Die US-Notenbank erwartet, dass die Leitzinsen entweder Ende 2015 oder Anfang 2016 angehoben werden, nachdem sie im Anschluss an die Finanzkrise im Jahr 2008 mehrere Jahre lang Rekordtiefs gehalten hatten. Dies würde im Allgemeinen dazu führen, dass die Anleihekurse sinken. Die Fed hat erklärt, dass Zinserhöhungen begrenzt sein werden. Es ist geplant, die Zinsen schrittweise anzuheben, wenn sich die Wirtschaft verbessert. Inwieweit sich eine Zinsanhebung auf ein Anleiheportfolio auswirkt, hängt von der Duration des Portfolios und davon ab, wo sich das Portfolio entlang der Zinsstrukturkurve befindet.

Inverse Beziehung

Anleihen und Zinssätze haben eine umgekehrte Beziehung. Wenn die Zinssätze steigen, sinken die Anleihekurse allgemein. Wenn die Zinssätze sinken, steigen die Anleihekurse. Anleihen zahlen in der Regel einen angegebenen Zinssatz, auch Coupon Rate genannt. Neue Anleihen werden in Bezug auf die aktuellen Zinssätze ausgegeben. Anleiheninvestoren suchen ständig nach den besten Renditen ihrer Anlagen.

Angenommen, ein Anleger besitzt eine Anleihe, die einen jährlichen Kupon von 5% zahlt. Wenn die Zinssätze auf 6% steigen, spiegeln neue Anleihen diese höheren Zinssätze wider. Investoren wollen Anleihen mit dem höheren Zinssatz besitzen. Dies reduziert die Nachfrage nach Anleihen mit niedrigeren Zinssätzen, einschließlich der Anleihe, die nur 5% Zinsen zahlt. Daher fällt der Preis für diese Anleihen zusammen mit der geringeren Nachfrage.

Andererseits wird angenommen, dass die Zinssätze auf 4% sinken. Anleihen, die 5% zahlen, sind attraktiver. Daher besteht eine höhere Nachfrage nach Anleihen mit höheren Zinssätzen. Infolgedessen steigen die Anleihekurse, da die Nachfrage nach einer Anleihe von 5% steigt.

Renditekurve

Ein weiterer wichtiger Aspekt für ein Anleihenportfolio ist die Zinsstrukturkurve. Die Zinsstrukturkurve bezieht sich auf ein Diagramm, das zu einem bestimmten Zeitpunkt Zinssätze von Anleihen mit gleicher Kreditqualität und unterschiedlichen Laufzeiten darstellt. Die häufigste Zinsstrukturkurve basiert auf US-Treasurys, da die Regierung ihre Schulden niemals in Verzug gebracht hat und die Kreditqualität über die verschiedenen Laufzeiten hinweg konsistent ist.

Zinserhöhungen haben unterschiedliche Auswirkungen auf unterschiedliche Laufzeiten von Anleihen. Die allgemeine Regel ist, je länger die Laufzeit der Anleihe ist, desto größer der Preisrückgang als Reaktion auf eine Zinserhöhung. Kürzere Laufzeitanleihen sind nicht so stark von Zinserhöhungen betroffen. So bestimmt die Laufzeit der Anleihen, die ein Investor in einem Portfolio hält, das Ausmaß, in dem er von einer Zinserhöhung betroffen ist.

Duration des Portfolios

Die Duration des Portfolios ist ein weiteres wichtiges Element, das berücksichtigt werden muss. Dauer bezieht sich darauf, wie lange es dauert, bis der Preis einer Anleihe durch ihre internen Cashflows bezahlt wird.Bei konstanten Couponraten gilt: Je länger die Laufzeit einer Anleihe, desto länger die Duration. Anleihen mit längerer Laufzeit tragen ein höheres Risiko. Ihre Preise sind ebenfalls volatiler, da sie eine größere Empfindlichkeit gegenüber Zinsänderungen aufweisen.

Die Duration ist eine hilfreiche Statistik zur Messung des Risikos eines Anleiheportfolios. Es liefert die effektive durchschnittliche Laufzeit des Portfolios. Sie liefert ferner eine Schätzung der Sensitivität des Portfolios gegenüber Zinsänderungen. Die Gesamtdauer eines Portfolios kann dazu genutzt werden, das Portfolio gegen Zinsrisiken zu immunisieren. Anspruchsvollere Anleger könnten Derivate einsetzen, um dieses Zinsrisiko auszugleichen. Der einfachste Weg, um ein Anleiheportfolio gegen Zinsänderungsrisiken zu immunisieren, besteht darin, die Duration des Portfolios an den Zeithorizont des Anlegers anzupassen. Wenn ein Anleihenportfolio immunisiert wird, erhält der Anleger die gleiche Rendite, unabhängig davon, was mit den Zinssätzen passiert.