Seit Jahrzehnten argumentiert die Wissenschaft durch die Hypothese "Effiziente Märkte", dass die Märkte effizient sind und keinen Vorteil für Investoren bieten, die glauben, einen Informationsvorsprung zu haben. Die Theorie basiert auf der Vorstellung, dass die Marktpreise jederzeit alle verfügbaren Informationen vollständig widerspiegeln, was die Möglichkeit von Fehlbewertungen beseitigt. Während diese Theorie für den durchschnittlichen Investor zutreffen könnte, berücksichtigt sie nicht die ineffizienten Märkte, die durch den Hochfrequenzhandel (HFT) geschaffen werden. Das liegt daran, dass es in einer Welt stattfindet, die sich in Millisekunden dreht, was für das menschliche Gehirn so gut wie unverständlich ist. Die HFT-Technologie bereichert institutionelle Trader, indem sie es ihnen ermöglicht, ihre Order von mehreren Millionen Aktienblöcken vor allen anderen zu bekommen und bei der Bearbeitung der anderen Orders von kleinen Aufwärtsbewegungen im Aktienkurs zu profitieren. Oberflächlich klingt es heimtückisch, aber es ist vollkommen legal.

Meister des Universums verlieren ihren Griff auf HFT

Die HFT-Technologie wurde so allgegenwärtig und so schnell, dass sie schließlich ihre Meister anging. Als die Börsen mit HFT-Trades überflutet wurden und größere Trades über mehrere Börsen verteilt wurden, begannen sie, ihre Präsenz zu telegraphieren, so dass konkurrenzfähige Aufträge innerhalb von Millisekunden nach der Orderaufnahme den Bestand schnappen und die Aktienkurse nach oben treiben konnten.

Handel mit schwarzen Pools im Dunkeln

Diese legale Piraterie wurde durch die Schaffung privater Börsen ersetzt, die sogenannten Dark Pools, auch Black Pools genannt, die von großen Investmentbanken betrieben werden. Obwohl sie bedrohlich klingen, gelten schwarze Pools als legitimer Weg für diese Institutionen, Geschäfte ohne Transparenz zu tätigen. Für Händler, die ihre Aufträge nicht an den großen Börsen erhalten können, ermöglichen schwarze Pools ihnen, Käufer oder Verkäufer für ihre Trades zu finden. Das Problem ist der inhärente Interessenkonflikt, der zwischen den Handelseinrichtungen besteht, die ihre eigenen Aufträge vor der Bestellung eines Kunden erhalten möchten, um von dem Anstieg der Aktienkurse zu profitieren. Nach Angaben der Securities Exchange Commission (SEC) geschieht dies sehr häufig. Es gibt nicht weniger als 60 schwarze Pools, die in den Vereinigten Staaten betrieben werden, im Vergleich zu 18 registrierten Börsen.

IEX wurde geschaffen, um Ordnung in das Chaos von HFT zu bringen

Die inhärente Unfairness von HFT und den schwarzen Pools wich schließlich der Schaffung der Investors Exchange Group, oder IEX, die eine privat betriebene Börse ist gegründet von Brad Katsuyama, einem ehemaligen Händler der RBC Bank, der die rechtlichen Manipulationen im System aufdeckte. Nach mehreren Jahren der Beobachtung und Erforschung von HFT in Wall-Street-Firmen entwickelte Katsuyama eine neue HFT-Technologie, die eine "Geschwindigkeitsbegrenzung" einführte, die das Spielfeld für alle Anleger, die die Börse durchlaufen, einrichtete.Die Geschwindigkeitsschwelle verlangsamt die Befehle effektiv genug, um zu verhindern, dass jemand vor der anderen einsteigt. Viele der größten und bekanntesten Trader, Hedgefonds und einige Investmentbankingfirmen waren überrascht, von Katsuyamas Entdeckung zu erfahren und warfen ihre Unterstützung sofort hinter IEX zurück.

Das Volumen der IEX wuchs von 12 Millionen Aktien in der ersten Betriebswoche im Oktober 2013 auf mehr als 50 Millionen Aktien pro Woche bis zur dritten Dezemberwoche. Nachdem der Investmentbankriese Goldman Sachs am 19. Dezember einen Großauftrag erteilt hatte, stieg das Tagesvolumen auf über 30 Millionen Aktien. Innerhalb von drei Monaten hatte IEX die 120-jährige American Stock Exchange (AMEX) im Tagesvolumen übertroffen. Im Januar 2016 führte IEX 160 Millionen Trades im Tagesvolumen aus, was etwa 1,5% aller Aktiengeschäfte in den USA entspricht.

IEX ist bereit für die NYSE und die NASDAQ

Im September 2015 wurde IEX bei der SEC zur Registrierung eingereicht, unterstützt durch 100 Millionen US-Dollar Kapital von Großinvestoren und Investmentfirmen wie Steve Wynn Pershing Square CapitaLand Bain Capital. als öffentliche Börse. Dies würde es direkt gegen die New Yorker Börse (NYSE) und die NASDAQ-Börse richten. Im Januar 2016 reichte Goldman Sachs einen Brief an die SEC ein, um die IEX als Vehikel für eine positive Veränderung in der Welt des Börsengangs zu unterstützen.

Unterdessen arbeiten die schwarzen Pools weiterhin mit wenig Transparenz, aber mit viel mehr Kontrolle durch die SEC. Wenn immer mehr Investoren zu der Erkenntnis kommen, dass die einzige Partei, die von schwarzen Pool-ausgeführten Trades profitieren kann, die Institutionen sind, die sie betreiben, wird sich ihre Anziehungskraft im Laufe der Zeit wahrscheinlich auflösen.