Das größte Verkaufsargument für die Investition in ein vorrangiges Darlehen ist, dass das Darlehen relativ gesichert ist. Zum Beispiel, wenn der Kreditnehmer ausfällt, werden Sie vor Anleihegläubigern und Vorzugsaktionären zurückgezahlt. Das Problem ist, dass Kredit zu einem Non-Investment-Grade-Unternehmen erweitert wird, was bedeutet, dass Unternehmen eine Bonität von BB + oder niedriger haben. Dies erhöht natürlich die Wahrscheinlichkeit eines Fehlers.

Sie denken vielleicht, dass ein Zahlungsausfall kein großes Problem darstellen sollte, da das Darlehen gesichert ist. Es gibt jedoch keine Garantie dafür, dass Sie vollständig bezahlt werden. Die Recovery Rate für Senior Loans seit 1995 liegt laut Credit Suisse bei 70%. Dies ist deutlich höher als die Wiederfindungsrate für Junk Bonds von 46% im gleichen Zeitraum, aber 70% sind immer noch nicht 100%. (Weitere Informationen finden Sie unter Wie werden Anleihen bewertet? )

Senior Loan Mania

Was gerade im Senioren-Kreditmarkt passiert, ist ein bisschen manisch. Zum Beispiel, nachdem das neue vorrangige Kreditvolumen im Jahr 2008 fast vollständig versiegt ist, hat es seitdem auf neue Höchststände geklettert und die vorherigen Hochs vor der Finanzkrise völlig ausgelöscht. Ein Grund für den Anstieg des Volumens liegt darin, dass Anleger hohe Renditen anstreben, da sie in den sichersten Anlagevehikeln überhaupt keinen hohen Ertrag erzielen können. Dies hat dazu geführt, dass viele nicht vertrauenswürdige Unternehmen ihre Schulden zu Akquisitionen hinzufügen, Schulden refinanzieren und expandieren, selbst wenn diese Unternehmen nicht viel langfristiges Potenzial haben.

Ein ähnliches Umfeld - allerdings noch nicht in diesem Umfang - fand bereits im Jahr 2008 statt. Laut dem Leveraged-Loan-Index des S & P / LSTA belief sich die Rentendarlehensrendite für dieses Jahr auf -29. 1%. Der Grund, warum die Anleger diesmal nicht erschreckt werden, ist, dass die Gesamtrendite für den Senior-Kreditmarkt im Jahr 2009 bei 51,6% lag. Dies war jedoch auch ein Jahr, in dem die Federal Reserve mit ihrem quantitativen Lockerungsprogramm die Wirtschaft in Schwung brachte. Dies führte wiederum zu billigem Geld und grassierenden Spekulationen auf der ganzen Linie. (Mehr dazu unter: Die Federal Reserve: Einleitung .)

Hochsensibel gegenüber wirtschaftlichen Bedingungen

Was einige Anleger nicht wissen, ist, dass das, was 2009 geschehen sollte, verschoben wurde - nicht beseitigt - von der Federal Reserve. Wenn beispielsweise die Wirtschaft einer Zinserhöhung standhalten könnte, hätte die Federal Reserve die Zinsen bereits angehoben. Durch die Nichterhöhung der Zinssätze schlug die Federal Reserve ihre Hand und zeigte auf, dass sie nicht an die "wirtschaftliche Erholung" glaube. "Die Zentralbanken auf der ganzen Welt sind ebenfalls aus dem gleichen Grund gemäßigt, nämlich die globale Deflation zu bekämpfen. Was hier interessant ist, ist, dass Sie, wenn Sie in ein vorrangiges Darlehen investieren, sich nicht zu viel Sorgen über das Zinsrisiko machen müssen.Auf der anderen Seite gibt es eine Korrelation zwischen den Maßnahmen der Federal Reserve und der Sicherheit von vorrangigen Krediten.

Als die US-Notenbank Anfang 2009 mit einer akkommodierenden Geldpolitik begann, führte sie zu billigem Geld, einem von der Verschuldung getragenen Wachstum und einer risikobehafteten Umgebung. Aber das sollte nur eine kurze Zeit dauern, um die Wirtschaft in Schwung zu bringen, damit sie wieder auf eigenen Füßen stehen konnte. Es ist jetzt sechs Jahre her. Schließlich werden alle erzeugten Vermögensblasen platzen, was zu einer Abschwächung der Wirtschaft und einer Deflation führen wird. Dies führt dann zu einem ausgetrockneten Volumen bei vorrangigen Krediten sowie bei vielen Kreditnehmern, die in Verzug geraten, da sie in einem solchen wirtschaftlichen Umfeld nicht überleben oder gar gedeihen können. Es wird eine Wiederholung von 2008 sein. Das Dilemma ist, dass es keine Aussage darüber gibt, wann dies passieren könnte, aber es ist sicher zu sagen, dass es irgendwann in den nächsten 18 Monaten stattfinden wird. Das Absenken des Zinsrisikos mag attraktiv erscheinen, aber wollen Sie es wirklich gegen Kreditrisiken eintauschen? Das Zinsrisiko kann Auswirkungen haben, aber das Kreditrisiko kann Sie auslöschen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Abbau des Doppelmandats der US-Notenbank .)

Senior Loan Funds

Die meisten vorrangigen Kredite beziehen sich nicht auf Ihre Situation, da sie von Zentralbanken und Finanzinstitutionen. Sie sind auch illiquide. Aber wie heute bei fast allem, finden Sie immer noch Zugänglichkeit und Liquidität für vorrangige Kredite. Der beste Weg dies zu tun, ist der ETF PowerShares Senior Loan ETF (BKLN BKLNPwrShr ETF FTII23. 090. 00% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Durch die Investition in einen ETF, der sich gegen einen Investmentfonds mit Engagements in vorrangigen Krediten richtet, können Sie auch eine Mindestanlage vermeiden. Dieser relativ beliebte ETF handelt durchschnittlich 2, 615, 610 pro Tag und liefert 4%. Es hat ein Nettovermögen von insgesamt 4 $. 71 Milliarde wie vom 9. Oktober 2015, und seine Kostenquote von 0. 64% ist über dem Durchschnitt noch nicht übermäßig. Die schlechte Nachricht ist, dass BKLN in den letzten 12 Monaten um 4. 53% abgewertet hat. Wenn man sich ein größeres Bild ansieht, ist es seit seiner Einführung am 3. März 2011 um 7,73% gefallen. Wie erwartet man es dann, wenn sich die Bedingungen verschlechtern? (Weitere Informationen finden Sie unter: ETF-Analyse: PowerShares Senior Loan .)

Für Barrierefreiheit, nicht für Liquidität, können Sie auch nach Fonds mit vorrangigen Kreditengagements suchen. Im Folgenden finden Sie einige beliebte Fonds mit ihren wichtigsten Kennzahlen.

Babson Global Floating Rate A (BXFAX)

Nettovermögen: $ 154. 77 Millionen

Dividendenrendite: 6. 99%

1-jährige Performance: -7%

Minimale Investition: $ 1 000

BlackRock Floating Rate Income Inv A (BFRAX)

Nettovermögen: 2 $. 65 Mrd.

Dividendenrendite: 4. 18%

1-Jahres-Performance: -2. 13%

Mindestanlage: $ 1 000

Gesichertes Kreditportfolio von BlackRock Inv A (BMSAX)

Nettovermögen: $ 343. 51 Millionen

Dividendenrendite: 4. 18%

1-Jahres-Performance: -2. 43%

Mindestanlage: $ 1 000

Columbia Floating Rate A (RFRAX)

Nettovermögen: $ 907. 33 Millionen

Dividendenertrag: 4.04%

1-Jahres-Performance: -3. 07%

Mindestanlage: 5.000 $

DoubleLine Floating Rate I (DBFRX)

Nettovermögen: 326 $. 27 Millionen

Dividendenertrag: 3. 75%

1-Jahres-Performance: -0. 70%

Mindestanlage: 100 000 $

Dunham Floating Rate Anleihe A (DAFRX)

Nettovermögen: 88 $. 39 Millionen

Dividendenertrag: 3. 14%

1-Jahres-Performance: -2. 34%

Mindestanlage: 5.000 $

Es scheint einige interessante Möglichkeiten zu geben, aber bei welchem ​​Risiko? Fixed Income soll ein stabiler Teil eines Anlageportfolios sein. Der Schwerpunkt sollte auf Kapitalerhaltung liegen, während gleichzeitig eine niedrige und sichere Rendite erzielt wird. Es ist kein Teil des Portfolios, in dem Kreditrisiken ins Spiel kommen sollten. (Weitere Informationen finden Sie unter: Top 3 Bank Loan ETFs .)

The Bottom Line

Das Risiko / Ertrag für Senior Loans in den nächsten 1-3 Jahren ist nicht günstig. Bei der Suche nach einem festverzinslichen Wert wird dringend empfohlen, sich Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating, hochwertige Kommunalanleihen, Staatsanleihen und CDs anzusehen, bevor sie in Erwägung gezogen werden. Die Investition in vorrangige Darlehen ist wie eine Anlage in eine Aktie mit begrenztem Aufwärtspotenzial und erheblichem Verlustrisiko. (Mehr dazu unter: Was sind sichere Investments in festverzinsliche Anlagen? )

Dan Moskowitz hat keine Positionen in BKLN, BXFAX, BFRAX, BMSAX, RFRAX, DBFRX oder DAFRX.