Die Macaulay-Duration misst die durchschnittliche gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit einer Anleihe. Es beschreibt, wie empfindlich der Kurs einer Anleihe auf Zinsänderungen reagiert. Die Macaulay-Duration ist die prozentuale Veränderung des Anleihepreises für eine Änderung der Zinssätze um 100 Basispunkte, vorausgesetzt, der Cashflow ändert sich nicht, wenn sich die Rendite ändert. Die Macaulay-Duration funktioniert nicht bei Anleihen mit eingebetteter Call-Option, da sich die Cashflows ändern können, wenn die Anleihe angerufen wird. Längerfristige Anleihen haben eine höhere Kursvolatilität. Wenn die Zinsen steigen, sinkt der Wert der Anleihen. Die Dauer von Macaulay zeigt, wie stark sich die Höhe der Zinsänderung auf die Preise von Anleihen auswirkt.
Die Macaulay-Duration ist nützlich bei der Umsetzung einer Immunisierungsstrategie für ein Anleihenportfolio. Anleihenimpfungen zielen darauf ab, das Gesamtzinsrisiko eines Portfolios von Anleihen zu minimieren, indem die Duration des Portfolios an den Zeitrahmen des Anlegers angepasst wird. Es handelt sich um eine Absicherungsstrategie, die das Anleihenportfolio vor einer Wertminderung aufgrund steigender Zinsen schützt und häufig Derivate dazu verwendet.
Um ein Portfolio zu immunisieren, müssen die Duration und die Konvexität des Portfolios berechnet werden. Die Duration geht von einem linearen Zusammenhang zwischen Zinssätzen und der Schwankung der Anleihekurse aus. Sie berücksichtigt nicht die Kurvenabhängigkeit der Anleihen-Preissensibilität gegenüber Zinsänderungen. Eine stärkere Zinsbewegung wirkt sich stärker auf die Preise von Anleihen aus. Die Konvexität spiegelt die Auswirkung der Größe der prozentualen Zinsänderung wider. Grafisch ist die Dauer eine Gerade, die die Kurve der Konvexität tangiert. Die Macaulay-Dauer ist der Punkt, an dem sich die Konvexität und die Dauerlinie treffen.
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