Inhaltsverzeichnis:
- Die Makroökonomie von Schulden und Sparen
- Die Ersparnisse einer Person sind die Schulden einer anderen Person
- Also, was ist das große Problem?
- Die Grenzen des investitionsgetriebenen Wachstums
- The Bottom Line
Chinas Schulden haben sich in den letzten Jahren vervierfacht, von etwa 7 Billionen US-Dollar im Jahr 2007 auf 28 Billionen US-Dollar bis Mitte 2014. Diese zunehmende Schuldenlast in Verbindung mit der jüngsten Konjunkturabschwächung deutet auf düstere Aussichten für die chinesische Wirtschaft hin, ganz zu schweigen vom Rest der Weltwirtschaft. Aber China hat auch eine der höchsten Sparraten der Welt (neben Kuwait und Bermuda) bei 50% des Bruttoinlandsprodukts ab 2013, nach den neuesten Zahlen der Weltbank.
Weit davon entfernt, paradox zu sein, ist eine hohe Verschuldung in einer Volkswirtschaft mit hoher Sparquote eigentlich zu erwarten. Dies sollte jedoch nicht zu der Schlussfolgerung führen, dass Chinas Schulden nichts zu befürchten sind; in der Tat kann es nur ein Indikator dafür sein, dass die Chinesen zu viel sparen. Richtig, hohe Sparraten sind nicht unbedingt gut. Im Folgenden untersuchen wir diese Paradoxa und warum China seine Einsparungen reduzieren muss, um das Schulden- und Treibstoffwachstum zu reduzieren.
Die Makroökonomie von Schulden und Sparen
Beginnen wir mit einer einfachen geschlossenen Wirtschaft ohne Exporte oder Importe. In der makroökonomischen Standardtheorie kann die Gesamtproduktion der Nation ohne internationalen Handel wie folgt ausgedrückt werden:
Y = C + G + I
In diese Gleichung Y kann entweder als Gesamtproduktion oder als Gesamteinkommen definiert werden, was ein Ergebnis der Konsumausgaben ( C ), der Investitionsausgaben ( I ) und der Regierung ist. Ausgaben ( G ). Wenn wir diese Gleichung umstellen, können wir die Investition als eine Funktion des Gesamteinkommens abzüglich der Verbraucher- und Regierungsausgaben definieren:
I = Y - C - G
Interessant ist hier, dass Einsparungen generell als Einkommen minus definiert werden. Ausgaben (dh, was nicht ausgegeben wird, wird notwendigerweise gespeichert). Mit S könnten wir also schreiben:
S = Y - C - G
Dies führt zu der Schlussfolgerung, dass Einsparungen gleich Investitionen sind:
S = I
Was die Menschen sparen, solange sie es nicht unter ihre Matratze legen, werden zur Finanzierung von Investitionsausgaben verwendet.
Die Ersparnisse einer Person sind die Schulden einer anderen Person
Es gibt im Allgemeinen zwei verschiedene Kanäle, durch die sich das Sparen in Investitionsausgaben umwandelt: Eigenkapital und Schulden. Solange Einsparungen in die Eigenkapitalfinanzierung fließen, wird die Wirtschaft keine Schulden haben. Ein Großteil der Investitionen wird jedoch über Bankkredite und Anleihen finanziert, die eine Verschuldung darstellen. In einem einfachen Beispiel für eine geschlossene Volkswirtschaft sind Schulden also nur das Ergebnis einer Wirtschaft, die ihre Ersparnisse in Investitionen umwandelt.
In einer offenen Wirtschaft sind die Dinge jetzt etwas anders. Sogar Länder mit niedrigen Ersparnissen können beträchtliche Schulden aufnehmen, indem sie Kredite aus dem Rest der Welt aufnehmen.Wenn die inländische Ersparnis geringer ist als die inländischen Investitionen ( S
Chinas Gesamtverschuldung betrug 2014 28 Billionen Dollar. Davon erreichten die gesamten Auslandsschulden (von ausländischen Staaten geliehenes Geld) 0 Dollar. 949 Billionen bis zum Ende des Jahres 2014. Dies bedeutet, dass Chinas Gesamtverschuldung gegenüber Ausländern nur etwa 3,4% seiner gesamten Gesamtverschuldung ausmachte. Dies zeigt, dass der Großteil der chinesischen Schulden durch inländische Ersparnisse finanziert wird.
