Die Gesamtperformance Ihres Portfolios ist das ultimative Maß für den Erfolg Ihres Portfoliomanagers. Die Gesamtrendite kann jedoch nicht ausschließlich als richtiger Richtwert verwendet werden, wenn Sie bestimmen, ob Ihr designierter Vermögensverwalter seine Arbeit effektiv erledigt oder nicht.

Zum Beispiel kann eine jährliche Gesamtportfoliorendite von 2% zunächst als klein erscheinen. Wenn der Markt im gleichen Zeitraum jedoch nur um 1% zulegte, entwickelte sich das Portfolio im Vergleich zum Universum der verfügbaren Wertpapiere gut. Auf der anderen Seite, wenn dieses Portfolio ausschließlich auf extrem risikobehaftete Micro-Cap-Aktien ausgerichtet war, entschädigt die 1% ige zusätzliche Rendite über den Markt den Anleger nicht angemessen für das Risiko. Basierend auf der Notwendigkeit, die Performance genau zu messen, werden verschiedene Kennzahlen verwendet, um die risikobereinigte Rendite eines Anlageportfolios zu bestimmen. Wir werden uns die fünf häufigsten in diesem Artikel ansehen.

Sharpe Ratio

Die Sharpe Ratio, auch als Belohnung-zu-Variabilitäts-Verhältnis bekannt, ist vielleicht die häufigste Portfoliomanagement-Metrik. Die Überschussrendite des Portfolios über den risikofreien Zinssatz wird durch die Standardabweichung des Überschusses der Portfolio-Rendite standardisiert. Hypothetisch sollten Anleger immer in Staatsanleihen investieren und die risikolose Rendite erzielen können. Das Sharpe-Verhältnis bestimmt die erwartete realisierte Rendite über diesem Minimum. Innerhalb des Risiko-Ertrags-Rahmens der Portfoliotheorie sollten Anlagen mit höherem Risiko hohe Renditen erzielen. Infolgedessen zeigt eine hohe Sharpe-Ratio eine überlegene risikobereinigte Performance.

Viele der folgenden Kennzahlen ähneln denen der Sharpe, da ein Maß für die Rendite gegenüber einer Benchmark für das inhärente Risiko des Portfolios standardisiert ist. , je nach ihrer Situation.

Roy's Sicherheit-erstes Verhältnis

Roys Sicherheits-First-Ratio ähnelt dem Sharpe, führt aber eine subtile Modifikation ein. Anstatt die Portfolio-Renditen mit dem risikofreien Zinssatz zu vergleichen, wird die Performance des Portfolios mit einer Zielrendite verglichen.

Der Anleger wird oft die Zielrendite auf der Grundlage der finanziellen Anforderungen angeben, um einen bestimmten Lebensstandard aufrechtzuerhalten, oder die Zielrendite kann eine andere Benchmark sein. Im ersten Fall kann ein Investor 50.000 $ pro Jahr für Ausgabenzwecke benötigen; die Zielrendite eines Portfolios von 1 Million Dollar wäre dann 5%. Im letzteren Szenario kann die Zielrendite vom S & P 500 bis zur jährlichen Goldperformance reichen - der Anleger müsste dieses Ziel in der Erklärung zur Investitionspolitik identifizieren.

Roys Safety-First-Ratio basiert auf der Safety-First-Regel, die besagt, dass eine minimale Portfolio-Rendite erforderlich ist und dass der Portfolio-Manager alles in seiner Macht Stehende tun muss, um sicherzustellen, dass diese Anforderung erfüllt wird.

Sortino-Verhältnis

Das Sortino-Verhältnis sieht ähnlich aus wie das Safety-First-Verhältnis von Roy - mit dem Unterschied, dass statt der Standardisierung der Excess Return über die Standardabweichung nur die Downside-Volatilität für die Berechnung verwendet wird. Die vorherigen zwei Verhältnisse benachteiligen die Aufwärts- und Abwärtsvariation; Ein Portfolio, das jährliche Renditen von + 15%, + 80% und + 10% erwirtschaftet, würde als ziemlich riskant empfunden, sodass die Sicherheit-erst-Ratio von Sharpe und Roy nach unten korrigiert würde.

