Der Preis ist das, was man bezahlt, der Wert ist das, was man bekommt

Warren Buffett hat einmal gesagt, dass es als Anleger ratsam sei, "Angst zu haben, wenn andere gierig und gierig sind, wenn andere Angst haben. "Diese Aussage ist eher eine konträre Sichtweise an den Aktienmärkten und bezieht sich direkt auf den Preis eines Vermögenswertes: Wenn andere gierig sind, kippen die Preise typischerweise über, und man sollte vorsichtig sein, damit sie nicht für einen Vermögenswert zu viel bezahlen, was zu anämischen Renditen führt. Wenn andere ängstlich sind, kann es eine günstige Kaufgelegenheit darstellen.

Denken Sie daran, der Preis ist das, was Sie bezahlen, und der Wert ist, was Sie bekommen - zahlen Sie zu hoch ein Preis und Renditen werden dezimiert. Um dies zu verdeutlichen, ist der Wert einer Aktie relativ zu der Höhe der Erträge, die sie während der Laufzeit ihres Geschäfts erwirtschaften wird. Insbesondere wird dieser Wert ermittelt, indem alle zukünftigen Cashflows auf einen Barwert, einen inneren Wert, zurückgeführt werden. Bezahlen Sie einen zu hohen Preis und die Rendite, die entsteht, wenn eine Aktie im Laufe der Zeit auf ihren inneren Wert zurückgeht, wird erodieren. Handeln Sie gierig, wenn andere ängstlich sind und unter den richtigen Umständen bessere Renditen erzielen: Vorhersehbarkeit muss vorhanden sein, und kurzfristige Ereignisse, die zu einer anschließenden Herabstufung der Preise führen, dürfen keine Grabenverluste sein.

Von Cigar Butts und Coca-Cola

Warren Buffett ist nicht nur ein konträrer Investor. Er könnte das sein, was Sie einen "geschäftsorientierten Value Investor" nennen könnten. "Das heißt, er kauft nichts und nichts, nur weil es zum Verkauf steht. Das war Ben Grahams Stil (und anfangs Buffetts). Es wird der "Zigarren-Hintern" -Stil des Investierens genannt, in dem man weggeworfene Geschäftszigarrenstummel aufnimmt, die auf der Seite der Straße liegen und sie an tiefen Diskonten verkaufen, um Wert mit einem guten Zug zu belasten, der in ihnen gelassen wird. Ben Graham suchte nach "Net-Nets" oder Unternehmen, die unterhalb ihres Nettoumlaufvermögens oder Umlaufvermögens abzüglich der gesamten Verbindlichkeiten notieren.

Obwohl Warren Buffett seine Investitionskarriere auf diese Weise begann, entwickelte er sich im Angesicht anemischer Netto-Netto-Gelegenheiten. Mit der Hilfe von Charlie Munger entdeckte er das Land der hervorragenden Geschäfte, die Heimat von See's Candy und Coca-Cola (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1. 09% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), Unternehmen mit langlebigen, wettbewerbsfähigen Ökonomie - der Burggraben - und rationales, ehrliches Management. Er sucht dann einen guten Preis und nutzt Chancen, wenn andere Angst haben. Wie er in der Vergangenheit gesagt hat, ist es viel besser, ein wunderbares Geschäft zu einem guten Preis als ein gutes Geschäft zu einem wunderbaren Preis zu kaufen.

Salatöl: Verlassen Sie es nicht ohne es

Die angstauslösenden Ereignisse, die zu besseren Anlagemöglichkeiten führen, können kurzfristige Schockwellen einschließen, die durch makroökonomische Ereignisse wie Rezessionen, Kriege, Sektorapathie oder kurzfristige , Nicht-Burggraben schädliche Geschäftsergebnisse.

In den 1960er Jahren wurde der Wert von American Express (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) halbiert, als es entdeckt wurde dass die Sicherheiten, die es verwendet hatte, um Millionen von Dollar Lagerbestätigungen zu sichern, nicht existierten. Es handelte sich um Salatöl, und es stellte sich heraus, dass der Rohstoffhändler Anthony De Angelis die Lagerbestände gefälscht hatte, indem er seine Tankwagen mit Wasser füllte, während er kleine Röhrchen mit Salatöl in den Tanks zurückließ. Es wird geschätzt, dass das Ereignis AXP über 50 Millionen Dollar an Verlusten gekostet hat.

Nachdem Buffett das Geschäftsmodell des Unternehmens überprüft hatte, entschied er, dass der Graben des Unternehmens nicht wesentlich von dem Ereignis betroffen sein würde, und investierte anschließend 40% des Geldes seiner Partnerschaft in den Bestand. Im Verlauf von fünf Jahren hat sich AXP um das Fünffache erhöht.

Der Gecko

Im Jahr 1976 stand GEICO am Rande der Insolvenz, was zum Teil auf eine Verschiebung des Geschäftsmodells zurückzuführen war, in der die Kfz-Versicherung auf risikoreiche Fahrer ausgedehnt wurde. Mit Zusicherungen des damaligen CEO David Byrne, dass das Unternehmen zu seinem ursprünglichen Geschäftsmodell zurückkehren würde, investierte Buffett zunächst eine Summe von 4 Dollar. 1 Million in der Firma, die auf über $ 30 Million in fünf Jahren wuchs. GEICO ist jetzt eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Berkshire Hathaway (BRKB BRKBBerkshire Hathaway Inc 186. 68-0. 32% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ).

Schockwellen wie Salat-Öl-Skandale und Geschäftsmodell-Drifts schaffen Mehrwert und haben es Warren Buffett ermöglicht, über die Jahre beträchtliche Renditen zu erzielen. Gierig zu sein, wenn andere ängstlich sind, ist eine wertvolle Denkweise, die für den Investor erhebliche Gewinne einbringen kann.

The Bottom Line

Sobald der Schuhputzer beginnt, Stock-Tipps auszuteilen, ist es Zeit, die Party zu verlassen. Charlie Munger verglich einmal einen schaumigen Aktienmarkt mit einer Silvesterparty, die lange genug dauerte. Das sprudelnde Wasser fließt, jeder vergnügt sich, die Uhren haben keine Arme. Niemand hat einen Hinweis darauf, dass es Zeit ist zu gehen, noch wollen sie es. Wie wäre es mit einem weiteren Drink? Als Business-Value-Investor ist es unerlässlich zu wissen, wann es Zeit ist, zu gehen und auf diese perfekte Gelegenheit vorbereitet zu sein, gierig zu sein, wenn andere ängstlich sind, noch gierig zu sein nach einer Investition mit langfristiger Wirtschaftlichkeit und , ehrliches Management.