Praktiker der fundamentalen und technischen Analyse sind sich oft über die relativen Vorzüge ihrer analytischen Methoden im Streit. Fundamentalanalysten konzentrieren sich auf die Finanzberichte eines Unternehmens und Bewertungsmaßnahmen wie Kurs-Gewinn- (KGV) und Kurs-Verkaufs- (P / S) -Kennzahlen, um unterbewertete Aktien zu identifizieren. Technische Analysten oder Markttechniker hingegen interessieren sich in erster Linie für den Aktienkurs und nutzen technische Indikatoren wie gleitende Durchschnitte und Momentum, um zukünftige Kursbewegungen vorherzusagen. ( Related Einführung in die Fundamentalanalyse )

Das Ziel beider Gruppen ist jedoch das gleiche: Gewinne zu erzielen, indem man niedrig kauft und hoch verkauft, oder hoch kauft und höher verkauft. Anstatt den grundsätzlichen und technischen Ansatz als konkurrierende Analyseschulen zu betrachten, sollten sie als komplementäre Praktiken betrachtet werden, die, wenn sie kombiniert werden, den Fall für den Kauf (oder Verkauf) einer Aktie oder Sicherheit erheblich stärken können. Entsprechend der wachsenden Zahl von Marktfachleuten, die beide Methoden verwenden, hilft die Fundamentalanalyse, zu identifizieren, welche Aktien kaufen (oder verkaufen), während die technische Analyse hilft, zu bestimmen, wenn oder kurze) Position. ( Related Grundlagen der technischen Analyse)

In diesem Artikel werden wir zeigen, wie man fundamentale und technische Analysen durch die Bewertung von internationalen Geschäftsmaschinen ( IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% ) kombiniert. Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). Bitte beachten Sie, dass dies keinesfalls eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der Aktie ist. die Analyse wird ausschließlich zu Bildungszwecken vorgelegt .

Hintergrundinformationen zu Big Blue

IBM, auch bekannt als Big Blue, ist eines der größten Technologieunternehmen der Welt. Das Unternehmen wurde 1911 als Computing-Tabulating-Recording Co. (CTR) gegründet und 1924 einer Namensänderung zu International Business Machines unterzogen. IBM war ein Pionier in der Informationstechnologie, und seine allgegenwärtigen Großrechner machten es zur dominierenden Kraft im Computerbereich. für Jahrzehnte. Aber die Revolution des Personal Computing in den 1980er Jahren und die weit verbreitete Einführung des Client-Server-Modells von Distributed Computing in den 1990er Jahren stellten IBM vor große Herausforderungen. Big Blue hat diese Herausforderungen nicht nur überstanden, sondern auch durch die Konzentration auf integrierte Geschäftslösungen (Systeme, die die vielen verschiedenen Aspekte eines Unternehmens wie Finanzen, Marketing und Human Resources miteinander verbinden). IBM blieb auch relevant, indem sie einen konzertierten Anstoß für Technologiedienstleistungen und Software gab.

Die Frage ist, ob die besten Tage von Big Blue dahinter stehen.In den Jahren 2013 und 2014 befand sich IBM in der ungewöhnlichen Situation, die schlechteste Performance unter den 30 Aktien zu erzielen, die den Dow Jones Industrial Average ausmachen. IBM brauchte mehr als ein Jahrhundert, um seine derzeitige Marktkapitalisierung von 159 Milliarden US-Dollar (Stand: 26. Februar 2015) zu erreichen, aber auch solche wie Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 032. 48 + 0. 67% mit Highstock 4. 2. 6 ) und Facebook (FB FBFacebook Inc178. 920. 00% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) haben das Unternehmen überholt und sind zu größeren Unternehmen geworden. der Marktwert in einem Bruchteil der Zeit. IBM sinkt um 25 Prozent von einem Rekordhoch von 215 Dollar. 90 im März 2013 erreicht hat, hat die Meinung der Anleger stark polarisiert. Obwohl Value-Investoren den Rückgang von IBM als Kaufgelegenheit wahrnehmen, sehen die zynischeren Anleger den Rückgang der Aktie eher als ein fehlendes Vertrauen der Investoren in die Fähigkeit von IBM, in großen Wachstumsbereichen wie Cloud Computing und mobilen Anwendungen zu konkurrieren. Also, wer hat Recht in ihrem Ausblick für die Aktie? Vielleicht können grundlegende und technische Analysen die Antwort liefern.

