Bis zum Aufkommen der branchenbasierten börsengehandelten Fonds (ETFs) konnte die Umsetzung einer Sektorrotationsstrategie nur von großen institutionellen Anlegern gut durchgeführt werden. Mit ETFs können Privatanleger diese Strategie nun einfach und kostengünstig umsetzen.

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Was ist eine Sektorrotationsstrategie? Eine Möglichkeit, das Risiko einer Aktie zu definieren, besteht darin, sie aufzuspalten durch: aktienspezifisches Risiko, Marktrisiko und Branchenrisiko. So wie sich die meisten Aktien aufgrund der zugrunde liegenden Faktoren bewegen, die den Gesamtmarkt antreiben, werden sich Aktien in einer ähnlichen Branche tendenziell bewegen, basierend auf den zugrunde liegenden Faktoren, die diese Branche antreiben. Wenn zum Beispiel die Ölpreise steigen, werden die meisten Aktien in Öl produzierenden Unternehmen folgen. In ähnlicher Weise wirkte sich der Subprime-Hypothekenmarkt auf die meisten Finanztitel aus, da Finanzunternehmen Eigentümer oder Originatoren dieser Kredite waren.

Ein Sektorrotationsansatz ähnelt der taktischen Asset-Allokation, bei der die Anleger ihre Mittel denjenigen Anlageklassen zuweisen, von denen sie glauben, dass sie in relativ kurzer Zeit eine Outperformance erzielen werden. In der Sektordrehung werden die Anleger anstelle einzelner Anlageklassen je nach ihrer kurzfristigen Sichtweise Mittel für verschiedene Sektoren bereitstellen. Der Anleger wird jene Sektoren übergewichten, von denen er glaubt, dass sie die Performance übertreffen werden, und diejenigen untergewichten, von denen er glaubt, dass sie unterdurchschnittlich abschneiden werden.

Diese Sektorrotation (oder Sektorallokationsstrategie) ist eine Top-Down-Strategie. Bei der Entwicklung einer Strategie identifiziert ein Investor die Schlüsselfaktoren innerhalb jedes Sektors, um die zukünftige relative Performance des Sektors vorherzusagen, und dann wird der Investor die Sektoren basierend auf dem aktuellen Status dieser Faktoren über- oder untergewichten. Zu diesen Faktoren könnten zählen:

• Maßzahlen für die wirtschaftliche Aktivität
• Geldpolitik
• Zinssätze
• Rohstoffpreise
• Weitere branchenspezifische Faktoren.

In der Analyse ist in der Regel eine lange Historie von Daten über eine Reihe unterschiedlicher Wirtschafts- und Marktzyklen erforderlich, um die Schlüsselfaktoren und Frühindikatoren zu identifizieren, die die relative Leistung vorhersagen können.

Auswahl der richtigen ETF-Familie Die Einführung von Sektor-ETFs hat es dem einzelnen Anleger ermöglicht, Sektorrotationsstrategien, die zuvor nicht praktikabel waren, einfach umzusetzen. Es gibt drei Überlegungen bei der Auswahl der richtigen Familie von Sektor-ETFs. Erstens sollte die ETF das gesamte Spektrum an Sektoren und Aktien enthalten, aus denen sich ein Index zusammensetzt. Zweitens sollte der Index breit angelegt sein - repräsentativ für die Gesamtwirtschaft. Schließlich sollte in den zugrunde liegenden Sektoren eine ausreichende Historie vorhanden sein, um die langfristige Due Diligence durchführen zu können, die erforderlich ist, um die Schlüsselfaktoren aufzudecken.

ETFs des marktgewichteten Sektors Marktgewichtete ETFs basieren auf den traditionellen Marktkapitalisierungsindizes und ihren zugrunde liegenden Sektoren.Die beiden größten Familien von Sektor-ETFs sind die ETFs des Barclays iShares Dow Jones-Sektors und die ETFs des State Street Global Advisors-Sektors. Jede deckt den gesamten Umfang von Aktien und Sektoren ab, die Bestandteil ihrer jeweiligen Indizes sind.

