Seit 1932 machen Dividenden fast ein Drittel der gesamten Aktienrenditen von US-Aktien aus. (Siehe: Warum Dividenden wichtig sind). Aus diesem Grund ist es nicht verwunderlich, dass sich die meisten Anleger ausschließlich auf die Dividendenrendite konzentrieren. Und doch ist es nicht unbedingt weise - denn unerwartete Dividendenkürzungen eines Unternehmens können erhebliche Kursrückgänge auslösen. Umsichtige Anleger sollten auch auf Dividendenausschüttungsquoten ( DPRs ) achten, die den Grad beschreiben, in dem Unternehmen Auszahlungen auf dem aktuellen Niveau der Dividenden im Laufe der Zeit aufrechterhalten können. Im Folgenden geben wir eine Schritt-für-Schritt-Anleitung zur Berechnung von drei Arten von Ausschüttungsquoten, die in aufsteigender Reihenfolge der relativen Komplexität geordnet sind.

Berechnung der Dividendenausschüttungsquote als Prozentsatz des Gewinns

Diese grundlegende DPR-Berechnung wird verwendet, um zwei häufig verwendete Ausschüttungsquoten zu bestimmen - die aktuelle Ausschüttungsquote und die angegebene Ausschüttungsquote. Während die beiden Quoten für Unternehmen gleich sind, die von Jahr zu Jahr den gleichen Dollardividendenbetrag beibehalten, unterscheiden sie sich für Unternehmen, die die Dividenden auf Jahresbasis kontinuierlich erhöhen. (In den folgenden Beispielen haben wir Dividenden auf Vorzugsaktien ignoriert, da die Beträge für die meisten Unternehmen unbedeutend sind.)

Hier sind die Schritte zur Berechnung der aktuellen DPR:

1. Zusammenfassen des Gewinns pro Aktie (EPS) des Unternehmens für die letzten vier Quartale - dies wird auch als die nachlaufenden 12 Monate bezeichnet ( ttm) EPS. Das Ergebnis sollte die vollständig verwässerte EPS-Zahl (FDEPS) anstelle des unverwässerten EPS sein, das in der Gewinn- und Verlustrechnung oder der Gesamtergebnisrechnung zu finden ist. Nehmen Sie an, dass das voll verwässerte EPS eines Unternehmens in den letzten vier Quartalen: Q1 $ 0 ist. 20, Q2 $ 0. 15. Q3 $ 0. 10 und Q4 $ 0. 30 für ein 12-Monats-EPS von 0 $. 75.
2. Addieren Sie Dividenden pro Stammaktie (DPS), die von der Gesellschaft im gleichen Zeitraum gezahlt werden. Angenommen, der von der oben genannten Firma gezahlte vierteljährliche DPS-Betrag betrug 0 USD. 15 für einen 12-monatigen DPS von $ 0. 60 ($ 0. 15 X 4).
3. Die aktuelle Ausschüttungsquote beträgt: $ 0. 60 / $ 0. 75 = 80%. Die Interpretation dieser Zahl ist, dass 80% des EPS für das letzte Jahr (oder nach 12 Monaten) an die Aktionäre in Form von Dividenden ausgeschüttet wurden, während 20% behalten und in das Geschäft reinvestiert wurden.

Angenommen, das Unternehmen meldet die Gewinne für das vierte Quartal und kündigt eine Erhöhung der vierteljährlichen Dividenden um 10% auf 0 USD an. 165 (16. 5 Cent) oder $ 0. 66 jährlich, zahlbar ab dem nächsten Quartal. In diesem Fall wird die angegebene Ausschüttungsquote wie folgt berechnet: (Neue vierteljährliche Dividende X 4) / EPS (ttm) = $ 0. 66 / $ 0. 75 = 88%.

Für einen Apfel-zu-Apfel-Vergleich ist die Vorwärts-EPS-Schätzung die geeignetere Metrik, um die angezeigte DPR zu berechnen.Die Forward-EPS-Zahl kann entweder auf der Prognose oder Prognose eines Unternehmens oder auf der durchschnittlichen EPS-Schätzung der Analysten für das kommende Jahr basieren. Wenn diese Vorwärts-EPS-Schätzungen im obigen Beispiel 0 sind. 80 die angegebene DPR wäre $ 0. 66 / $ 0. 80 = 82, 5%. Daraus ergab sich eine Dividendenausschüttungsquote von 82. 5% bedeutet eine leichte Verschlechterung gegenüber der derzeitigen Ausschüttungsquote von 80%.

