Hochfrequentes Trading, auch HFT genannt, verwendet normalerweise algorithmischen Handel, um Trades mit hoher Geschwindigkeit auszuführen. Algorithmen erkennen Gelegenheiten, bei denen ultraschnelle Trades (gemessen in Sekunden oder Bruchteilen von Sekunden) in großen Volumina einen Gewinn erzielen können. Während Befürworter von HFT behaupten, dass es dazu beigetragen hat, die Marktliquidität zu erhöhen und die Bid-Ask-Spanne zu verringern, glauben viele, dass die verbesserte Marktliquidität illusorisch ist und HFT die Märkte wirklich fragiler macht. In diesem Artikel werden wir diskutieren, ob der Hochfrequenzhandel die Marktliquidität wirklich verbessert. ( Weiterführende Literatur Strategien und Geheimnisse von Hochfrequenzhandelsunternehmen (HFT))

Liquiditätsfaktor

Die Liquidität lässt sich am besten durch drei Größen beschreiben: Größe, Preis und Zeit. Wenn die Liquidität hoch ist, können Anleger einen großen Auftrag innerhalb kürzester Zeit erfolgreich nahe am aktuellen Preis handeln. Ein beliebtes Maß an Liquidität ist die Geld-Brief-Spanne.

Einer Broschüre der New York Stock Exchange zufolge ist "Liquidität die Tiefe des Marktes, um Kauf- und Verkaufsinteressen selbst großer Aufträge zu Preisen zu absorbieren, die dem Angebot und der Nachfrage entsprechen. Der Markt muss sich auch schnell an neue Informationen anpassen und diese Informationen in den Aktienkurs einfließen lassen. "Liquidität ist ein wichtiges Merkmal eines guten Marktes, da sie bei den Teilnehmern Vertrauen schafft.

Der Trend im letzten Jahrzehnt deutet darauf hin, dass die Nutzung des HFT-Handels auf dem Markt stark zugenommen hat und gleichzeitig Liquidität hat. Die große Frage bleibt, ist die Korrelation ein Zeichen der Kausalität? Verbessert HFT die Marktliquidität und senkt gleichzeitig die Transaktionskosten?

Bevor regulatorische Änderungen das alternative Handelssystem (ATS) um 2000 einführten, arbeiteten Börsen wie die New York Stock Exchange an einem Doppelauktionssystem, bei dem Käufer und Verkäufer von Händlern und Spezialisten zusammengeführt wurden. Die Verwendung elektronischer Handelssysteme führte zu einem neuen System - Hochfrequenzhandel für den Kauf und Verkauf von Wertpapieren. Die meisten Schätzungen gehen davon aus, dass HFT mittlerweile 50-75 Prozent des gesamten Aktienhandelsvolumens ausmacht. Zu den HFT-Händlern zählen sowohl kleine, weniger bekannte Handelsunternehmen als auch große Investmentbanken und Hedgefonds.

Hochfrequenzhändler als Market Maker

Einige Strategien, die in HFT eingesetzt werden, liefern den Märkten unweigerlich Liquidität. Zum Beispiel können HFT-Händler die Rolle eines formellen oder informellen Marketmakers spielen. Als Market Maker geben HFT-Händler Limit-Orders auf beiden Seiten des elektronischen Limit-Orderbuchs gleichzeitig aus und stellen damit den Marktteilnehmern, die zu diesem Zeitpunkt handeln möchten, Liquidität zur Verfügung. Die meisten Market Maker sind auf der Suche nach dem Bid-Ask-Spread, indem sie bei Gebot kaufen und bei ask verkaufen.

Da Marketmarker das Risiko haben, Geld an einen informierten Kontrahenten zu verlieren, müssen sie ihre Angebote häufig aktualisieren, um die aktuellen Informationen widerzuspiegeln.Dies ändert sich ständig mit Preisbewegungen in verwandten Finanzinstrumenten (wie ETFs oder Futures) oder anderen Einreichungen und Stornierungen. Als Antwort auf die Notwendigkeit einer kontinuierlichen Aktualisierung enden die HFT-Marktmacher schließlich für jede Transaktion mit der Aufgabe und Stornierung von vielen Bestellungen. Der Anreiz, einen Liquiditätsabschlag auf den US-Aktienmärkten zu erzielen, hat viele dazu veranlasst, sich formal als Liquiditätsanbieter zu registrieren, während andere weiterhin als informelle Marktmacher auftreten. In diesem Sinne erhöht HFT die Marktliquidität und reduziert die Handelskosten aufgrund enger Bid-Ask-Spreads.

Heißes Kartoffelvolumen

Die Gegner des Hochfrequenzhandels sind der Meinung, dass die von HFT geschaffene Liquidität oberflächlich ist, weil die Wertpapiere nur für einen sehr kurzen Zeitraum (Sekundenbruchteile) gehalten werden, bevor sie wieder in den Markt zurückverkauft werden. .. Die meiste Zeit werden Wertpapiere zwischen Hochfrequenzhändlern sehr häufig gekauft und verkauft, bis sie von einem Anleger gekauft werden. Gegner sagen, es gebe somit keine endgültige Liquiditätsschöpfung, sondern lediglich eine Erleichterung für die Auftragsausführung.

HFT führt zu dem, was als heißes Kartoffelvolumen bezeichnet wird. Die Positionen zwischen Hochfrequenzhändlern und den anderen Marktmachern werden intensiviert. So gibt es die Schaffung von großem Volumen und keiner gleichzeitigen Tiefe. Damit Bestellungen aufgenommen werden können, müssen Käufer ihre Positionen länger als nur ein paar Sekunden halten. ( Weiterführende Literatur Ist Hochfrequenzhandel ein ausgefallener Begriff für Betrug?)

The Bottom Line

Seit mehr als einem Jahrzehnt ist Hochfrequenzhandel heute mehr oder weniger ein akzeptierter Teil der Aktienmärkte. Es herrscht Konsens darüber, dass HFT im Durchschnitt die Märkte mit Liquidität versorgt und die Handelskosten gesenkt hat. Da HFT-Unternehmen langsam unter die regulatorische Deckung fallen, besteht eine bessere Chance, dass unethische Praktiken entdeckt und entmutigt werden. ( Weiterführende Literatur Wie der Privatanleger vom Hochfrequenzhandel profitiert)