Die effiziente Markthypothese (EMH) steht im Widerspruch zur Fundamentalanalyse aufgrund ihrer Annahmen über die Verfügbarkeit von Informationen und die Rationalität des Marktes.
Eine grundlegende Analyse erfordert eine gründliche Beurteilung der finanziellen Lage und der Aussichten eines Unternehmens. Basierend auf einer Kombination aus Kompetenz und Zugang zu Daten sollte ein Investor in der Lage sein, für jede potenzielle Investition eine Bewertung abzuleiten, um Aktien zu kaufen, die auf dem Markt unterbewertet sind.
EMH geht von drei Dingen aus: Alle Informationen sind für den Markt verfügbar, alle Investoren sind rational und die Aktien folgen einem Irrweg. Die Annahme über Informationen kommt in drei Varianten mit unterschiedlichen Stärken.
Unter der starken Form von EMH werden Informationen allgemein geteilt und sofort in den Aktienkursen reflektiert. In dieser Situation gibt es keinen Unterschied zwischen privaten nicht-öffentlichen Informationen und öffentlichen Informationen, und der Aktienkurs spiegelt die prognostizierten künftigen Cashflows des Unternehmens vollständig wider. In dieser Situation ist eine Fundamentalanalyse nutzlos, weil die Kombination aus perfekter Information und rationalen Anlegern bedeutet, dass der Aktienkurs immer den inneren Preis widerspiegelt.
In der halbfesten Form von EMH wird davon ausgegangen, dass alle öffentlichen Informationen nahezu sofort in den Aktienkurs eingehen. In diesem Fall besteht aufgrund der noch nicht geteilten privaten Informationen das Potenzial für ungenaue oder überholte Aktienkurse. Dies impliziert, dass ein begrenztes Potenzial für eine grundlegende Analyse besteht, wenn sie auf dem Zugriff auf genauere private Informationen basiert.
Unter der schwachen Form von EMH wird angenommen, dass nur öffentliche Marktinformationen in den Aktienkurs aufgenommen werden. Wenn es aktuelle Nachrichten über ein Unternehmen gibt, geht das schwache EMH davon aus, dass es vom Markt schnell verdaut wird und dass die Preisänderung die Auswirkungen dieser Nachrichten genau widerspiegelt. Andere öffentliche und private Informationen werden nicht als Teil des Preises angesehen, was bedeutet, dass mehr Potenzial für eine grundlegende Analyse besteht, wenn sie auf einem Informationsvorteil basiert.
Unter allen Formen von EMH wird angenommen, dass Anleger vollkommen rational sind und die Bewertung einer bestimmten Aktie auf der Grundlage der verfügbaren Informationen als korrekt angenommen wird. Bei den gleichen Informationen sollte jeder Analyst oder Anleger die gleiche Bewertung haben. Ein großer Schlag gegen EMH ist, dass einige Investoren routinemäßig den Markt schlagen, besonders Warren Buffett.
Die Implikation ist entweder, dass manche Menschen bessere Informationen haben als andere oder dass manche Leute Informationen besser interpretieren als andere.Diese Annahme wird durch Marktforschungsstudien und Behavioral Finance unterstützt, die zeigen, dass Aktienkurse nicht immer den wirtschaftlichen Wert widerspiegeln. Während EMH eine wichtige Hypothese in der Finanzliteratur bleibt, hat es in letzter Zeit an Zugkraft verloren.
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