Barclays iShares Dow Jones-Sektor-ETFs verwenden den Index Dow Jones U. S. als zugrunde liegenden Index. Dieser Index ist ein Marktkapitalisierungsindex, der 95% des US-Aktienmarktes repräsentiert. Der iShares verwendet das ICB-System (Industrial Classification Benchmark), um die Zusammensetzung jedes Sektors und Teilsektors zu bestimmen. ETFs sind für jede der 10 Hauptsektorkategorien verfügbar.

State Street Select Sector SPDRs verwenden den S & P 500 als zugrunde liegenden Index. Es handelt sich um einen Marktkapitalisierungsindex, der etwa 75% des US-Aktienmarktes ausmacht. Die Select Sector ETFs verwenden den Global Industry Classification Standard (GICS), um die Zusammensetzung jedes Sektors zu bestimmen. Obwohl es zehn Sektoren gibt, gibt es nur neun ETFs, da die Sektoren Informationstechnologie und Telekommunikation zu einem ETF für "Technologie" zusammengefasst werden.

Sowohl das GICS als auch das ICB sind auf Large-Cap-Aktien ausgerichtet. Da die Wirtschaftsanalyse in der Sektorrotationsstrategie eine große Rolle spielt, ist es wichtig, dass die zugrundeliegenden Sektoren repräsentativ für die breite Wirtschaft sind. Die Verwendung von einem der beiden wird ein ausgezeichnetes Engagement für die gesamte US-Wirtschaft und die Sektoren darin bieten. Die iShares ETFs sind umfassender, aber SPDRs haben eine längere Erfolgsgeschichte.

Equal-Weighted Sector ETFs Gleiches Gewicht bedeutet, dass alle Aktien eine ähnliche Gewichtung im Index haben, unabhängig von der Größe des Unternehmens. In einem marktgewichteten Index wirken sich die Large-Cap-Aktien stärker aus als die Small-Cap-Aktien. Daher wird ein gleich gewichteter Index tendenziell besser abschneiden als ein marktgewichteter Index, wenn Small Caps Large Caps outperformen.

Die Rydex S & P 500 Equal Weight ETFs basieren auf dem S & P 500 Index und dem GICS Standard. Ein gleichgewichteter Index ist eher auf kleine Aktien ausgerichtet und könnte nicht repräsentativ für die Gesamtwirtschaft sein. Es ist wichtig, dass die Sektoren nicht nur die gesamte Wirtschaft repräsentieren, sondern auch in einem ähnlichen Verhältnis zum Index stehen. Wenn beispielsweise der Energiesektor 15% der Wirtschaft ausmacht, würde eine 15% ige Gewichtung des Index zeigen, dass er in der Nähe der gleichen Darstellung liegt. Ein gleichgewichteter Index würde Small-Cap-Aktien übergewichten und Large-Cap-Aktien untergewichten. Da Large-Cap-Aktien eher repräsentativ für die Wirtschaft sind, sind gleichgewichtete ETFs möglicherweise nicht die beste Wahl bei der Umsetzung einer Sektorrotationsstrategie.

Fundamental Weighted Sector ETFs Ein fundamental gewichteter Index ist eine relativ neue Ergänzung der ETF-Landschaft. Anstatt auf Marktkapitalisierung oder gleichem Gewicht zu basieren, wird die Gewichtung jeder Aktie im Index auf den zugrunde liegenden Fundamentaldaten basieren. PowerShares hat eine Reihe von Sektor-ETFs auf der Basis eines fundamental gewichteten Branchenindex, des FSTE RAFI US 1000 Index, geschaffen.Die Faktoren, die den fundamentalen Wert bestimmen, sind: Umsatz, Cashflow, Buchwert und Dividende. Unternehmen, die nach diesen Faktoren als die größten angesehen werden, haben die größten Gewichte im Index.

Es gibt neun PowerShares FTSE RAFI Sektor ETFs. Der ICB wird verwendet, um die Zusammensetzung jedes Sektors zu bestimmen. Informationstechnologie und Telekommunikation wurden in einem Sektor zusammengefasst.

