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Die Gegenpartei eines Derivats ist die Partei, die die andere Seite des Handels einnimmt. Jeder Derivathandel muss eine Partei haben, die die entgegengesetzte Richtung einschlagen kann. Ein Credit Default Swap ist beispielsweise ein Derivatkontrakt, bei dem die Parteien ein Engagement in festverzinsliche Produkte tauschen und gegen Zahlungsausfall versichert sind. Der Käufer eines Credit Default Swaps überträgt das Ausfallrisiko auf eine festverzinsliche Verpflichtung. Der Verkäufer des Swaps erhält Zahlungen für diesen Swap, es sei denn, die andere Partei ist im Verzug. In diesem Fall ist der Verkäufer verpflichtet, die Drittschuldung zu begleichen.

Credit Default Swaps sowie viele andere Swap-Arten wurden in der Vergangenheit außerbörslich gehandelt. Swaps werden häufig nicht an zentralen Börsen wie Aktien und Futures gehandelt. Vielmehr werden sie in einem dezentralisierten Markt ohne zentralen Standort gehandelt. Viele Trades finden direkt zwischen den Trading Desks großer Finanzinstitute statt, was die Transparenz dieses massiven Marktes erschwert. Dies führt zu einem Kontrahentenrisiko. Dies ist das Risiko, dass der Kontrahent des Swaps seinen Verpflichtungen aus den Bedingungen des Vertrages nicht nachkommt. An der Börse gehandelte Derivate haben kein Kontrahentenrisiko, da die Börse selbst Kontrahent des Kontrakts ist. Die Börse dient dann als Gegenpartei einer anderen Partei für die andere Seite des Handels. Das eliminiert das Ausfallrisiko.

Ausfälle bei Swap-Vereinbarungen waren eine der Hauptursachen für die Finanzkrise 2008. Mit dem Dodd-Frank Act wurden Vorschriften für den Swap-Markt erlassen. Es enthielt Bestimmungen für die öffentliche Offenlegung von Swap-Geschäften sowie die Ermächtigung zum Aufbau von zentralen Swap-Ausführungsfazilitäten. Handelsswaps an zentralen Börsen reduzieren das Kontrahentenrisiko.