Die Große Rezession verwüstete nicht nur die US-Wirtschaft, sondern hatte langfristige Auswirkungen auf globaler Ebene und belastete sowohl Europa als auch Japan. Japan hatte sich während des größten Teils des Jahrzehnts, das zur Rezession führte, mit wirtschaftlichen Turbulenzen befasst; Infolgedessen verzeichnete das Land im Jahr 2008 einen Rückgang der Nikkei-225-Börse um 42 Prozent und negative Wachstumsraten des realen BIP. Diese Entwicklungen, verbunden mit einer Deflation und einem minimalen nominalen BIP-Wachstum in den 2000er Jahren, signalisierten, dass Japans Wirtschaft reformbedürftig war.

Im Anschluss an die Parlamentswahlen im Dezember 2012 führte der neu ernannte Premierminister Shinzo Abe eine neue Wirtschaftspolitik ein. Seine Strategie mit drei Pfeilen, die gemeinhin als Abenomics bezeichnet wird, zielte darauf ab, die Deflation zu bekämpfen, die Japan seit mehr als zwei Jahrzehnten heimgesucht hat, und stimuliert die Wirtschaftstätigkeit.

Abenomics setzt eine aggressive Geldpolitik, fiskalische Anreize und Strukturreformen um, um ein kurz- und langfristiges nachhaltiges Wachstum zu gewährleisten. Japans anfänglicher Optimismus nach der Einführung von Abenomics führte zu größerem Verbrauchervertrauen und Gewinnen auf den Finanzmärkten. Mit dem prognostizierten BIP-Wachstum im Jahr 2014 ist der anfängliche Erfolg von Abenomics jedoch gesunken, wobei die Risikofaktoren des Programms deutlicher wurden.

Geldpolitik

Abenomics schlägt aggressive Veränderungen vor, die auf drei Kernprinzipien basieren: Geldpolitik, Fiskalpolitik und Strukturreformen. Die traditionelle Geldpolitik war während einer wirtschaftlichen Rezession aufgrund der Deflation und der bereits niedrigen Zinssätze nicht in der Lage, die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln. So kann eine unkonventionelle Geldpolitik wie die quantitative Lockerung umgesetzt werden, um die Deflation zu bekämpfen, niedrige Zinsen aufrechtzuerhalten und die Kreditvergabe zu erhöhen.

Die quantitative Lockerung wurde in Japan Anfang der 2000er Jahre eingeführt, und die Politik wurde als Teil des Wirtschaftsprogramms von Abe erneut eingesetzt. Im Jahr 2013 hat die Bank of Japan ein massives Konjunkturpaket angekündigt, das den Kauf von Staatsanleihen um 50 Billionen Yen pro Jahr erhöht, um die Zielinflation von 2 Prozent zu erreichen.

Fiskalpolitik

Der zweite Teil des Abenomics-Programms beinhaltet eine kurzfristige Fiskalpolitik: Verwendung von Staatsausgaben oder Steuern zur Verbesserung der wirtschaftlichen Bedingungen. Die japanische Regierung gab von Januar bis April 2013 zusätzliche 114 Milliarden Dollar aus, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Die Zunahme der Staatsausgaben finanzierte Infrastrukturänderungen in Schulen, Straßen und Erdbebenverteidigung.

Infolge der expansiven Fiskalpolitik von Shinzo Abe stieg die japanische Staatsverschuldung auf 10 Dollar an. 5 Billionen im August 2013. In den Industrieländern weist Japan mit über 240 Prozent mehr Staatsverschuldung als das BIP die höchste Schuldenquote auf. Eine hohe Schuldenquote erhöht das Ausfallrisiko und kann dazu führen, dass die Gläubigerländer höhere Zinssätze anstreben.

