Innerhalb des breiten Spektrums von Finanzinstrumenten nehmen Vorzugsaktien (oder "Vorzugsrechte") einen einzigartigen Platz ein. Aufgrund ihrer Eigenschaften überspannen sie die Grenze zwischen Aktien und Anleihen. Technisch gesehen handelt es sich um Aktienwerte, aber sie haben viele Merkmale mit Schuldtiteln. Einige Anlagekommentatoren beziehen sich auf Vorzugsaktien als hybride Wertpapiere. In diesem Artikel geben wir einen umfassenden Überblick über Vorzugsaktien und vergleichen sie mit einigen bekannteren Anlagevehikeln.

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Da so viele Kommentare über Vorzugsaktien mit Anleihen und anderen Schuldtiteln verglichen werden, wollen wir zuerst die Ähnlichkeiten und Unterschiede zwischen Vorzugsaktien und Anleihen untersuchen.

Anleihen und Vorzüge: Ähnlichkeiten
Zinssensitivität Vorzugsaktien werden mit einem festen Nennwert ausgegeben und zahlen Dividenden basierend auf einem Prozentsatz dieses Nennwerts zu einem festen Zinssatz. Wie bei Anleihen, die ebenfalls feste Zahlungen leisten, reagiert der Marktwert von Vorzugsaktien empfindlich auf Zinsänderungen. Wenn die Zinsen steigen, müsste der Wert der Vorzugsaktien fallen, um den Anlegern einen besseren Zinssatz zu bieten. Wenn die Zinsen sinken, würde das Gegenteil zutreffen. Die relative Bewegung der bevorzugten Renditen ist jedoch gewöhnlich weniger dramatisch als die von Anleihen.

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Callability Preferreds haben technisch eine unbegrenzte Laufzeit, da sie kein festes Fälligkeitsdatum haben, aber nach einem bestimmten Datum vom Emittenten angerufen werden können. .. Die Motivation für die Einlösung ist im Allgemeinen die gleiche wie für Anleihen; Ein Unternehmen nennt Wertpapiere, die höhere Raten auszahlen als der Markt derzeit anbietet. Ebenso wie bei Anleihen kann der Rücknahmepreis mit einem Prämiensatz gleichzusetzen sein, um die anfängliche Marktfähigkeit des Vorzugs zu erhöhen.

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Senior Securities Wie Anleihen sind Preferreds vorrangig gegenüber Stammaktien. Anleihen haben jedoch einen höheren Rang als Vorzugsaktien. Das Vorzugsrecht gilt sowohl für die Ausschüttung von Unternehmensgewinnen (als Dividenden) als auch für die Liquidation von Erlösen im Insolvenzfall. Bei Vorzugsaktien steht der Anleger näher an der Spitze der Linie als die Stammaktionäre, wenn auch nicht viel.

Wandlungsfähigkeit
Wie bei Wandelanleihen können Vorzugsaktien häufig in Stammaktien des emittierenden Unternehmens umgewandelt werden. Diese Eigenschaft gibt den Anlegern Flexibilität, so dass sie die fixe Rendite aus den Vorzugsdividenden sichern und möglicherweise am Kapitalzuwachs der Stammaktien partizipieren können.

SIEHE: Einführung in wandelbare Vorzugsaktien und Wandelanleihen: eine Einführung

Ratings
Die Vorzugsaktien werden wie Anleihen von den großen Ratingagenturen wie Standard & Poor's und Moody's bewertet.Das Rating für Vorzugsaktien liegt in der Regel ein oder zwei Stufen unter dem der Anleihen der gleichen Gesellschaft, da Vorzugsdividenden nicht die gleichen Garantien wie Zinszahlungen aus Anleihen haben und gegenüber allen Gläubigern nachrangig sind.

SIEHE: Was ist ein Unternehmensrating?

Anleihen und Bevorzugungen: Unterschiede

Art der Wertpapiere Wie bereits erwähnt, ist Vorzugsaktien Eigenkapital; Anleihen sind Schulden. Die meisten Schuldtitel sind zusammen mit den meisten Gläubigern vorrangig gegenüber jedem Eigenkapital.