Das Sortino-Verhältnis enthält dagegen nur die Abwärtsabweichung. Dies bedeutet, dass nur die Volatilität berücksichtigt wird, die zu schwankenden Erträgen unter einem bestimmten Referenzwert führt. Grundsätzlich wird nur die linke Seite einer Normalverteilungskurve als Risikoindikator betrachtet, so dass die Volatilität übermäßiger positiver Renditen nicht bestraft wird. Das heißt, der Wert des Portfoliomanagers wird nicht dadurch beeinträchtigt, dass er mehr zurückgibt als erwartet wurde.

Treynor Ratio

Das Treynor-Verhältnis berechnet auch die zusätzliche Portfolio-Rendite über die risikolose Rate. Beta wird jedoch als Risikomaß verwendet, um die Leistung anstelle der Standardabweichung zu standardisieren. Die Treynor-Ratio liefert also ein Ergebnis, das die Höhe der Überschussrenditen widerspiegelt, die eine Strategie pro Einheit des systematischen Risikos erzielt. Nachdem Jack L. Treynor diese Portfoliometrik zunächst eingeführt hatte, verlor er schnell seinen Glanz gegenüber der nun populäreren Sharpe-Ratio. Allerdings wird Treynor definitiv nicht vergessen. Er studierte unter dem italienischen Wirtschaftswissenschaftler Franco Modigliani und war einer der ursprünglichen Forscher, dessen Arbeit den Weg für das Modell des Capital Asset Pricing ebnete.

Da das Treynor-Verhältnis Portfoliorenditen auf dem Marktrisiko und nicht auf dem portfoliospezifischen Risiko basiert, wird es üblicherweise mit anderen Kennzahlen kombiniert, um eine vollständigere Messung der Wertentwicklung zu ermöglichen.

Information Ratio

Das Informationsverhältnis ist etwas komplizierter als die oben genannten Kennzahlen, bietet jedoch ein besseres Verständnis für die Fähigkeit des Portfoliomanagers, seine Aktien auszuwählen. Im Gegensatz zum passiven Anlagemanagement erfordert ein aktives Management einen regelmäßigen Handel, um die Benchmark zu übertreffen. Während der Manager nur in S & P 500-Unternehmen investieren kann, kann er versuchen, temporäre Gelegenheiten für eine falsche Bewertung der Sicherheit zu nutzen. Die Rendite über dem Benchmark wird als die aktive Rendite bezeichnet, die in der obigen Formel als Zähler dient.

Im Gegensatz zu den Safety-First-Verhältnissen von Sharpe, Sortino und Roy verwendet das Informationsverhältnis die Standardabweichung der aktiven Renditen als Maß für das Risiko anstelle der Standardabweichung des Portfolios. Da der Portfoliomanager versucht, die Benchmark zu übertreffen, wird er diese Leistung manchmal übertreffen und in anderen Fällen nicht ausreichen. Die Portfolio-Abweichung von der Benchmark ist die Risikometrik, die zur Standardisierung der aktiven Rendite verwendet wird.

The Bottom Line
Die oben genannten Kennzahlen erfüllen im Wesentlichen die gleiche Aufgabe: Sie helfen Investoren, die Mehrrendite pro Risikoeinheit zu berechnen. Unterschiede entstehen, wenn die Formeln so angepasst werden, dass sie unterschiedlichen Risiken und Renditen Rechnung tragen.Beta zum Beispiel unterscheidet sich deutlich vom Tracking-Error-Risiko. Es ist immer wichtig, die Renditen auf einer risikoadjustierten Basis zu standardisieren, damit die Anleger verstehen, dass Portfoliomanager, die eine risikoreiche Strategie verfolgen, in fundamentalem Sinne nicht mehr talentiert sind als risikoarme Manager, sie verfolgen nur eine andere Strategie.

Eine weitere wichtige Überlegung zu diesen Metriken ist, dass sie nur direkt miteinander verglichen werden können. Mit anderen Worten kann das Sortino-Verhältnis eines Portfoliomanagers nur mit dem Sortino-Verhältnis eines anderen Managers verglichen werden. Das Sortino-Verhältnis eines Managers kann nicht mit dem Informationsverhältnis eines anderen verglichen werden. Glücklicherweise können diese fünf Metriken alle auf die gleiche Weise interpretiert werden: Je höher das Verhältnis, desto höher ist die risikobereinigte Performance.