Robert Olstein, Value Investor und CIO von Olstein Funds, erklärte 2016, dass die Märkte über die Jahre volatiler geworden sind. "Der Handel ist also lächerlich geworden, die Analysten interessieren sich nur dafür, ob jemand hat die Gewinnschätzungen geschlagen oder nicht. Value-Investoren nutzen das. "

Olsteins Erklärung, die aus einem Interview mit Fox Business im April 2016 stammt, hebt einen wichtigen philosophischen Kampf in der Investmentwelt hervor. Auf der einen Seite stehen Index-Investoren, die versuchen, den Markt mit niedrigen Fondskosten und Abwärtsrisiken zu befahren. Value-Investoren besetzen die andere Seite, und sie versuchen zu kapitalisieren, wenn Marktineffizienzen die Aktienkurse zu weit vom Wert eines Unternehmens ablenken.

Index Investing Explained

Value Investing und Index Investing sind keine vollständigen Gegensätze - es kann zum Beispiel eine wertbasierte Indexierungsstrategie angewendet werden - aber jede Strategie tendiert dazu, Wissen in sehr unterschiedlichen Wege.

Value-Investoren und Index-Investoren verstehen beide, dass Wissen knapp ist. Sie wissen auch, dass es zeitaufwendig und kostspielig ist, zusätzliches Wissen zu erwerben. Indexanleger kompensieren dieses Problem, indem sie die Weisheit ganzer Branchen oder manchmal den gesamten Markt nutzen. Kritisch sind Indizierungsstrategien auch sehr billig und effizient. Die Philosophie ist "maximales Wissen für minimale Kosten."

Pure-Play-Index-Investoren versuchen nicht zu erraten, was ein einzelnes Unternehmen wert ist. Sie schätzen nicht, ob ein Unternehmen in Zukunft mehr oder weniger wert sein wird. Stattdessen vertrauen sie darauf, dass der Markt im Allgemeinen gute Unternehmen belohnt und schlechte bestraft, und das bedeutet, dass die Märkte im Laufe der Zeit meist mehr wert sind.

Betrachten Sie den weltweit größten börsengehandelten Fonds, den SPDR S & P 500 ETF von State Street (NYSEARCA: SPY SPYSPDR S & P500 ETF-Treuhandeinheiten258. 85 + 0. 16% Created with Highstock 4. 2. 6 >). Dieser ETF versucht, den S & P 500 Index so genau wie möglich zu verfolgen. Für sehr niedrige Rundreisekosten können Besitzer von SPY Hunderte von Unternehmen in einem äußerst vielfältigen Korb erwerben.

Value Investing Explained

In dem oben erwähnten Fox Business Artikel wies Olstein darauf hin, dass das gesamte Geld in Richtung Indexierung geht. Er glaubt, dass zu viel Indexierung ineffiziente Unternehmen davor bewahren kann, schwierige Entscheidungen zu treffen, weil es leicht ist, Kapital zu schlagen, wenn jeder alles kauft. "Es schafft Überbewertung in einigen der Aktien im Index", erklärt er.

Dies ist der springende Punkt der Debatte über die Indizierung gegenüber dem Value Investing. Während Indexanleger der allgemeinen Weisheit des Marktes vertrauen, vertrauen Value-Investoren auf spezifische Weisheiten von Branchenexperten, Abschlüssen und Fondsmanagern.Ein Indexinvestor versucht nicht, Gewinner auszuwählen, sondern geht davon aus, dass breitere Trends im Laufe der Zeit zu Wachstum führen. Ein Value-Investor vertraut darauf, dass Marktbewegungen die Aktienkurse manchmal von den Fundamentaldaten trennen, und diese Separationen bieten Gewinnchancen für Gelegenheitskaufopportunisten.

Für ein einfaches Beispiel sei angenommen, dass ein börsennotiertes Unternehmen seine Gewinne jedes Jahr für vier Jahre um 10% erhöht hat. Sie hat im letzten Jahr rund zwei Milliarden Dollar verdient und eine anständige Dividende gezahlt, aber ihre Marktkapitalisierung schätzt das Unternehmen nur auf 20 Milliarden Dollar, also das Zehnfache. Dies ist ein sehr niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und, sofern keine ernsthaften Gründe für eine Verlangsamung des Gewinnwachstums bestehen, könnte ein Value-Investor diese Aktie vernünftigerweise kaufen, wobei er von höheren zukünftigen Aktienkursen und einer attraktiven Dividendenrendite ausgeht. ..

Andere Aktien können überteuert sein. Wie Olstein andeutet, könnte dies auf eine zu starke passive Diversifizierung im breiteren Markt zurückzuführen sein. In diesen Fällen könnte ein Value-Investor davon profitieren, die Aktie zu verkaufen oder zu verkaufen.

Der reale Split ist aktiv im Vergleich zu passivem Management

Value-Investoren konzentrieren sich auf billige Aktien. Indexinvestoren konzentrieren sich auf günstige Anlagestrategien. Befürworter von Indexinvestitionen verwenden dies oft als Trumpfkarte in einer Debatte und weisen darauf hin, dass Wertanlegern eine Schlüsselkomponente in ihrer Analyse fehlt.

Selbst wenn ein Value-Investor im Durchschnitt stärkere Renditen erzielt als ein Indexinvestor, ist der Indexinvestor möglicherweise noch besser dran. Dies liegt daran, dass Value-Investing-Strategien normalerweise höhere Handelskosten wie Maklergebühren oder Gebühren für die Fondsverwaltung mit sich bringen. Stellen Sie sich vor, dass die Anlagestrategie eines Value-Investors 3% Handelsgebühren beinhaltet, aber der Indexinvestor wählt nur einen Fonds mit 0,35% Gebühren aus. Dies bedeutet, dass die Wertanlagestrategie mindestens 2,66% mehr Bruttorenditen (Kapitalgewinne oder Dividenden) generieren muss, um die Indexstrategie zu übertreffen.

Einige Value-Investoren, darunter auch Robert Olstein, haben es geschafft, den Markt über einen langen Zeitraum und mit beträchtlicher Marge zu schlagen. Dies ist ein wichtiges Verkaufsargument für Value-Investoren und ein Gewinn für die aktiven Manager. Die Daten deuten jedoch darauf hin, dass die meisten Value-Investoren nach Abzug der Gebühren an breite Indizes verlieren. Mit anderen Worten, die meisten Anleger scheinen mit passivem Management besser dran zu sein.