Marktgewichtindizes tendieren dazu, überbewerteten Aktien (Aktien, die eine hohe Marktkapitalisierung angenommen haben) gegenüber den zugrundeliegenden Fundamentaldaten eine stärkere Gewichtung zu geben. Dies könnte die Bedeutung dieser Aktien und ihres entsprechenden Sektors innerhalb der Gesamtwirtschaft überbewerten. Folglich könnte ein fundamental gewichteter Index stärker auf die Gesamtwirtschaft ausgerichtet werden, da die Gewichtungen der einzelnen Unternehmen auf der Größe des Unternehmens und nicht nur auf der Marktkapitalisierung basieren. Leider hat dieser Index nicht die umfangreiche Historie, die notwendig ist, um die zugrunde liegenden Faktoren zu bestimmen, die die Sektorperformance antreiben.

Sektor-Rotation mit nur einem Sektor ETF Bei der Entwicklung und Implementierung eines Systems für Sektor-ETF-Investitionen ist es wichtig, einen geeigneten Referenzindex auszuwählen. Sobald der Index ausgewählt ist, muss ein Anleger verstehen, wie der Index und die zugrunde liegenden Sektoren aufgebaut sind und wie die einzelnen Aktien ausgewählt werden. Die Verwendung des S & P 500 wäre eine gute Wahl, nicht nur, weil er eine breite Large-Cap-Darstellung des Marktes hat, sondern auch, weil er eine lange Geschichte hat.

Um eine einfache Strategie zu demonstrieren, betrachten wir den SPDRs ETF des State Street Select Sektors, der den S & P 500 als Basisindex verwendet. Wir gehen von einer Investition in Höhe von 100 000 Dollar in die Strategie aus. In der folgenden Tabelle zeigen wir die Sektoren, das Symbol der entsprechenden ETF, das aktuelle Sektorgewicht sowie den Betrag, der in jede ETF investiert wurde, um die Strategie umzusetzen.

Beispiel 1: Sektorrotationsstrategie 30. April 2008
-	ETF-Symbol	S & P 500 Wt.	% Über / Unter	Zielwert	Betrag
Nicht-Basiskonsumgüter	XLY	8. 6	0. 0	8. 6	8, 600
Artikel für Endverbraucher	XLP	10. 5	0. 0	10. 5 10, 500 999 Energie	XLE
14. 0	3. 0	17. 0	17, 000	Finanzwesen	XLF
17. 1	-3. 0	14. 1 999 14, 100 999 Healthcare 999 XLV 999 11. 3	2. 0	13. 3 999 13, 300 999 Industrials 999 XLI 999 11. 8	0. 6
12. 4 999 12, 400 999 Materialien	XLB	3. 7	3. 0	6. 7	6, 7009999 Technologie
XLK	19. 4	-2. 0	17. 4	17, 400	Dienstprogramme
XLU	3. 6	-3. 6	0. 0	0	Die Strategie besteht in der Übergewichtung von Energie, Gesundheitswesen, Industrie und den Materialsektoren. Finanzwerte, Technologie und Versorger werden den Index untergewichten, und Basiskonsumgüter und Basiskonsumgüter werden Marktgewicht haben. Mit einem Investitionsvolumen von 100 000 Dollar wäre ein Portfolio mit acht Sektor-ETFs leicht zu implementieren. Es wäre jedoch nicht möglich, die Prozentsätze genau zu entsprechen, wie es bei der Verwendung von sektoriellen Investmentfonds der Fall wäre.Zum Beispiel, wenn der Energiesektor ETF, XLE, bei $ 87 gehandelt wird. 70, dann würde es 193 nehmen. 8 Aktien. Eine Rundung würde den Kauf von 190 Aktien (oder 16, 663) bedeuten, was 16.67% des Gesamtportfolios entspricht.
Sektordrehung unter Verwendung von Kern- und Satellitenpositionen	Die Verwendung eines Kern- und Satellitenansatzes könnte die gleiche Strategie wie oben implementieren. Im folgenden Beispiel hat das Portfolio dieselben Sektorgewichte wie im ersten Beispiel. In diesem Fall werden 50.000 US-Dollar in den S & P 500 investiert, wobei der SPY-ETF den Kern darstellt, und dann werden zusätzliche Sektor-ETFs gekauft, um den Zielbetrag zu erreichen. Nehmen wir zum Beispiel an, Sie wollen ein Gewicht von 17% erreichen, das in den Energiesektor des S & P 500 investiert wird. Wenn der SPY-ETF im Energiesektor ein Exposure von 7.000 USD (14% x 50.000 USD) hat, müssen 10.000 USD von XLE gekauft werden, um den Restbetrag auszugleichen. Für Versorgungsunternehmen, da wir keine weitere Belichtung wollten, würden $ 1, 800 der XLU kurz verkauft.	Beispiel 2: Sektorrotationsstrategie mit Core / Satellite	-	ETF-Symbol	Zielbetrag
$ 50, 000 SPY	Sektor ETF	Nicht-Basiskonsumgüter	XLY < 8, 600 4, 300 4, 300 999 Artikel für Endverbraucher	XLP	10, 500 5, 250