Zahlungen
Preferreds zahlen Dividenden. Es handelt sich um feste Dividenden, normalerweise für die Laufzeit der Aktien, die jedoch vom Verwaltungsrat der Gesellschaft erklärt werden müssen. Daher gibt es nicht die gleiche Bandbreite an Garantien, die Anleihegläubigern gewährt werden. Dies liegt daran, dass Anleihen mit dem Schutz eines Vertrages ausgegeben werden. Wenn ein Unternehmen ein Liquiditätsproblem hat, kann der Verwaltungsrat mit Vorzugskunden beschließen, bevorzugte Dividenden zurückzuhalten. Die Vertrauensklausel verhindert, dass Unternehmen bei Anleihen die gleichen Maßnahmen ergreifen. Ein weiterer Unterschied besteht darin, dass Vorzugsdividenden aus dem Nachsteuergewinn des Unternehmens gezahlt werden, während Anleihezinsen vor Steuern gezahlt werden. Dieser Faktor macht es für das emittierende Unternehmen teurer, Dividenden auf Vorzugsaktien auszugeben und auszuzahlen.

SIEHE: Wie und warum zahlen Unternehmen Dividenden?

Renditen
Die Berechnung der aktuellen Renditen von Vorzugsaktien ähnelt der Durchführung derselben Berechnung für Anleihen: Die jährliche Dividende wird durch den Preis dividiert. Zum Beispiel, wenn eine Vorzugsaktie eine annualisierte Dividende von 1 USD zahlt. 75 und ist derzeit auf dem Markt bei $ 25 gehandelt, die aktuelle Rendite ist: $ 1. 75/25 $ = 7%. Auf dem Markt sind jedoch die Renditen von Vorzugsaktien in der Regel höher als die von Anleihen desselben Emittenten, was das höhere Risiko widerspiegelt, das die Vorzugsaktien den Anlegern bieten.

Volatilität
Während Vorzugsaktien Zinssatzsensitiv sind, sind sie für Zinssatzschwankungen nicht so preissensibel wie Anleihen. Ihre Preise spiegeln jedoch die allgemeinen Marktfaktoren wider, die ihre Emittenten stärker betreffen als die Anleihen desselben Emittenten.

Zugänglichkeit für den durchschnittlichen Investor
Informationen über die Vorzugsaktien eines Unternehmens sind leichter zugänglich als Informationen über die Anleihen des Unternehmens, wodurch Vorzüge im Allgemeinen leichter gehandelt werden können (und möglicherweise liquider). Die niedrigen Nennwerte der Vorzugsaktien erleichtern auch die Investition, da Anleihen mit Nominalwerten von rund 1 000 USD oft Mindestkaufbeträge (d. H. Fünf Anleihen) aufweisen.

Stamm- und Vorzugsaktien: Ähnlichkeiten
Zahlungen Beides sind Eigenkapitalinstrumente, die Dividenden aus dem Nachsteuergewinn des Unternehmens auszahlen.

Stamm- und Vorzugsaktien: Differenzen Zahlungen
Vorzugsaktien haben feste Dividenden, und obwohl sie niemals garantiert werden, ist der Emittent stärker verpflichtet, diese zu zahlen. Stammaktiendividenden werden, sofern sie überhaupt existieren, nach Erfüllung der Verpflichtungen der Gesellschaft gegenüber allen Vorzugsaktionären gezahlt.

Wertschätzung Hier verlieren die Vorlieben für viele Anleger ihren Glanz.Wenn zum Beispiel ein pharmazeutisches Forschungsunternehmen eine wirksame Heilung für die Grippe entdeckt, wird seine Stammaktie steigen, während die Vorlieben in der gleichen Firma nur um einige Punkte steigen können. Die niedrigere Volatilität von Vorzugsaktien kann attraktiv erscheinen, aber Vorzugsaktien werden nicht in gleichem Maße wie Stammaktien am Erfolg eines Unternehmens teilhaben.

Abstimmung Stammaktien werden oft als Stimmrechtskapital bezeichnet, Vorzugsaktien haben in der Regel jedoch kein Stimmrecht.

