächeren Klassen ausgleichen können.

Versteckte Korrelation Ein effektiv diversifizierter Anleger bleibt aufmerksam und wachsam, da sich die Korrelation zwischen den Klassen im Laufe der Zeit ändern kann. Die internationalen Märkte sind seit langem das Grundnahrungsmittel für die Diversifizierung; Die Korrelation zwischen den globalen Aktienmärkten hat jedoch deutlich zugenommen. Am leichtesten ist dies nach der Gründung der Europäischen Union auf den europäischen Märkten zu erkennen. Darüber hinaus korrelieren Schwellenländer zunehmend enger mit den US- und U. K.-Märkten. Vielleicht noch besorgniserregender ist der Anstieg der ursprünglich unentdeckten Korrelation zwischen den Märkten für festverzinsliche Wertpapiere und Aktien, traditionell die Hauptstütze der Diversifizierung der Anlageklassen.

Es ist möglich, dass die zunehmende Beziehung zwischen Investmentbanking und strukturierten Finanzierungen die Ursache dafür sein könnte, aber auf einer breiteren Ebene könnte das Wachstum der Hedge-Fonds-Industrie auch eine direkte Ursache für die erhöhte Korrelation zwischen Anleihen und Aktien sowie andere kleinere Anlageklassen. Wenn beispielsweise ein großer, globaler Multi-Strategie-Hedgefonds Verluste in einer Anlageklasse erleidet, kann Margenaufrufe ihn dazu zwingen, Vermögenswerte auf breiter Front zu verkaufen, was allgemein alle anderen Klassen betrifft, in die er investiert hat. (Zum diesbezüglichen Lesen, lesen Sie Hedge-Fonds-Fehler beleuchten Hebel-Fallstricke und Sind strukturierte Retail-Produkte zu gut, um wahr zu sein? )

Class Realignment Ideale Asset-Allokation ist nicht statisch. Während sich die verschiedenen Märkte entwickeln, führt ihre unterschiedliche Performance zu einem Ungleichgewicht zwischen den Vermögenswerten, so dass eine Überwachung und Neuausrichtung unerlässlich ist. Es mag für Anleger einfacher sein, Anlagen mit schlechter Performance zu veräußern und die Anlage in Anlageklassen zu verschieben, die bessere Renditen erzielen, aber sie sollten die Risiken einer Übergewichtung in einer Anlageklasse im Auge behalten, was oft durch die Auswirkungen von Stilabweichungen verstärkt wird. (Um mehr über Drift zu erfahren, siehe Keine Panik, wenn Ihr Anlagefonds treibt .)

Ein erweiterter Bullenmarkt kann zu einer Übergewichtung in einer Anlageklasse führen, die möglicherweise korrigiert werden muss. Anleger sollten ihre Asset-Allokation an beiden Enden der Performance-Skala neu ausrichten.

Relativer Wert Anlagenrenditen können sogar für einen erfahrenen Anleger irreführend sein. Sie werden am besten in Bezug auf die Performance der Anlageklasse, die mit dieser Klasse verbundenen Risiken und die zugrundeliegende Währung interpretiert.Man kann nicht erwarten, ähnliche Renditen von Technologieaktien und Staatsanleihen zu erhalten, aber man sollte herausfinden, wie jeder in die Gesamtinvestitionsholding passt. Eine effektive Diversifizierung wird Vermögensklassen mit unterschiedlichen Risikoprofilen in verschiedenen Währungen umfassen. Ein kleiner Gewinn in einem Markt mit einer Währung, die im Verhältnis zu Ihrer Portfolio-Währung steigt, kann einen großen Gewinn in einer sich zurückziehenden Währung übertreffen - und ebenso können große Gewinne Verluste werden, wenn sie in eine gestärkte Währung konvertiert werden. Zu Bewertungszwecken sollte der Anleger die verschiedenen Anlageklassen in Bezug auf ihre "Heimatwährung" und einen neutralen Indikator analysieren. (Eine detaillierte Aufschlüsselung dieses Effekts finden Sie unter Auswirkungen von Währungsumrechnungen .)

Der Schweizer Franken, seit den 1940er Jahren eine der stabileren Währungen mit relativ niedriger Inflation, kann eine Benchmark, an der andere Währungen gemessen werden können. Für 2007 ist der S & P 500 um rund 3. 53% gestiegen. Berücksichtigt man jedoch die Abwertung des amerikanischen Dollars gegenüber den meisten Währungen im selben Jahr, würden die Anleger effektiv einen Nettoverlust erleiden. Mit anderen Worten: Ein Anleger, der Ende 2007 sein gesamtes Portfolio veräußert hat, würde mehr US-Dollar erhalten als ein Jahr zuvor - aber der Anleger könnte im Vergleich zu anderen Währungen weniger mit diesen Dollars als im Vorjahr kaufen. Wenn die heimische Währung abgewertet wird, ignorieren Investoren oft die stetige Abnahme der Kaufkraft ihrer Anlagen, was ähnlich ist wie eine Investition, die weniger als die Inflation ausgibt.

Fazit Allzu oft verstricken sich Privatanleger mit der Aktienauswahl und dem Handel - Aktivitäten, die nicht nur zeitaufwendig sind, sondern auch überwältigend sein können. Es könnte vorteilhafter und wesentlich weniger ressourcenintensiv sein, eine breitere Sicht zu gewinnen und sich auf die Anlageklassen zu konzentrieren. Mit dieser Makroansicht werden die individuellen Investitionsentscheidungen des Anlegers vereinfacht und sie können sogar profitabler sein.