Statoil ASA (STO STOStatoil20. 85 + 2. 61% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), a $ 52. 8 Milliarden norwegische Öl- und Gasunternehmen, ist der führende Ölproduzent in Offshore-Bohrungen Norwegens und einer der führenden Gaslieferanten auf dem europäischen Markt. Investoren, die sich für Öl interessieren, konzentrieren sich aus mehreren Gründen auf Statoil, aber sind diese Gründe genug Anreiz, zu investieren?

Die Ölpreise stehen weiterhin unter Druck. Ölgesellschaften, insbesondere solche, die an vorgelagerten Aktivitäten (wie Exploration und Produktion) beteiligt sind, befinden sich in einem Umfeld anhaltend niedriger Ölpreise, schwindendem Cashflow und Rentabilität, geringerer Investitionsausgaben (Capex) und der Angst, Dividenden zu verpassen oder zu kürzen. Vielen Unternehmen fällt es schwer, mit diesem Umfeld umzugehen. Wenn die Ölpreise niedrig sind, neigen Upstream-Unternehmen dazu, Explorationsprojekte zu kürzen, weil sie nicht dafür bezahlt werden, das Risiko eines neuen Projekts einzugehen. Statoil hingegen hat nicht gekürzt - in der Tat haben sie mit Projekten fortgefahren und sich positioniert, um auszunutzen, wenn die Ölpreise wieder steigen. Aber ist das an dieser Stelle im Preiszyklus die richtige Strategie?

Investitionsthese

Upstream-Aktivitäten (Exploration und Produktion von Öl und Gas) außerhalb Norwegens machen fast die Hälfte der aktuellen Produktion von Statoil aus und werden voraussichtlich in den nächsten Jahren wachsen. In einem steigenden oder hohen Ölpreis-Umfeld verheißt der Fokus auf Exploration und Produktion Gutes für ein Unternehmen. Wenn jedoch der Ölpreis fällt oder über einen längeren Zeitraum niedrig bleibt, wie dies derzeit der Fall ist, werden vorgelagerte Unternehmen am stärksten getroffen. Das ist, weil ihre Geschäfte am meisten mit dem Ölpreis verbunden sind. Darüber hinaus erfordert die vorgelagerte Produktion aufgrund der Art der Vorgänge den höchsten Grad an Investitionsausgaben für den Ersatz. Wenn die Ölpreise sinken, werden die Cashflows reduziert und es gibt weniger Ausgaben für Ersatzinvestitionen. Wenn Investitionen gesenkt werden, wird der Betrieb weniger nachhaltig. Das wird ein Teufelskreis.

Statoil hat seinen CEO letzten Oktober verloren, eine unpassende Zeit, als sich die Ölpreise in einer Abwärtsspirale befanden. Dieses schlechte Timing hat dem Unternehmen nicht gut gedient, da es sich nicht an die sich wandelnde Umgebung angepasst hat. Das Management von Statoil betont nach wie vor die Notwendigkeit zu investieren, über die langfristigen Aussichten nachzudenken und sich für eine Erholung der Ölpreise zu positionieren. Dieses langfristige Denken wird normalerweise als positiv angesehen. Da jedoch erwartet wird, dass Statoil im Jahr 2015 mit einem negativen Cashflow arbeiten wird, können Anleger einer Dividendenkürzung unterliegen, ein negatives Vorzeichen für die Aktie. Und wenn der Ölpreis in etwa auf dem derzeitigen Niveau bleibt, könnte das Unternehmen laut Schätzungen der Bank of America seine Dividende bis 2018 nicht aus dem freien Cashflow decken.

Trotz dieser negativen Katalysatoren hat Statoil einige positive Eigenschaften, wenn ein Investor jetzt in eine Ölgesellschaft springen will. Die erste ist, dass das Unternehmen über eine staatliche Stabilität und finanzielle Unterstützung verfügt - der Mehrheitsaktionär ist die norwegische Regierung. Dies ist besonders in einer Umgebung attraktiv, in der mehrere Nicht-U-Geräte Ölgesellschaften sind im Besitz von ausländischen Regierungen, die weniger stabil sind und unehrenhaften oder sogar regelrechten betrügerischen Praktiken ausgesetzt sind. Ein weiterer Vorteil ist, dass die norwegische Regierung von den Ratingagenturen mit einem Triple A bewertet wird. Dies ermöglicht es dem Unternehmen, mit sehr niedrigen Raten zu leihen, was den Druck während dieses Teils des Zyklus verringern kann. Schließlich ist die norwegische Regierung als Mehrheitsbeteiligter weitsichtig. Es ist bereit, laufende Projekte zu finanzieren, trotz der verminderten Cashflows in Erwartung einer Erholung.

The Bottom Line

Statoil profitiert davon, dass die norwegische Regierung der Mehrheitseigentümer ist. Die Regierung ist bereit, Statoil-Projekte während dieses Abschwungs zu unterstützen und möglicherweise das Unternehmen für eine kräftige Erholung bei steigenden Ölpreisen zu positionieren. Aber auch wenn die norwegische Regierung sie unterstützt, isoliert sie Statoil nicht von einer schwächeren Bilanz und einem verminderten Cashflow, was Investoren dazu veranlasst, aus Angst vor einer Dividendenkürzung die Aktie zu verlassen.