Nach der Sitzung des EZB-Rates am Donnerstag in Malta hielt Präsident Mario Draghi eine Pressekonferenz ab, auf der er andeutete, dass weitere Zinssenkungen und quantitative Lockerungen auf dem Tisch liegen. für das Treffen des Rates am 3. Dezember in Frankfurt. In der Zwischenzeit werden die wichtigsten Zinssätze der EZB gegenüber ihrem Niveau vom September 2014 unverändert bleiben, und das Programm zum Ankauf von Vermögenswerten der Bank wird sich weiterhin bei 60 Mio. EUR (66,8 Mio. USD) pro Monat bewegen.

Die Zinssätze der EZB für Hauptrefinanzierungsgeschäfte (0,05%), Spitzenrefinanzierungsfazilität (0,30%) und Einlagenfazilität (-0,20%) sind seit dem 10. September unverändert geblieben. 2014.

Dieses zurückhaltende Signal von Draghi stärkte den Euro am Donnerstagnachmittag gegenüber dem Dollar um 2% auf 1 USD. 113. Die europäischen Aktienmärkte feierten auch mehr und billigere Kredite, wobei der deutsche DAX um 2,5% und der französische CAC um 2,3% zulegten. Der iShares MSCI Eurozone ETF (EZU EZUiShs MSCI Eur43. 80-0. 09% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) ist am frühen Nachmittag um 1. 4% gestiegen.

"Alle verfügbaren Instrumente"

Draghi begann seine Rede mit der Bemerkung, dass sich der Kauf von Vermögenswerten durch die EZB "weiterhin positiv auf die Kosten und die Verfügbarkeit von Krediten für Firmen und Haushalte auswirkt". Er erwähnt jedoch eine Reihe von Bedenken, darunter eine Verlangsamung des Wachstums in den Schwellenländern und ihre möglichen Auswirkungen auf das Wachstum und die Inflation in Europa. Die jährliche HVPI-Inflation von Eurostat lag bei -0. 1% im September 2015, gegenüber 0,1% im August. Draghi betonte, dass dieser Einbruch in die Deflation vorübergehend sei und dass die EZB weiterhin ein Ziel von knapp unter 2 0% anstrebe.

Um die Bereitschaft der EZB zu bekräftigen, weitere Anreize für die Erreichung dieses Ziels zu setzen, sagte Draghi: "Der EZB-Rat ist bereit und in der Lage, alle im Rahmen seines Mandats verfügbaren Instrumente zu nutzen, wenn dies gerechtfertigt ist. einen angemessenen Grad an monetärer Akkommodation aufrechtzuerhalten. " Er erwähnte, dass das Programm zum Kauf von Vermögenswerten in Höhe von 60 Millionen Euro / Monat, das im September 2016 enden soll, unter den gegebenen Umständen weiter verlängert werden könnte. Er ließ auch die Möglichkeit offen, dass die EZB bereits im Dezember die negativen Zinsen senken könnte.

Schlechte Nachrichten sind gute Nachrichten

Dass Europa wieder mit Deflation flirtet, ist eine schlechte Nachricht, doch angesichts der verhaltenen Anreize, die die akkommodierende Geldpolitik schafft, bringen schlechte Nachrichten gute Nachrichten in Form von weiteren Anreizen. Draghi hat den Spitznamen "Super Mario" verdient, weil er den Sprung der EZB in das Negativzinsgebiet gelenkt und eine massive Runde quantitativer Lockerung eingeleitet hat.Diese Politik wurde mit einer Rückkehr zu einem bescheidenen BIP-Wachstum von durchschnittlich 0,4% pro Quartal seit Ende 2014 belohnt, konnte die Inflation jedoch nicht steigern.

Deflation ist ein besonders gefährlicher Zustand, da sie das Wachstum drosseln kann. Wenn Verbraucher erwarten, dass ein Auto, eine Mikrowelle oder eine Tube Zahnpasta morgen weniger kostet als heute, werden sie die Ausgaben zurückstellen und eine Abwärtsspirale schaffen, in der sinkende Preise das Wachstum dämpfen. Einige Kommentatoren befürchten, dass die Deflation in der Eurozone in die USA exportiert werden könnte, was das Wachstum und die Inflation dämpft, die wie in Europa hartnäckig unter der Zielvorgabe bleiben.

Aus diesem Grund haben US-Investoren Draghis zurückhaltende Kommentare begrüßt. Der S & P 500 wird aufgrund eines breiten Mangels an beunruhigenden Nachrichten höher gehandelt: Die Daten zu den Erstanträgen (signalisiert einen strafferen Arbeitsmarkt) waren besser als erwartet, McDonald's Corp. (MCD MCDMcDonald's Corp170. 07 + 0. 84% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) schlagen Einkommen und Umsatzerwartungen und Alphabet Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und Amazon. com Inc. (AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0.82% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) hielt die Märkte nach dem Börsenschluss in guter Stimmung.

The Bottom Line

Die EZB hat ein aggressives geldpolitisches Stimulierungsprogramm eingeleitet, aber die Ergebnisse waren gemischt. Da gemischte Ergebnisse bedeuten, dass mehr Stimulus in den Karten sein könnte, ist dies fast eine gute Sache. Auf der anderen Seite sind die Bedingungen, die eine Lockerung an erster Stelle verdienen - langsames Wachstum, niedrige oder negative Inflation - ernüchternde Erinnerungen daran, dass die Weltwirtschaft sieben Jahre nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers immer noch nicht aus dem Häuschen ist.