Fundamentale Analyse von IBM

Finanzielle Leistung : Wir beginnen mit der Bewertung der finanziellen Leistung von IBM im letzten Quartal und Geschäftsjahr. Im Jahr 2014 ging der Umsatz des Unternehmens aus fortgeführten Aktivitäten gegenüber dem Vorjahr um 6 Prozent auf 92 US-Dollar zurück. 8 Milliarden. Der Umsatzrückgang ist auf zwei Faktoren zurückzuführen: veräußerte Geschäfte, da das Unternehmen seine Geschäftstätigkeit strafft, und den stärkeren US-Dollar, der sich negativ auf die Gesamterlöse auswirkt, da mehr als die Hälfte der Umsätze im Ausland erzielt werden. Bereinigt um diese beiden Faktoren sank der Umsatz 2014 um 1 Prozent.

Der Nettogewinn aus fortzuführenden Geschäftsbereichen nach GAAP (Generally Accepted Accounting Principles) im Jahr 2014 sank im Vergleich zum Vorjahr um 7 Prozent auf 15 US-Dollar. 8 Milliarden. Non-GAAP- oder bereinigte Betriebserträge fielen um 9 Prozent auf 16 US-Dollar. 7 Milliarden. Da jedoch die ausstehenden Aktien von IBM im Jahr 2014 aufgrund von Aktienrückkäufen um 8 Prozent zurückgingen, sank das operative Ergebnis pro Aktie (EPS) nur um 1 Prozent auf 16 US-Dollar. 53.

Auf der positiven Seite stieg die Bruttomarge (Non-GAAP) im vierten Quartal um 60 Basispunkte auf 53,9 Prozent und im Jahr um 10 Basispunkte auf 50,6 Prozent. Die Umsätze aus den sogenannten strategischen Imperativen des Unternehmens (Cloud-, Business Analytics-, Mobile- und Security-Geschäft) stiegen um 16 Prozent auf 25 Milliarden US-Dollar. Dies entspricht 27 Prozent des Gesamtumsatzes des Unternehmens.

Cashflow und Bilanz : IBM hat 12 $ generiert. Der Free Cashflow lag 2014 bei 4 Milliarden, ein Rückgang von 18 Prozent im Vergleich zu 2013. Das Unternehmen war seinen Aktionären im Jahr 2014 großzügig und gab 13 Dollar aus. 7 Milliarde auf dem Zurückkaufen seiner Anteile und $ 4. 3 Milliarden auf Dividenden.

Die Bilanz war solide und verfügte am Jahresende über Barmittel in Höhe von 8 USD. 5 Milliarde und Gesamtschuld geringfügig höher als im Vorjahr bei $ 40. 8 Milliarden. Ohne $ 29. 1 Milliarde Schulden aus IBMs Finanzierungsgeschäft, die Kernschulden beliefen sich auf 11 Dollar. 7 Milliarden. Dies war ein Rückgang von 0 $. 5 Milliarden Schulden Ende 2013, was zu einer Verschuldungsquote von 59 Prozent führt.

Wachstumstrends : Die Wachstumstrends von IBM sind nicht günstig und spiegeln die Tatsache wider, dass sich das Unternehmen mitten in einer Umstellung befindet. Im vierten Quartal 2014 sanken die Umsatzerlöse aus fortgeführten Aktivitäten gegenüber dem Vorjahr um 12 Prozent auf 24 US-Dollar. 1 Milliarde, der 11. gerade vierteljährliche Rückgang. Der anhaltende Umsatzrückgang ist im Wesentlichen auf die Veräußerung von Nicht-Kerngeschäften durch IBM zurückzuführen, wie etwa das Low-End-Servergeschäft und eine unrentable Chipfertigungseinheit. Mit Veräußerungen, die den Umsatz von IBM um 7 Milliarden US-Dollar oder 7 Prozent reduziert haben, wird erwartet, dass der Umsatz im vierten Jahr in Folge im Jahr 2015 sinken wird. Längerfristig erwartet IBM jedoch, dass seine margenstärkeren Unternehmen mit strategischen Initiativen bis 2018 Einnahmen in Höhe von 40 Milliarden US-Dollar einbringen werden.

Der Gewinnrückgang von IBM im Jahr 2014 war gleichzeitig der erste seit über zehn Jahren. -share Anleitung von $ 15. 75 bis 16 $. 50 bedeutet, dass der Gewinn pro Aktie um 0,2 Prozent auf bis zu 4,7 Prozent sinken kann.

