Die niedrige Volatilität ist bis jetzt im Jahr 2016 sehr hoch. Der Zufluss von Geld in solche ETFs ist heiß. Von Natur aus haben Fonds mit niedriger Volatilität ein relativ niedriges Beta zu ihrer Benchmark und werden als weniger riskant angesehen als viele andere Strategien.

Aber hat ihre Popularität sie dazu veranlasst, überbewertet und damit riskanter zu werden, als Finanzberater erwarten könnten? Lass uns einen Blick darauf werfen. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe: Ist Dividend Investing noch lebensfähig? )

Große Zuflüsse

Der iShares Edge MSCI Min. Vol. USA ETF (USMV USMViSh Edg MSCI MV51. 36-0. 19% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 < ) hat im Jahr 2016 bisher erhebliche Zuflüsse verzeichnet. Bis Ende Juli beliefen sich die Zuflüsse für den ETF im laufenden Jahr auf 6 USD. 669 Milliarde. Dies ist etwas höher als zwei beliebte marktkapitalisierungsgewichtete S & P 500-Index-ETFs, der Vanguard 500 Index ETF (VOO) und der SPDR S & P 500 ETF (SPY).

Bezeichnender ist jedoch die Tatsache, dass die Juli-Zuflüsse seit Jahresbeginn Ende Juli fast 44% des verwalteten Vermögens ausmachten. Auch andere low-vol ETFs haben in diesem Jahr ähnliche Zuflüsse verzeichnet.

Erhöhte Bewertungen

In einem kürzlich erschienenen Artikel bei

Morningtar. com , sagte Ben Wilson vom USMV: "Je mehr Geld in diesen Fonds und andere Fonds gesteckt wird, desto höher sind die Bewertungen. Auf dem derzeitigen Niveau könnten sich Neueinsteiger der Niedrig-Volatilität-Partei auf enttäuschende zukünftige Erträge einstellen. "

Wilson hat einen Vergleich der Bewertung von USMV mit iSwhathares Core S & P US-Gesamtmarkt (ITOT) durchgeführt, gemessen an den relativen nachrangigen 12-Monats-KGVs beider ETFs. Derzeit beträgt das P / E-Verhältnis von USMV etwa das 1,2-fache des ITOT-Wertes. Das relative KGV hat seit Anfang 2013 stetig zugenommen. Dies entspricht in etwa dem Wachstum der Zuflüsse in USMV im Vergleich zu ITOT, das seit Anfang 2014 stetig angestiegen ist. Per Ende Juli lag die Zuflussrate in USMV bei etwa 1. 3 mal das von ITOT. Beachten Sie, dass der ITOT-Fonds ein traditioneller Marktkapitalisierungsindex-ETF ist. Diese Zahlen weisen auf die Beliebtheit von USMV und anderen Low-Vol-Smart-Beta-ETFs und den Anstieg ihrer relativen Bewertungen hin. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe:

Machen Low-Volatility ETFs Sinn? ) Ist eine hohe Bewertung gleichbedeutend mit erhöhtem Risiko?

Mehrere Studien haben im Laufe der Jahre dem Low-Volatility-Effekt Glauben geschenkt, der besagt, dass Portfolios mit niedrigerer Volatilität im Zeitablauf bessere risikoadjustierte Renditen erzielen als Portfolios mit hoher Volatilität. Während sich der Low-Volatility-Effekt über lange Zeiträume bewährt hat, funktioniert er wie alle Marktzyklen und Binsenweisheiten nicht immer.

Ein Post vom Mai 2016 auf dem Blog der Pensionspartner stellt fest, dass die Volatilitätsschwelle für den folgenden Fünfjahreszeitraum eine Rendite von fast 84% aufwies.etwas mehr als 28% für hohe Volatilität im gleichen Zeitraum. In den letzten zehn Jahren gab die niedrige Volatilität um 145% nach, verglichen mit nur 13% bei hoher Volatilität. Letzteres deutet darauf hin, dass die geringe Volatilität seit geraumer Zeit günstig ist. Obwohl nichts davon garantiert, dass sich dieser Trend morgen oder in nächster Zeit umkehren wird, scheint es, dass diese lange Periode der Outperformance, gepaart mit relativ hohen Bewertungen, die Wahrscheinlichkeit einer flachen Performance erhöht oder sogar von den aktuellen Niveaus abnimmt.

Wilson von Morningstar wies darauf hin, dass in den Berichtsperioden, in denen sich die zugrunde liegende Benchmark des USMV auf Bewertungsniveaus in der aktuellen Spanne befand, die sich daraus ergebenden Renditen in den nächsten drei Jahren marginal waren. Beachten Sie, dass dies rückwärtsgetestete Daten bis 1994 enthält.

Umkehr zum Mittelwert

Beim Investieren ist die Umkehr zum Mittelwert häufig eine starke Kraft. Dies bedeutet, dass wenn eine Anlageklasse oder ein Anlagestil über einen längeren Zeitraum hinweg ihre langfristigen Durchschnittswerte übertrifft, es irgendwann zu einer Periode mit Underperformance kommen wird, die die längerfristigen Durchschnittsergebnisse wieder in Einklang bringen wird. ETFs mit niedriger Volatilität könnten in diese Richtung gehen. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe:

Smart Beta ETFs Strategies. ) In einem aktuellen Meinungsbeitrag

Market Watch wurde diskutiert, wie USMV und das PowerShares S & P 500-Portfolio für schwache Volatilität (SPLV) sie sollten während der Korrektur vom Januar-Februar 2016 und während der kurzen Korrektur des Brexit-Votums in Großbritannien beide deutlich weniger fallen als ihre Basisindizes (der S & P 500 für USMV und der MSCI USA Index für USMV), die ist genau das, was wir erwartet hätten und warum diese und andere ähnliche ETFs bei Anlegern so beliebt sind. Nach dem Brexit haben sich beide ETFs nicht nur von irgendwelchen Verlusten erholt, sondern sie übertreffen im bisherigen Jahresverlauf ihre zugrunde liegenden Benchmark-Indizes um fast das Doppelte. Dies ist unerwartet und basiert auf den "normalen" Ergebnissen der Vergangenheit. Schuld daran ist der Zufluss von Geld in diese Strategien. Diese zusätzlichen Ströme führen dazu, dass einige der zugrunde liegenden Aktien auf der Grundlage der Nachfrage preislich aufgestockt werden. Wie bereits erwähnt, sind die Bewertungen für USMV, den größten Low-Vol-Player, hoch.

The Bottom Line

Traurigerweise jagt das Geld der Performance hinterher und es scheint, dass dies ein Teil dessen ist, was die Kurse und Bewertungen in Aktien mit niedriger Volatilität antreibt, wie es die verschiedenen ETFs mit niedriger Volatilität verkörpern. Dies, zusammen mit einigen anderen wertorientierten Faktoren unter dem Smart-Beta-Dach, hat sich 2016 bisher sehr gut entwickelt. Die Zeit wird zeigen, ob dies angesichts der hohen relativen Bewertungen von volatilen ETF-Strategien weitergehen wird. (Weitere Informationen finden Sie unter:

Wie Niedrig-Volatilitäts-ETFs Ihren Erfolg steigern können. )