Vorzugsaktien haben die Eigenschaften einer Aktie und einer Anleihe, wodurch sich die Bewertung etwas von einer Stammaktie unterscheidet. Der Eigentümer der Vorzugsaktie ist wie ein gemeinsamer Aktionär Teilhaber der Gesellschaft. Die Beteiligung an der Gesellschaft steht im Verhältnis zu den gehaltenen Aktien. Außerdem gibt es eine feste Zahlung, die einer von der Gesellschaft ausgegebenen Anleihe ähnelt. Die feste Zahlung erfolgt in Form einer Dividende und ist die Grundlage der Bewertungsmethode für eine Vorzugsaktie. Diese Zahlungen können vierteljährlich, monatlich oder jährlich erfolgen, abhängig von der Politik des Unternehmens.

TUTORIAL: Fundamentalanalyse
Einzigartige Merkmale von Vorzugsaktien
Vorzugsaktien unterscheiden sich auch von Stammaktien, da sie Vorzugsansprüche auf die Vermögenswerte der Gesellschaft haben. Im Falle eines Konkurses werden die Vorzugsaktionäre zuerst über die Stammaktionäre bezahlt.

Die Gläubiger oder Anleihegläubiger übertreffen in einer solchen Situation sowohl die Stamm- als auch die Vorzugsaktien. Dies gilt auch für Dividendenzahlungen; Für den Fall, dass das Management der Gesellschaft festgestellt hat, dass die Gewinne keine volle Dividendenzahlung unterstützen können, werden die Stammaktien zuerst gekürzt. (Für einen tieferen Einblick in Vorzugsaktien lesen Sie A Primer auf Vorzugsaktien .)

Im Allgemeinen ist die Dividende vorhersehbar und wird als Prozentsatz des Aktienpreises oder als Dollarbetrag festgelegt. Dies ist normalerweise ein stetiger vorhersehbarer Einkommensstrom. Wenn eine Investition einen konstanten Strom von Zahlungen zahlt, wie einige Anleihen oder Annuitäten, kann die Bewertung durch Diskontierung jedes Cashflows bis heute abgeschlossen werden.

Bewertung
Vorzugsaktien haben eine feste Dividende, was bedeutet, dass wir den Wert berechnen können, indem wir jede dieser Zahlungen auf den heutigen Tag abdiskontieren. Diese feste Dividende ist nicht in Stammaktien garantiert. Wenn Sie diese Zahlungen übernehmen und die Summe der Barwerte in die ewige Rente berechnen, finden Sie den Wert der Aktie.

Wenn zum Beispiel die ABC Company monatlich eine Dividende von 25 Cent zahlt und die erforderliche Rendite 6% pro Jahr beträgt, würde der erwartete Wert der Aktie unter Verwendung des Dividenden-Rabatt-Ansatzes $ 0. 25/0. 005 = 50 $. Der Diskontsatz wurde durch 12 geteilt, um 0. 005 zu erhalten, aber Sie könnten auch die jährliche Dividende von (0. 25 * 12) $ 3 verwenden und sie durch den jährlichen Diskontsatz von 0. 06 teilen, um $ 50 zu erhalten. Der Punkt ist, dass jede ausgegebene Dividendenzahlung in der Zukunft auf die Gegenwart reduziert werden muss und jeder Wert dann zusammen addiert wird.

Wobei:

V = der Wert

D ₁ = der Dividenden nächste Periode

r = die erforderliche Rendite

Zum Beispiel:

Weil jede Dividende So können wir diese Gleichung reduzieren auf:

Überlegungen
Obwohl die Vorzugsaktien eine Dividende vorsehen, die normalerweise garantiert ist, kann die Zahlung gekürzt werden, wenn nicht genügend Einnahmen für eine Verteilung vorhanden sind.Dieses Risiko einer Kürzungszahlung muss berücksichtigt werden. Dieses Risiko erhöht sich, wenn die Ausschüttungsquote (Dividendenzahlung im Vergleich zu den Gewinnen) höher wird. Auch wenn die Dividende eine Wachstumsmöglichkeit hat, wird der Wert der Aktien höher sein als das Ergebnis der konstanten Dividendenberechnung, wie oben angegeben.

Vorzugsaktien haben in der Regel keine Stimmrechte auf Stammaktien. Dies könnte ein wertvolles Merkmal für Personen sein, die große Aktienanteile besitzen, aber für einen durchschnittlichen Anleger hat dieses Stimmrecht nicht viel Wert. Bei der Bewertung der Marktfähigkeit von Vorzugsaktien ist dies jedoch noch zu berücksichtigen.

Vorzugsaktien haben einen impliziten Wert, der einer Anleihe ähnelt. Dies bedeutet, dass sich der Wert auch umgekehrt mit den Zinssätzen bewegen wird. Wenn der Zinssatz steigt, wird der Wert der Vorzugsaktien sinken und alles andere konstant halten. Dies dient dazu, andere Anlagemöglichkeiten zu berücksichtigen und spiegelt sich im verwendeten Abzinsungssatz wider.

Callable
Wenn die Vorzugsaktien abrufbar sind, erhält das Unternehmen einen Vorteil, und der Käufer sollte weniger zahlen, als wenn es keine Call-Bereitstellung gäbe. Die Call-Provision ermöglicht es dem Unternehmen, die Aktien grundsätzlich zu einem vorher festgelegten Preis vom Markt zu nehmen. Ein Unternehmen könnte dazu beitragen, wenn die aktuellen Marktzinsen hoch sind, was eine höhere Dividendenzahlung erfordert, und das Unternehmen erwartet, dass die Zinsen sinken werden. Dies ist ein Vorteil für die emittierende Gesellschaft, da sie grundsätzlich neue Aktien zu einer niedrigeren Dividendenzahlung ausgeben können. (Aufgrund ihres herabgesetzten Preises stellen abrufbare Aktien ein Risiko dar: Lesen Sie Anleihefeatures: Lassen Sie sich nicht von der Wache verleiten. )

Wachsende Dividende
Wenn die Dividende ein vorhersagbares Wachstum aufweist, oder das Unternehmen behauptet ein konstantes Wachstum wird auftreten, müssen Sie dies berücksichtigen. Die Berechnung ist als das Gordon-Wachstumsmodell bekannt.

Wo die hinzugefügte g das Wachstum der Zahlungen ist.

Durch Subtraktion der Wachstumszahl werden die Cashflows mit einer niedrigeren Zahl diskontiert, was zu einem höheren Wert führt.

The Bottom Line
Vorzugsaktien sind eine Art von Aktienanlage, die einen stetigen Ertragsstrom und eine potenzielle Wertsteigerung bieten. Beide Funktionen müssen bei der Ermittlung des Werts berücksichtigt werden. Berechnungen, die das Dividenden-Rabatt-Modell verwenden, sind aufgrund der zugrunde liegenden Annahmen, wie z. B. der erforderlichen Verzinsung oder Rendite, des Wachstums oder der Länge höherer Renditen, schwierig.

Die Dividendenzahlung ist normalerweise leicht zu finden, der schwierige Teil kommt, wenn sich diese Zahlung ändert oder sich möglicherweise in Zukunft ändern könnte. Außerdem ist es sehr schwierig, einen angemessenen Diskontierungssatz zu finden, und wenn dies nicht der Fall ist, kann der kalkulierte Wert der Aktien drastisch geändert werden. Wenn es um Hausaufgaben geht, werden diese Zahlen einfach angegeben, aber in der realen Welt bleibt es uns überlassen, den Diskontsatz zu schätzen oder ein Unternehmen für die Berechnung zu bezahlen.