Ratio Analysis : Auf der Basis von IBMs Gewinn pro Aktie von 16 Jahren. 53 und sein Aktienkurs von 160 $. 48 (Stand: 2. März 2015) notiert die Aktie bei einem KGV von 9 nach 12 Monaten (KGV). 7. Auch auf Basis der Mitte der Guidance des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2015 Dies entspricht einem Rückgang um 2,5% gegenüber 2014. Die Aktie wird mit einem KGV von 10 gehandelt.

Eine weitere beliebte Kennzahl zur Bewertung von Unternehmen mit einem hohen Verschuldungsgrad ist der Unternehmenswert (EV). EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation), auch bekannt als das Unternehmens-Multiple. IBM wird voraussichtlich 23 $ generieren. 5 Mrd. EBITDA im Jahr 2015 und basierend auf dieser Schätzung, wird mit einem Forward-EV / EBITDA-Multiple von 8 gehandelt. 3.

IBMs längerfristige Ziele sind Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Bereich und Gewinn pro Aktie in den hohen einstelligen Ziffern. Das PEG-Verhältnis, das das P / E-Vielfache einer Aktie mit dem langfristigen Wachstumsausblick vergleicht, ist für IBM daher ein attraktives 1,2 (basierend auf einem P / E-Verhältnis von 10 und einer jährlichen Gewinn-pro-Aktie-Wachstumsrate von 2015 bis 2018 von 8,4 Prozent).

Relative Bewertungen : Ein Schlüsselbegriff in der Fundamentalbewertung ist die Aufstellung einer Liste vergleichbarer Unternehmen, um vergleichbare Bewertungen zu erzielen, auch Comps genannt. IBM konkurriert mit Firmen wie Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Created with Highstock 4. 2. 6 ) und Oracle (ORCL ORCLOracle Corp50. 18-0. 20 % Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) im Softwarebereich und mit Firmen wie Cisco (CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Erstellt mit Highstock 4. 2 6 ) und Hewlett-Packard auf der Hardware-Seite. Lassen Sie uns Hewlett-Packard (HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) als Vergleich verwenden, da es sich wie IBM sowohl mit Hardware als auch mit Software befasst.

Bei einem Aktienkurs von 34 $. 92 (Stand: 2. März 2015) notiert Hewlett-Packard bei einem nachrangigen KGV von etwa 9,3 und bei einem Forward P / E auf Basis einer Gewinnschätzung für 2015 von 3 $.69-of 9. 5, Gewinnmultiplikatoren, die denen von IBM ziemlich ähnlich sind. Allerdings handelt Hewlett-Packard mit einem Forward-EV / EBITDA-Multiple von etwa 5, deutlich unter dem 8,3-Vielfachen, mit dem IBM tradet. Dieses niedrigere Vielfache könnte auf die deutlich niedrigere Gewinnspanne pro Aktie von Hewlett-Packard zurückzuführen sein, die von 2014 bis 2017 nur mit einem jährlichen Wachstum von 1 2 Prozent prognostiziert wird.

Was ist mit dem Preis-Umsatz-Verhältnis? Auf Basis des Umsatzes für das Geschäftsjahr 2014 wird IBM mit einem KGV von 1,7 gehandelt, während Hewlett-Packard mit einem KGV von unter 0 gehandelt wird. Im Geschäftsjahr 2014 hatte IBM ein operatives Bruttoergebnis von Marge von 50. 6 Prozent, verglichen mit nur 23. 9 Prozent für Hewlett Packard.

Abschließende Punkte : Ein Kritikpunkt an IBM ist, dass es in den Jahren 2013 und 2014 viel weniger für Kapitalausgaben ausgegeben hat als für Dividenden und Rückkäufe. In diesen zwei Jahren gab es auch deutlich weniger als seine Kollegen für Forschung und Entwicklung aus (in Prozent der Einnahmen). Mit der Zeit könnte dies die Wettbewerbsposition des Unternehmens im sich schnell verändernden Technologiefeld untergraben.

In den Jahren 2013 und 2014 hat IBM etwa 3 US-Dollar ausgegeben. 8 Milliarden Euro jährlich für Investitionen, verglichen mit fast 18 Milliarden Dollar pro Jahr für Dividenden und Aktienrückkäufe. Forschungs- und Entwicklungskosten von 5 $. 4 Milliarden im Jahr 2014 sanken um 5 Prozent von 5 Dollar. 7 Milliarde 2013, weniger als 6 Prozent von Einkommen in jedem Jahr. Im Vergleich dazu geben IBM-Konkurrenten wie Google, Cisco und Oracle rund 13 Prozent ihres Umsatzes für Forschung und Entwicklung aus.

