Fast sieben Jahre nach der Finanzkrise setzt sich das Drama der staatlich geförderten Unternehmen Freddie Mac und Fannie Mae im Gerichtssaal und in den Kongresssälen fort. Nach den schwachen Gewinnen im Jahr 2014 haben sich die Sorgen um zukünftige Rettungspakete auf Reformen ausgewirkt. Unterdessen drängen Hedgefonds-Manager auf dramatische Veränderungen, nachdem das US-Finanzministerium 2012 eine kontroverse Entscheidung getroffen hatte.

Viele fragen sich, wie die Zukunft von Fannie und Freddie aussehen wird. Aber um die Zukunft von Fannie Mae und Freddie Mac zu verstehen, muss man ihre Vergangenheit und Gegenwart verstehen.

Was ist mit Fannie und Freddie passiert?

Im Jahr 1938 genehmigte der Kongress die Gründung der Federal National Mortgage Association (FNMA), bekannt als Fannie Mae, als staatlich gefördertes Unternehmen (GSE). Als Teil des New Deal wurde es gegründet, um den Wohnungsmarkt zu stimulieren und Hypotheken für Kreditnehmer mit mittlerem bis niedrigem Einkommen zugänglicher und erschwinglicher zu machen. (Für mehr, siehe: Wie macht Fannie Mae Geld?)

Die Regierung hat 1970 ihre Rolle auf den Wohnungsmärkten ausgeweitet, nachdem sie durch die Charta der Federal Home Loan Mortgage Corp. (FHLMC), auch bekannt als Freddie Mac, eine weitere GSE gegründet hatte. Diese GSE kauft, garantiert und verbrieft Hypotheken in hypothekenbesicherten Wertpapieren. Diese Verbriefung ist kritisch, weil Freddie Mac im Wesentlichen die Hypotheken in ähnlicher Weise garantiert, wie das US-Finanzministerium den Wert und die Sicherheit von US-Anleihen garantiert. In der Vergangenheit hatten sowohl die Wertpapiere als auch die Treasuries ähnliche Kreditratings.

Das ist bis zum 7. September 2008. An diesem Tag gab die Federal Housing Finance Agency bekannt, dass sie beide GSEs unter Konservatorium gestellt hat, ein Prozess ähnlich einem Chapter 11 Konkurs. Zu dieser Zeit galten die beiden s, die fast 50% eines Hypothekenmarkts von 12 Billionen US-Dollar ausmachten, als "inakzeptables Risiko für das breitere Finanzsystem". "(Siehe: Wie Fannie Mae und Freddie Mac gespeichert wurden). Nach dieser Ankündigung sanken die Stamm- und Vorzugsaktien der Unternehmen stark.

Damals wollte die Regierung beide Firmen nicht vollständig übernehmen. Stattdessen entschied sie, dass das US-Finanzministerium im Rahmen des Konservatoriums-Prozesses 188 Milliarden US-Dollar in beide Firmen im Austausch für Senior-Vorzugsaktien investieren würde. Dies hat es dem Finanzministerium in den letzten Jahren ermöglicht, zusätzlich zum Erwerb von Optionsscheinen eine Dividende von 10% auf rund 80% seiner Stammaktien zu erhalten. Und es ist diese Entscheidung, die einen Feuersturm von Kritik und Klagen von Hedge-Fonds ausgelöst hat.

Warum Hedgefonds die FHFA verklagen

Die Hedgefondsführer Richard Perry von Perry Capital LLC und William Ackman von Pershing Square Capital Management LP und der Fondsmanager Bruce Berkowitz haben unter anderem die Regierung wegen eines bekannten Prozesses verklagt als "Gewinnschleife."

Im Jahr 2012 gab es Befürchtungen, dass die beiden GSE ihre 10% auf die von der Regierung gehaltenen Vorzugsaktien nicht erfüllen könnten. Um sie zu entlasten, sagte das Finanzministerium, dass Fannie und Freddie diese Dividenden nicht mehr in Quartalen zahlen müssen, wenn sie Geld verlieren. Wenn sie jedoch einen vierteljährlichen Gewinn machen, müssen alle Gewinne an das Finanzministerium überwiesen werden. Durch diese "Gewinnrallye" kann kein Unternehmen seine Kapitalreserven erhöhen.

Derzeit besitzt Bill Ackmans Laden eine 10% ige Beteiligung an der Stammaktie von Fannie Mae und Freddie Mac. Und während die Aktien beider Unternehmen in der Nähe von $ 2 schweben. 50, Ackman glaubt, dass sie das Zehnfache dieses Niveaus wert sind. Die Hedgefonds glauben, dass das Finanzministerium seine Autorität mit seinen Profit-Sweep-Regeln übertroffen hat.

Unterdessen argumentieren Präsident Obama und einige andere wichtige Gesetzgeber, dass die Regierung sowohl Freddie als auch Fannie ersetzen sollte. Hedgefonds-Manager argumentieren jedoch, dass Unternehmen eine Umstrukturierung anstelle einer vollständigen Ersetzung vornehmen sollten.

The Bottom Line

Fast sieben Jahre nach der Finanzkrise stehen Fannie Mae und Freddie Mac unter wachsender Beachtung von Politikern, Hedge-Fonds-Managern und normalen Amerikanern. Während viele auf dem Capitol Hill umfassende Reformen gefordert haben, fordern Investoren ihren Tag vor Gericht. Unabhängig davon, ob die Unternehmen liquidiert oder ersetzt werden, äußern sich die Anleger nach wie vor über die Änderung der Dividendenstruktur des Unternehmens im Finanzministerium.