Berechnung der Ausschüttungsquote als Prozentsatz des operativen Cashflows

Das EPS beinhaltet eine Reihe von nicht zahlungswirksamen Aufwendungen wie Abschreibungen. Infolgedessen ist die Berechnung der DPR als Prozentsatz des Cashflows aus dem operativen Geschäft (oder des operativen Cashflows), der durch die Addition von nicht zahlungswirksamen Aufwendungen zum Nettogewinn abgeleitet wird, eine weniger restriktive und genauere Darstellung der Dividenden-Nachhaltigkeit eines Unternehmens. Die Schritte zur Berechnung dieser Kennzahl sind wie folgt:

1. Berechnen Sie den jährlichen Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit (Cashflow from Operations, CFO) aus der Kapitalflussrechnung für das vorangegangene Geschäftsjahr oder nach 12 Monaten. Angenommen, dies entspricht 100 Millionen USD für das in diesem Beispiel verwendete Unternehmen, das 100 Millionen vollständig verwässerte Aktien im Umlauf hat. Der Cashflow pro Aktie (CFPS) beträgt somit 1 USD. 00 pro Aktie.
2. Addieren Sie im gleichen Zeitraum gemeinsame Dividenden. Angenommen, diese Zahl ist $ 0. 60.
3. Die Ausschüttungsquote in Prozent des CFO beträgt 60% ($ 0, 60 / $ 1, 00).

Dieses Verhältnis kann auch auf der Basis von Gesamtbeträgen und nicht auf der Basis von Anteilen berechnet werden. In diesem Beispiel würde die DPR die Verwendung des für Dividenden ausgegebenen Gesamtbetrags ($ 0, 60 x 100 Millionen Aktien = $ 60 Millionen) und die Gesamtzahl der Cashflows von $ 100 Millionen einbeziehen, um dasselbe Ergebnis zu erzielen (DPR = 60 Millionen / 100 Millionen = 60%).

Berechnung der Dividendenausschüttungsquote als Prozentsatz des freien Cashflows

Diese Kennzahl ist schwieriger zu berechnen, da sie die Einschätzung des Free Cashflow (FCF) in den Abschluss einbezieht, der als operativer Cashflow weniger berechnet wird. Investitionsausgaben ("Capex"). Capex kann eine bedeutende Zahl für Unternehmen sein, die stark in ihr Geschäft investieren, und diese Ausschüttungsquote ist in solchen Fällen restriktiver (das heißt, konservativer). Hier sind die Schritte zur Berechnung des Verhältnisses:

1. Beziehen Sie den FCF-Wert aus der Kapitalflussrechnung, indem Sie die Investitionen, die Sie im Abschnitt "Investitionstätigkeit" der Kapitalflussrechnung für das vorangegangene Geschäftsjahr erhalten haben, vom Cashflow subtrahieren. von Operationen (CFO) für den gleichen Zeitraum. Nehmen Sie an, dass Capex für das Unternehmen, das in diesem Thema als Beispiel verwendet wurde, 35 Millionen US-Dollar betrug. Somit würde der FCF 65 Millionen US-Dollar betragen (100 Millionen US-Dollar weniger als 35 Millionen US-Dollar).
2. Beziehen Sie den Wert für die Gesamtdividenden, die im Vorjahr aus dem Abschnitt "Finanzierungsaktivitäten" der Kapitalflussrechnung gezahlt wurden. Für unser Beispielunternehmen waren dies 60 Millionen US-Dollar.
3. Die Dividendenausschüttungsquote in Prozent der FCF beträgt 92,3% (60 Mio. USD / 65 Mio. USD).

Capex kann von einem Jahr zum nächsten erheblich variieren; Infolgedessen kann diese Auszahlungsquote sehr volatil sein.Ein Wert, der konstant über 100% liegt, kann auf mögliche Probleme mit der Dividenden-Nachhaltigkeit hindeuten.

The Bottom Line

Dividendenausschüttungsquoten sind ein unschätzbares Werkzeug für Anleger, die die Nachhaltigkeit von Dividenden analysieren möchten. Die DPR als Prozentsatz der Einnahmen ist die einfachste zu berechnende Zahl, während dieses Verhältnis als Prozentsatz des CFOs ein genauerer Indikator ist. Die Ausschüttungsquote in Prozent der FCF ist für Unternehmen mit hohen Investitionsausgaben restriktiver.