Arten von Vorzugsaktien
Obwohl die Möglichkeiten nahezu unbegrenzt sind, sind dies die Grundtypen von Vorzugsaktien:

• Kumulativ: Meistvorzugsaktien sind kumulativ, dh wenn das Unternehmen einen Teil oder alle erwartete Dividenden, diese werden als Dividenden nachträglich angesehen und müssen vor allen anderen Dividenden gezahlt werden. Bevorzugter Vorrat, der das kumulative Merkmal nicht trägt, wird als gerade oder nicht kumulativ bezeichnet, bevorzugt.
• Callable: Die Mehrheit der Vorzugsaktien ist einlösbar, was dem Emittenten das Recht einräumt, die Aktie zu einem im Prospekt angegebenen Datum und Preis zurückzukaufen.
• Wandelanleihe: Der Zeitpunkt der Wandlung und der für die einzelne Emission spezifische Wandlungspreis werden im Prospekt der Vorzugsaktie angegeben.
• Teilnahme: Vorzugsaktien haben eine feste Dividendenrate. Wenn das Unternehmen teilnehmende Vorzugsprodukte ausgibt, erhalten diese Aktien das Potenzial, mehr als die angegebene Rate zu verdienen. Die genaue Formel für die Teilnahme finden Sie im Prospekt. Die meisten bevorzugten sind nicht teilnehmend.
• Vorzugsaktien mit variabler Verzinsung (ARPS): Diese relativ neuen Zugänge zum Spektrum zahlen Dividenden basierend auf mehreren vom Unternehmen festgelegten Faktoren. Die Dividenden für ARPS sind auf die Renditen von US-Staatsanleihen abgestimmt, was dem Anleger einen begrenzten Schutz vor negativen Zinsmärkten bietet.

Warum bevorzugt?
Ein Unternehmen kann sich aus verschiedenen Gründen für die Ausgabe von Vorzugsaktien entscheiden:

• Flexibilität bei Zahlungen: Vorzugsdividenden können bei Bargeldproblemen in Unternehmen ausgesetzt werden.
• Leichter zu vermarkten: Der Großteil der Vorzugsaktien wird von Institutionen gekauft und gehalten, was die Vermarktung beim Börsengang erleichtern kann.

Institutionen tendieren dazu, in Vorzugsaktien zu investieren, da US-Unternehmen, die Körperschaftssteuern zahlen, 70% der Dividendeneinkünfte, die sie aus ihrem steuerpflichtigen Einkommen beziehen, durch IRS-Regeln ausschließen können. Dies ist bekannt als die erhaltene Dividendenabzug, und es ist der Hauptgrund, warum Investoren in Vorzugsinstitutionen vor allem Institutionen sind.

Die Tatsache, dass Personen nicht für eine solche steuerbegünstigte Behandlung in Frage kommen, sollte nicht automatisch Präferenzen ausschließen. In vielen Fällen beträgt der individuelle Steuersatz nach den neuen Regeln 15%. Dies ist im Vergleich mit der Zahlung von Steuern auf den Zinssatz aus Unternehmensanleihen zum ordentlichen Satz günstig. Da es sich bei der 15-prozentigen Rate jedoch nicht um eine allgemeine Tatsache handelt, sollten Anleger eine kompetente Steuerberatung in Anspruch nehmen, bevor sie in Vorzugsaktien einsteigen.

Preferred Stock Pros

• Höhere festverzinsliche Zahlungen als Anleihen oder Stammaktien
• Geringere Investitionen pro Aktie im Vergleich zu Anleihen
• Vorrang vor Stammaktien bei Dividendenzahlungen und Liquidationserlösen
• Höhere Preisstabilität als gewöhnliche Aktien Aktien
• Höhere Liquidität als Unternehmensanleihen ähnlicher Qualität

Vorzugsaktien

• Callability
• Das Fehlen eines bestimmten Fälligkeitsdatums macht die Rückzahlung des investierten Kapitals unsicher
• Begrenztes Aufwertungspotenzial
• Zinssensitivität > Mangel an Stimmrechten
• The Bottom Line

Ein einzelner Investor, der sich mit Vorzugsaktien befasst, sollte sorgfältig sowohl seine Vor- als auch Nachteile prüfen.Es gibt eine Reihe von starken Unternehmen in stabilen Branchen, die Vorzugsaktien ausgeben, die Dividenden über Investment-Grade-Anleihen auszahlen. Ausgangspunkt für die Recherche zu einem bestimmten Vorzug ist der Börsenprospekt, den Sie oft online finden. Wenn Sie nach relativ sicheren Renditen suchen, sollten Sie die bevorzugte Börse nicht übersehen.