Der Begriff Zinsstrukturkurve bezieht sich auf die Beziehung zwischen den kurz- und langfristigen Zinssätzen von festverzinslichen Wertpapieren, die vom US-Schatzamt ausgegeben wurden. Eine inverse Zinsstrukturkurve tritt auf, wenn die kurzfristigen Zinsen die langfristigen Zinsen übersteigen. Aus wirtschaftlicher Sicht ist eine invertierte Zinsstrukturkurve ein bemerkenswertes Ereignis. Hier erklären wir dieses seltene Phänomen, diskutieren seine Auswirkungen auf Verbraucher und Investoren und sagen Ihnen, wie Sie Ihr Portfolio anpassen können, um es zu berücksichtigen.

Typischerweise sind die kurzfristigen Zinssätze niedriger als die langfristigen Zinssätze, so dass die Renditekurve nach oben tendiert, was höhere Renditen für längerfristige Anlagen widerspiegelt. Dies wird als normale Renditekurve bezeichnet. Wenn sich der Spread zwischen kurzfristigen und langfristigen Zinssätzen verengt, beginnt sich die Renditekurve zu verflachen. Eine flache Zinskurve wird häufig während des Übergangs von einer normalen Zinskurve zu einer invertierten Kurve beobachtet.

Abbildung 1 - Eine normale Renditekurve

Was schlägt eine invertierte Renditekurve vor?

In der Vergangenheit wurde eine invertierte Zinsstrukturkurve als Indikator für eine bevorstehende wirtschaftliche Rezession angesehen. Wenn die kurzfristigen Zinsen die langfristigen Zinsen übersteigen, deutet die Marktstimmung darauf hin, dass die langfristigen Aussichten schlecht sind und dass die Renditen langfristiger festverzinslicher Wertpapiere weiter fallen werden. In jüngerer Zeit wurde diese Sichtweise in Frage gestellt, da ausländische Käufe von Wertpapieren, die vom US-Finanzministerium begeben wurden, eine hohe und anhaltende Nachfrage nach Produkten geschaffen haben, die durch US-Staatsanleihen gedeckt sind. Wenn Anleger aggressiv nach Schuldtiteln suchen, kann der Schuldner niedrigere Zinssätze anbieten. Wenn dies eintritt, argumentieren viele, dass es die Gesetze von Angebot und Nachfrage sind, und nicht die drohende wirtschaftliche Untergangsstimmung, die es den Kreditgebern ermöglicht, Käufer anzuziehen, ohne höhere Zinssätze zahlen zu müssen.

Abbildung 2 - Eine inverse Zinsstrukturkurve: Beachten Sie die inverse Beziehung zwischen Rendite und Laufzeit

Auswirkungen auf die Verbraucher

Neben den Auswirkungen auf die Anleger wirkt sich auch eine inverse Zinsstrukturkurve aus auf den Verbrauchern. Zum Beispiel haben Hauskäufer, die ihre Immobilien mit variabel verzinslichen Hypotheken (ARMs) finanzieren, Zinssatzpläne, die periodisch auf der Basis von kurzfristigen Zinssätzen aktualisiert werden. Wenn die kurzfristigen Zinssätze höher sind als die langfristigen Zinssätze, steigen die Zahlungen für ARMs tendenziell. In diesem Fall können festverzinsliche Kredite attraktiver sein als Kredite mit variabler Verzinsung.

Kreditlinien sind in ähnlicher Weise betroffen. In beiden Fällen müssen die Verbraucher einen größeren Teil ihres Einkommens für die Bedienung bestehender Schulden einsetzen. Dies reduziert das entbehrliche Einkommen und wirkt sich negativ auf die Gesamtwirtschaft aus.

Auswirkungen auf festverzinsliche Anleger

Eine Zinsstrukturkurve hat den größten Einfluss auf festverzinsliche Anleger. Unter normalen Umständen haben langfristige Anlagen höhere Renditen. weil Anleger ihr Geld für längere Zeit riskieren, werden sie mit höheren Auszahlungen belohnt.Eine inverse Kurve eliminiert die Risikoprämie für langfristige Anlagen und ermöglicht es den Anlegern, mit kurzfristigen Anlagen bessere Renditen zu erzielen. Wenn der Spread zwischen US-amerikanischen Treasuries (eine risikofreie Anlage) und risikoreichen Unternehmensalternativen auf historischen Tiefstständen liegt, ist es oft eine einfache Entscheidung, in risikoärmere Vehikel zu investieren. In solchen Fällen bietet der Kauf eines durch ein Wertpapier besicherten Wertpapiers eine Rendite, die der Rendite von Junk Bonds, Unternehmensanleihen, Real Estate Investment Trusts und anderen Schuldtiteln entspricht, jedoch ohne das mit diesen Vehikeln verbundene Risiko. Geldmarktfonds und Einlagenzertifikate (CD's) können ebenfalls attraktiv sein - insbesondere dann, wenn eine einjährige CD ähnliche Renditen erzielt wie eine 10-jährige Staatsanleihe.

Auswirkungen auf Aktieninvestoren

Wenn die Zinsstrukturkurve invertiert wird, sinken die Gewinnspannen für Unternehmen, die kurzfristige Kredite aufnehmen und zu langfristigen Zinssätzen verleihen, wie etwa Gemeinschaftsbanken. Ebenso sind Hedgefonds häufig gezwungen, ein erhöhtes Risiko einzugehen, um die gewünschten Renditen zu erzielen. In der Tat wird eine schlechte Wette auf russische Zinssätze größtenteils für den Untergang von Long-Term Capital Management, einem bekannten Hedgefonds des Anleihehändlers John Meriwether, gutgeschrieben.

Trotz ihrer Konsequenzen für einige Parteien haben Zinsumkehrungen tendenziell weniger Auswirkungen auf Basiskonsumgüter und Gesundheitsunternehmen, die nicht zinsabhängig sind. Diese Beziehung wird deutlich, wenn eine invertierte Renditekurve einer Rezession vorausgeht. Wenn dies der Fall ist, tendieren die Anleger dazu, sich defensiven Titeln zuzuwenden, wie zum Beispiel in der Nahrungsmittel-, Öl- und Tabakindustrie, die oft weniger von den Konjunkturabschwüngen betroffen sind.

The Bottom Line

Während Experten bezweifeln, ob eine inverse Zinsstrukturkurve ein starker Indikator für eine bevorstehende Rezession ist oder nicht, denken Sie daran, dass die Geschichte mit Portfolios übersät ist, die verwüstet wurden, als Investoren blind den Vorhersagen folgten, wie "es anders aussieht". diesmal." In jüngster Zeit beteiligten sich kurzsichtige Aktieninvestoren, die dieses Mantra aussprachen, an dem "technischen Wrack" und schnappten Aktien von Technologieunternehmen zu überhöhten Preisen auf, obwohl diese Unternehmen keine Hoffnung hatten, jemals einen Gewinn zu erzielen.

Wenn Sie ein intelligenter Investor sein möchten, ignorieren Sie das Rauschen. Statt Zeit und Mühe zu investieren, um herauszufinden, was die Zukunft bringen wird, sollten Sie Ihr Portfolio auf der Grundlage langfristiger Überlegungen und langfristiger Überzeugungen konstruieren - und nicht kurzfristige Marktbewegungen. Für Ihre kurzfristigen Einkommensbedürfnisse tun Sie das Offensichtliche: Wählen Sie die Investition mit der höchsten Rendite, aber denken Sie daran, dass Inversionen eine Anomalie sind und nicht für immer anhalten. Wenn die Inversion endet, passen Sie Ihr Portfolio entsprechend an.