Also, was ist das große Problem?
Konventionelle Haushaltskenntnisse deuten darauf hin, dass hohe Einsparungen gut sind. Wenn wir Schulden als einen Effekt einer Wirtschaft betrachten, die ihre Ersparnisse in Investitionen umwandelt, sollte Chinas Schulden keine Sorgen machen. Die herkömmliche Weisheit auf der Ebene der persönlichen Finanzen überträgt sich jedoch nicht immer auf die makroökonomische Ebene.
Solange der Großteil der Schulden Chinas im eigenen Land ist und in Landeswährung denominiert ist, ist Chinas jüngst hohe Verschuldung beherrschbar. Es gibt jedoch Anzeichen dafür, dass die Verschuldung Chinas trotz der niedrigen Auslandsverschuldung nicht ganz gesund ist. Zwischen 2007 und 2014 wuchs Chinas Schuldenquote von 158% auf 282%. Dies zeigt, dass das Schuldenwachstum das BIP-Wachstum rasch überholt.
Die Grenzen des investitionsgetriebenen Wachstums
Ein Blick auf die Zusammensetzung der chinesischen Schulden nach Sektoren zeigt die eigentliche Ursache für das Schuldenproblem des Landes. Zwischen 2007 und 2014 stiegen die Staatsverschuldung nur um 13% und die Verschuldung der privaten Haushalte um 18%, während die Unternehmensverschuldung um satte 52% zunahm. Nichtfinanzielle Unternehmensschulden, die 125% der Gesamtverschuldung des BIP erreichen, waren der Hauptschuldige an der Explosion der chinesischen Schulden.
Dies sollte nicht überraschen, denn ein Großteil des rasanten Wirtschaftswachstums Chinas in den letzten Jahrzehnten basierte auf einer investitions- und exportorientierten Wachstumsstrategie. Hohe Haushaltseinsparungen ermöglichten größere Investitionen und Kapitalakkumulation, die durch den ausländischen Konsum getrieben wurde. Was seit der globalen Finanzkrise immer deutlicher geworden ist, sind die Grenzen dieser Strategie.
Die Tatsache, dass die schuldenfinanzierten Investitionen das Wirtschaftswachstum übertreffen, zeigt, dass steigende Investitionen nicht zu mehr Produktivität führen. Darüber hinaus wirkt sich das langsamere globale Wirtschaftswachstum negativ auf Chinas Exporte aus. Während das jährliche Wachstum der Warenexporte von 1990 bis 2014 im Durchschnitt 18% betrug, wuchs es 2014 nur um 6% und fiel in den ersten neun Monaten 2015 um 1,9%.
Ein großer Teil der Lösung des Problems Das Problem liegt merkwürdigerweise in Chinas hoher Sparquote. Investitionsausgaben chinesischer Konzerne haben eine Mauer getroffen, eine Mauer, die chinesische Verbraucher durch die Erschließung ihrer Ersparnisse aufbrechen können. Dieser große Ersparnisfonds muss von den Investitionsausgaben auf die Konsumausgaben umgeleitet werden. Mit steigenden Konsumausgaben können Chinas Unternehmen die Einnahmen aus diesen Ausgaben für die Bedienung und die Begleichung ihrer Schulden nutzen und gleichzeitig eine neue Richtung für eine nachhaltigere Wirtschaft vorgeben, die vom Konsum und nicht von Exporten und Anlageinvestitionen angetrieben wird.(Um mehr zu lesen, siehe "Chinas Wirtschaft: Übergang zu nachhaltigem Wachstum".)
The Bottom Line
Hohe Sparquoten sind nützlich für Entwicklungsländer, da sie zu einer größeren Kapitalakkumulation beitragen, was die Wirtschaft produktiver macht. auf lange Sicht. Hohe Sparquoten gehen jedoch auf Kosten eines geringeren Verbrauchs. Bei einem gewissen Entwicklungsstand können hohe Sparquoten auch zu Überinvestitionen führen. Es scheint, dass China sich in dieser Situation befindet, wenn es versucht, von einer sich entwickelnden zu einer entwickelten Nation zu wechseln. Wenn China seine Verbraucher dazu bewegen kann, weniger zu sparen und mehr auszugeben, würde es die Last übernehmen, das Wirtschaftswachstum vom Industriesektor abzuziehen und die Schuldenlast zu entlasten.
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