Strukturreform

Die dritte Säule der Abenomics umfasst eine strukturelle Überarbeitung wichtiger Sektoren wie Landwirtschaft, Gesundheitswesen und Energie. Während die Geld- und Fiskalpolitik bei Abenomics kurzfristiges Wachstum anstrebt, wird erwartet, dass die in Japan durchgeführten Strukturreformen mittel- bis langfristige Auswirkungen haben werden. Insbesondere hat Japan seine Aufmerksamkeit auf die Steigerung des Wettbewerbs, der Produktivität und der Mobilität von Arbeitskräften und verschiedenen Sektoren gerichtet.

Japan begegnet seinem alternden Bevölkerungsproblem, indem es Frauen und Jugendliche drängt, sich der Erwerbsbevölkerung anzuschließen. Die Annahme einer progressiven Kinderbetreuungspolitik fördert die Beteiligung von Frauen und erhöht gleichzeitig die Arbeitsmobilität. Was die Landwirtschaft angeht, dürften die Politik und die Handelsabkommen zusammen mit den Bemühungen zur Steigerung der Agrarexporte die Wettbewerbsfähigkeit steigern und die Preise in diesem Sektor senken.

Risiken

Obwohl eine massive Überarbeitung der Geld- und Fiskalpolitik die Konjunktur stimulieren soll, birgt sie Risiken in sich. Die quantitative Lockerung zur Förderung der Inflation kann in einigen Fällen zu einer Hyperinflation führen. Wenn die Preise steigen, werden die Zinssätze schließlich auch zunehmen und die Nullzinspolitik effektiv nutzlos machen.

Darüber hinaus schwächt die quantitative Lockerung die Währung, um die Exporte zu fördern. Ein schwächerer Yen führt jedoch zu höheren Kosten für Importe, und Japan ist ein großer Importeur von Energie und Reaktoren. Ebenso können die Nebenwirkungen der expansiven Finanzpolitik die Finanzen Japans untergraben. Angesichts der zunehmenden Verschuldung Japans und der hohen Verschuldung im Verhältnis zum BIP wird es Abenomics nicht gelingen, das Wirtschaftswachstum auszulösen, was es der Nation schwer machen wird, ihre Staatsverschuldung in Einklang zu bringen.

Fortschritt

Abenomics war in den zwei Jahren nach Abes Sieg im Dezember 2012 nicht so erfolgreich wie ursprünglich beabsichtigt. Die quantitative Lockerung hat zu einem schwächeren Yen geführt, aber die Exporte sind 2014 nur um 4,9 Prozent gewachsen, viel langsamer als die prognostizierten 7 Prozent. Auch die Preise kletterten aufgrund der quantitativen Lockerung, aber die Löhne stiegen langsamer, sodass sich die japanischen Verbraucher langsamer erholten als erwartet.

Anfang 2014 führte Abe eine Verbrauchssteuererhöhung durch und erhöhte die bundesweite Umsatzsteuer von 5 Prozent auf 8 Prozent. Eine zweite Erhöhung der Verbrauchssteuern soll die Verkaufssteuer im Oktober 2015 von 8 auf 10 Prozent anheben. Japans Steuererhöhungen, die darauf abzielen, eine hohe Schuldenquote zu stabilisieren, glichen den wirtschaftlichen Nutzen von Abenomics aus.

The Bottom Line

Nach einer jahrzehntelangen Rezession sollte eine massive Überarbeitung der Wirtschaftsprogramme und -politiken die Wirtschaftstätigkeit in Japan stimulieren. Das Drei-Säulen-System, Abenomics genannt, strukturiert die Geldpolitik, die Finanzpolitik und die Strukturreform neu.

Trotz aggressiver Reformen blieben die wirtschaftlichen Vorteile von Abenomics hinter den Prognosen zurück. Insbesondere der dritte Pfeil der Strukturreformen weist wenig positive Veränderungen auf. Damit Abenomics langfristiges nachhaltiges Wachstum schaffen kann, muss eine umfassende Strukturreform wirksam gesteuert werden, um die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln.