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Einige Wirtschaftsprofessoren sind der Ansicht, dass an wichtigen Berichtstagen Anzeichen für eine Manipulation bestimmter Aktien durch Hedgefonds vorliegen. Ein im Journal of Finance veröffentlichtes Papier aus dem Jahr 2012 besagt, dass Aktien im obersten Quartil des Hedge-Fonds-Besitzes am letzten Tag des Berichtsquartals anormal positive Renditen aufweisen, wobei die Eröffnung des nächsten Handelstages zurückgeht. Die Studie betrachtet auch Ungleichgewichte zwischen Orderflüssen und Intraday-Handelsvolumen.
Trading Patterns
Die Autoren der Studie stellen fest, dass Muster des Handelsvolumens eine mögliche Manipulation durch Hedgefonds zeigen. In den letzten zwei Stunden des letzten Handelstages des Quartals wurden ungewöhnlich hohe Umsätze mit Aktien mit hohem Hedgefond-Anteil verzeichnet. Diese anomalen Auftragsflüsse werden während anderer Handelstage nicht gefunden.
Eine plausible Erklärung für dieses Muster ist, dass Hedgefonds lediglich ihre Portfolios neu ausbalancieren, anstatt Aktienkurse zu manipulieren. Das Ende des Quartals ist eine natürliche Zeit für die Neuausrichtung des Portfolios. Die Autoren der Studie sagten jedoch, sie hätten diese Möglichkeit mit einer statistischen Analyse überprüft und festgestellt, dass dies nicht der Fall ist.
Anreiz für positive Ergebnisse
Da Hedge-Fonds ihre Ergebnisse vierteljährlich an die Anleger melden, besteht ein klarer Anreiz, die Ergebnisse zu verbessern. Hedgefonds-Manager werden teilweise aufgrund ihrer Erträge entschädigt. Die meisten Hedgefonds in der Branche basieren auf der Zwei- und der 20-Vergütungsstruktur. Bei dieser Struktur erheben Hedgefonds eine pauschale Verwaltungsgebühr von 2% für die Vermögenswerte des Fonds. Der Hedgefonds erhält dann 20% der positiven Renditen. Wenn Hedgefonds nicht mit guten Renditen abschneiden, ziehen ihre Investoren Geld aus den Fonds.
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