5, 250

Energie > XLE 17, 000

7, 000
10, 000	Finanzwesen	XLF	14, 100	8, 550
5, 550	Gesundheitswesen	XLV	13, 300	5, 650 7, 650 Industrieprodukte
XLI	12, 400 5, 900 6, 500 > Materialien	XLB	6, 700	1, 850 4, 850
Technologie	XLK	17, 400 9, 700	7, 700	Dienstprogramme
XLU	0	1, 800	-1, 800	In diesem Beispiel gibt es keinen großen Vorteil gegenüber der Verwendung nur der Sektor-ETFs. Es gibt jedoch einen kleinen Kostenvorteil, da der SPY ETF eine Kostenquote von nur 0,9% gegenüber 0,27% für die Sektor-ETFs hat. Im ersten Fall wären die jährlichen Verwaltungsgebühren etwa 270 Dollar und im zweiten Fall wären es etwa 180 Dollar.
Durch eine bestimmte Sektorwette wird der Kern- und Satellitenansatz einfacher und kostengünstiger. Nehmen Sie zum Beispiel an, dass Ihr Portfolio den Energiesektor um 6% übergewichten und den Rest im S & P 500 halten soll. Mit 100 000 US-Dollar sollten insgesamt 20 000 US-Dollar in den Energiesektor investiert werden. ..	Wenn Sie $ 93, 000 in den SPY ETF und $ 7, 000 in XLE investieren, erhalten Sie 20% an Energie ($ 93, 000 x 0. 14 = $ 13, 020 aus dem SPY). Das Nettoergebnis ist ein Portfolio mit einem Energiesektor von 20%, und alle anderen Sektoren sind proportional untergewichtet. Dieses Portfolio hat nur zwei Wertpapiere im Vergleich zu neun, wenn die Sektor-ETFs verwendet würden und es wäre billiger und einfacher zu implementieren.	Das Endergebnis	Mit dem Aufkommen der Sektor-ETF können Einzelpersonen leicht Sektorrotations- oder Sektorallokationsstrategien umsetzen. Es ist wichtig, die richtige ETF-Familie mit breiter Repräsentation und guter Historie für die Umsetzung der Strategie auszuwählen. Obwohl man ein Portfolio nur durch die Verwendung der Sektor-ETFs aufbauen kann, kann ein Kern- und Satelliten-Ansatz das gleiche Ergebnis erzielen und in einigen Fällen ist es eine einfachere und kostengünstigere Lösung.	Was ist der Unterschied zwischen einem Credit Spread und einem Spread? Erfahren Sie mehr über Spread-Strategien für Debit- und Credit-Optionen, wie diese Strategien eingesetzt werden und wie sich die Unterschiede zwischen den Soll-Spreads und den Credit Spreads unterscheiden. Was ist Z-Spread und optionsbereinigter Credit Spread? Befasste sich mit der Verwendung und dem Zusammenhang zwischen dem Zero-Volatility Spread (Z-Spread) und dem optionsbereinigten Credit Spread an den Rentenmärkten. Was ist der Unterschied zwischen einem optionsbereinigten Spread und einem Z-Spread in Bezug auf Mortgage-Backed Securities (MBS)? Informiert über die Differenz zwischen dem Z-Spread und den optionsbereinigten Spread-Bewertungen zukünftiger Cashflows für Anleihen und wie sich eingebettete Optionen auf Anleihen auswirken.