IBM kann auf ein lang anhaltendes Dividendenwachstum zurückblicken, das seit 1913 Dividenden gezahlt hat. Im März 2015 hatte das Unternehmen in den letzten fünf Jahren die Dividende um 15 Prozent pro Jahr erhöht. Die vierteljährliche Dividende des Unternehmens von 1 $. 10 pro Aktie gibt es eine angezeigte Dividendenrendite von 2. 74 Prozent zum aktuellen Kurs von $ 160. 48.

Wie bewerten die IBM-Analysten die Aktie? Von den 32 Analysten, die IBM abdecken, bewerteten nur fünf dies als Kauf oder gleichwertig, während 22 als Hold und fünf als Sell eingestuft wurden. Das durchschnittliche 12-Monats-Kursziel von 22 Analysten, die die neuesten Research-Berichte zu IBM veröffentlicht hatten, betrug 158 US-Dollar. 36 zum 2. März 2015, was einen leichten Rückgang der Aktie von derzeitigem Niveau bedeutet.

Technische Analyse

Gleitende Durchschnitte : Die gleitenden Durchschnitte zeigen die Entwicklung eines bärischen Crossover Mitte Oktober, kurz nachdem die Aktie von $ 180 auf $ 170 gefallen war. Der gleitende 50-Tage-Durchschnitt unterschritt die gleitenden 100-Tage- und 200-Tage-Durchschnitte und bildete ein "Todeskreuz", das mehr Abwärtsbewegungen in der Aktie signalisiert, was eintrat, als IBM auf ein Tief von 149 USD gehandelt wurde. 52 am 29. Januar 2015. Die Aktie hat sich seitdem wieder erholt, nachdem sie ihren gleitenden 50-Tage-Durchschnitt durchbrochen hat und dabei ihren gleitenden 100-Tage-Durchschnitt testet.

Trendlinien : IBM notierte von 2011 bis Mitte Oktober 2015 in einer Spanne zwischen 170 und 215 USD, als sie unter das untere Ende dieser Handelsspanne fiel. Das technische Bild war bärisch, da die Aktie im März 2013 ihren Höhepunkt erreichte, mit niedrigeren Hochs und tieferen Tiefs; Dieses Muster wurde im vierten Quartal 2013 und im ersten Quartal 2014 unterbrochen, danach aber wieder aufgenommen.

Relative Strength Index (RSI) : Der 14-tägige RSI der Aktie lag am 2. März 2015 bei 51,4 und lag damit im neutralen Bereich, da ein Wert unter 30 einen überverkauften Zustand und über 70 einen Wert anzeigt. ein überkaufter Zustand.

Unterstützung und Widerstand : Die Aktie hat solide langfristige Unterstützung in der 150-Dollar-Region, während der Hauptwiderstand bei der 170-Dollar-Marke liegt, die zuvor eine wichtige Unterstützungszone war.

The Bottom Line

Die Fundamentalanalyse zeigt, dass IBM weder stark unterbewertet noch stark überbewertet ist. Die fundamentalen Aussichten könnten daher als neutral bis moderat bullish interpretiert werden, wobei die Aktie wahrscheinlich durch ihr langfristiges Dividendenwachstum sowie Aktienrückkäufe unterstützt wird. Die technische Analyse zeigt jedoch ein sehr unterschiedliches Bild, das eines neutralen bis bärischen Ausblicks. Es zeigt, dass IBM die Unterstützung nach unten durchbrochen hat und auf dem besten Weg ist, die längerfristigen gleitenden Durchschnitte zu testen.

Die unterschiedlichen Sichtweisen der fundamentalen und technischen Analyse lassen sich daher zu folgenden Schlussfolgerungen zusammenfassen - während IBM grundsätzlich eine solide Aktie ist, das technische Bild nicht bullish ist und die Aktie kurzfristig ein Abwärtsrisiko hat, was bedeutet dass es möglicherweise nicht ratsam ist, zum gegenwärtigen Zeitpunkt eine Long-Position im Bestand einzuleiten. Das Wesentliche dabei ist, dass fundamentale und technische Analyse, wenn sie kombiniert werden, ein starkes Kauf- (oder Verkaufs-) Signal liefern können, wenn sie beide unabhängig voneinander die gleiche Schlussfolgerung ziehen. Aber wenn sie unterschiedliche Ergebnisse liefern, kann es vorzuziehen sein, auf der Seite der Vorsicht zu bleiben und eine Weile lang in der Seitenlinie zu bleiben, anstatt in Eile zu handeln.